近年来，我国商业银行正经历市场化改革以来最为显著的净息差调整阶段。自2021年至2024年间，商业银行净息差已累计下降56个基点。

进入2025年，这一压力持续存在，全行业净息差进一步下滑至1.42%。在这种情况下，银行传统的规模扩张模式面临挑战，依靠内生性增长成为行业转型的必然选择。

浦发银行（600000.SH，浦发）在2025年交出了一份亮眼的成绩单。全年营收1,739.64亿元，同比增长1.88%；归母净利润500.17亿元，同比增长10.52%，连续两年保持两位数增长。

这一业绩增长并非偶发事件，而是贯穿全年的持续趋势。浦发半年报显示，上半年净利润同比增长10.19%，三季报则增长10.21%，形成了增速持续抬升的增长曲线。

与行业多数同行相比，浦发银行是少数实现营收与净利润“双增”的机构，对于这种板块内的“稀缺性”双增，我们有必要探究其业绩增长机制。

一、增长归因：内生or外因

从盈利归因分解可以看出，净息差这一项压制整个银行板块盈利的核心因素，在浦发银行身上并未产生显著的负面影响。

对浦发而言，生息资产的规模扩张并未像其他同业一样成为盈利的主要驱动力，反而显得有些克制。拨备反哺盈利，成为浦发盈利增长的主要驱动力。我们要知道，这通常需要有扎实的资产质量作为支撑，具体情况如何，我们稍后便可得知。

接下来，我们对推动浦发盈利增长的三个核心因素——生息资产、净息差、资产质量，进一步逐一分析。

二、资产结构优化，重构增长引擎

2025年，浦发银行生息资产规模呈现稳步增长态势，从2024年末的8.06万亿元增长至2025年末的8.51万亿元，增幅为5.58%。与同业动辄两位数以上的生息资产增长相比，浦发并未一味在“量”上加大信贷投放。

业务结构的战略性调整，是浦发的生息资产驱动盈利增长的一大亮点。

近年，浦发聚焦科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融和财资金融“五大赛道”，逐渐重塑了资产增长的驱动引擎。

2025年，浦发积极响应国家政策导向，聚焦中长期制造业发展和现代化产业体系等关键领域，加大信贷投放力度，以精准的金融资源配置，推动资产结构向新而行。

“五大赛道”业务成为公司贷款主要增长极，其中制造业中长期贷款总额3,599.26亿元，较上年末增长12.86%，高于整体贷款增速7个百分点。同时，坚持“提质增效、动态调优”策略，将资源向高收益资产倾斜，推动资产结构深度优化。

2025年浦发集团本外币贷款（不含票据贴现）在生息资产日均占比提升近2个百分点，有效缓解了降息周期下资产收益率的下行压力。

科技金融作为浦发的战略主赛道表现尤为突出。截至2025年末，浦发银行科技金融贷款余额已突破1万亿元，服务科技型企业数量超25.6万户，服务全国科技企业上市公司超八成；在中国人民银行首次“科技金融服务质效评价”中，浦发获评“优秀”，位列股份制银行第一。

服务科创企业的过程中，有一个案例值得一说。中国首家国产训练型和推理型通用GPU双量产企业上海天数智芯半导体股份有限公司（股票代码：9903.HK）成功登陆港交所，成为上海又一登陆国际资本市场的硬核科技企业。

面对芯片行业研发投入高、回报周期长的挑战，浦发银行主动深入企业，突破传统信贷“看抵押、看报表”的模式，转而以“看未来”的视角，将企业成长潜力、团队实力与技术前景作为评估核心，为企业量身打造融资方案。

通过“浦新贷”解决短期经营需求，并以长期限、低成本的“浦研贷”提供数亿元专项支持，缓解研发资金压力。

此外，浦发银行依托“商行+投行+生态”综合服务，从资源对接、市场拓展到投贷联动，全方位陪伴企业成长，实现从传统抵押融资到陪伴式金融支持的跨越，持续助力科技企业自主创新与产业升级。

供应链金融则成为浦发对公业务创新的标杆。依托“浦链通”数智供应链体系，其累计服务供应链上下游客户3.74万户，2025年在线供应链业务量达7871.13亿元，同比激增194.82%。

浦发银行管理层这样概括五大赛道的战略价值：“浦发银行作为全功能的银行，各类型题目都要拿高分，重点的高分值题目更加不能有所闪失。”

三、净息差企稳有方：关乎全局的系统性工程

净息差是衡量一家银行盈利能力的关键指标，也是评估银行资产负债管理能力的重要标尺。在行业息差普遍承压的背景下，浦发银行的净息差表现相对稳健。

2025年，浦发银行净息差为1.42%，较上年持平，边际表现明显跑赢行业大势。2025年，浦发管理层强化政策与市场趋势研判，制定科学合意的资产负债发展策略，提升资产负债配置效率。

在资产端，浦发落实“提质增效，动态调优”策略，配合赛道经营机制建设，通过优化信贷投放节奏，延缓生息资产收益率下降速度。2025年，浦发本外币一般贷款在生息资产日均占比较2024年提升约2.5个百分点，资产结构持续优化。

在负债端，浦发坚持“存款立行，精细管理”原则，推动存款业务有效增长。报告期末，集团本外币存款总额较上年末增长8.48%；本外币存款在计息负债日均占比较2024年提升近3个百分点。

同时，适时通过债券发行等方式丰富负债品种，并提高同业负债管理质效，负债稳定性进一步增强。整体负债付息率较上年度下降46个基点。在上述机制推动下，浦发净息差管理成效明显，为利息净收入稳定筑牢基础。

这种“负债端主动管理+存款结构优化”的模式，是典型的内生性增长路径，不依赖资产规模的激进扩张，而是通过客户经营与产品创新提升资金获取效率。

浦发在2025年年报中进一步表示：下一步，将继续多措并举，强化主动资产负债管理为业务发展赋能，力争净息差更优表现。

浦发银行行长谢伟在业绩说明会上直言：“净息差虽然是一个单一的指标，但是改善净息差却是一个系统性的工程。”这种系统化的管理思维，使浦发银行在行业下行周期中保持了较强的盈利能力。

四、资产质量持续夯实，不良率创十年最优

资产质量是银行稳健经营的基石，也是衡量其内生增长质量的关键维度。浦发银行在2025年实现了资产质量的显著提升和风险抵补能力的持续增强。

截至2025年末，浦发银行不良贷款率降至1.26%，较上年末下降0.1个百分点；不良贷款余额与不良贷款率继续实现“双降”，不良率更是实现六年连降。

与此同时，浦发的拨备覆盖率则提升至200%以上，实现四年连升；主要资产质量指标创近十年最优，前瞻性风险指标同步向好，风险抵补能力持续增强。

2025年，浦发银行的资产质量呈现系统性改善趋势，不良贷款率与拨备覆盖率形成“双优”格局，为利润释放奠定坚实基础。而资产质量改善通过“风险压降—拨备释放—利润增长—资本夯实—信贷扩张”的正向循环，支撑内生性增长。

2025年，浦发的信用减值损失同比下降5.15%，与此同时，不良率、不良贷款余额双降，风险抵补能力达近年来最优水平。

浦发资产质量的实质性改善，不仅降低了当期拨备计提压力，更增强了未来盈利的稳定性。这就是我们在业绩增长归因中看到的，拨备反哺对浦发盈利增长产生最显著贡献的原因所在。

我们要从浦发扎实的资产质量中，看到其风险管理不仅体现在指标优化上，更体现在管理模式的创新上。2025年，被浦发银行定位为“数智化”战略提升年，这一战略已从概念层面全面渗透到业务运营的各个环节。

浦发在2025年年报中写道：当数据成为新的生产要素，我们用数智化打通链路，实现精准价值匹配，打造一系列标志性数智化载体，锻造差异化竞争强劲引擎。

2025年，浦发通过超级平台构建数字化服务生态，手机银行、“浦惠来了”两大平台客群规模与用户活跃度稳步攀升，实现金融服务“一键触达、全程线上”；超级产品打造科技硬核标杆，“浦链通”“浦闪贷”“浦赢并购”“浦惠贷”“浦科贷”等数智化拳头产品精准对接客群需求，依托大数据风控、智能定价模型，全面提升服务质效，以科技筑牢高质量发展安全屏障。

数字化转型不仅提升了业务效率，也优化了客户体验。通过“浦惠来了”平台与手机银行两大核心平台，浦发银行打造了线上用户运营生态。2025年“浦惠来了”平台注册用户突破260万户，平台新增对公客户数占全行对公新增客户近70%，授信客户占比超60%，线上服务覆盖的客群及服务内涵不断拓展。

浦发银行行长谢伟在总结数字化转型成效时表示：“数智化战略既保证了我们有较好的业务增速，也让我们的增长更加安心、放心。”这种对技术驱动增长的深刻认识，是浦发银行能够实现高质量内生增长的重要思想基础。

2026年，是“十五五”规划开局之年，浦发表示将锚定数智化战略不动摇，以“战略全面深化年”为主题，以价值创造为根本，推动数智化战略从“功能建设”向“生态运营”进阶，打造自身价值、客户价值、股东价值、生态伙伴价值与社会价值有机统一的“高品质价值银行”。

结语

浦发银行2025年业绩增长是其在负债成本管控、资产质量改善、运营效率提升与战略聚焦四大“内生引擎”共同作用下的成果。其增长模式稳健、可持续，不依赖外部刺激，验证了其内生性增长模式的有效性。

未来，随着“数智化”战略的纵深推进与区域生态的持续深耕，这种双轮驱动模式有望进一步释放增长潜力，成为浦发银行穿越行业周期的核心竞争力。

截至2026年3月31日，浦发银行的市净率（LF）为0.46倍，股息率（TTM）为4.09%。在银行板块整体估值承压的背景下，浦发的市净率不仅显著低于板块平均的0.5倍，更处于近五年10%分位以下的历史低位。

形成对比的是，浦发2025年净利润同比增长10.52%，加权平均净资产收益率（ROE）提升至6.76%，在股份制银行中位居前列，盈利的内生性动能显著恢复。