最近有个词在机构圈传得挺火——"算力荒"。

不是开玩笑，是真的缺。Anthropic这种头部AI公司，以前算力靠战略投资方给，现在连竞争对手的算力都得租。海外CSPs（云服务商）资本开支今年预计突破6000亿美元，同比增40%，微软、Meta这些巨头饱和式砸钱建数据中心，但算力还是不够用。

算力，已经从"想买就能买"变成了"有钱也买不到"。

为啥突然这么缺？

核心原因就俩字：爆发。

大模型迭代越来越快，GPT-5.5、DeepSeek-V4轮番上阵，推理成本下来了，但Token消耗量指数级往上冲。更关键的是，AI应用真的开始落地了——ChatGPT月活已经破10亿，AI代码公司Lovable、Cursor这些成长速度快得吓人，AI代码市场3年就干到近100亿美元。

以前算力主要用在训练模型，现在推理算力已经超过训练算力，占比超50%，而且还在加速增长。

说白了，AI从"实验室玩具"变成了"生产工具"，用的人越多，算力越紧张。

供需缺口到底有多大？

几个数字感受一下：

- 光芯片：200G EML与CW光源供需缺口达25%-30%，1.6T光模块全球需求1500-2000万只，供给缺口40%-50%

- 先进封装：台积电CoWoS产能排期已排到2027年，缺口超30%

- 存储芯片：HBM产能挤占传统DRAM，2026年全球存储产能增速仅7.5%，远低于需求增速

- 算力租赁：H100机型租赁价格近五个月涨幅达40%

这还不算完。AI服务器单机柜功耗突破百千瓦，电力供应成了新瓶颈。有基金经理直接说："算力的尽头是电力，AI的下半场是能源。"

三大投资主线，机构已经帮你理清楚了

主线一：光通信上游——最紧缺的"卡脖子"环节

光通信是算力集群互联的底座，也是当前产业链紧缺程度最高的赛道。

光芯片是核心瓶颈。200G EML光芯片全球产能缺口60%-70%，现货溢价30%-45%，订单排期延伸到2年后。全球高端产能被Lumentum、Coherent等海外巨头垄断，国内厂商只能拿到次优先级产能。

国内在突破的：源杰科技、仕佳光子、光迅科技这些，国产替代空间巨大。

DSP电芯片更惨，全球博通、Marvell双寡头垄断，90%以上产能被英伟达、微软、亚马逊提前锁死，国内厂商交期拉长到12-18个月，国产化率不足5%。

这个方向的特点是：海外垄断+供给刚性+需求爆发=强涨价逻辑。谁能在国产替代上率先突破，谁就有最大的业绩弹性。

主线二：AI算力刚需——PCB、CCL、液冷这些"卖水人"

AI服务器对配套环节的要求是跨越式提升的：

- PCB层数从20层干到40层以上，价值量提升4-5倍

- CCL材料等级从M7向M8、M9跃升，涨价30%以上

- 液冷从"可选"变成"必选"，渗透率从10%往40%冲

深南电路、东山精密这些深度绑定谷歌、英伟达的厂商，订单已经排到明年。东山精密子公司Multek今年80%产能被谷歌包下，AI相关收入预计60-70亿元。

这个方向的逻辑是：深度绑定海外头部客户=业绩确定性最强。高端产品带来毛利率和价值量双重跃升，不是炒概念，是真能兑现业绩。

主线三：算力芯片与先进封装——国产替代+价值重估

AI芯片方面，国产替代明显提速。寒武纪、海光信息、龙芯中科这些，虽然跟英伟达差距还大，但政策驱动+需求倒逼，"从1到10"的放量期已经来了。

先进封装更关键。台积电CoWoS产能被英伟达锁定60%以上，博通、AMD被迫找替代产能。国内长电科技、通富微电技术突破加速，承接海外溢出订单，国产替代空间广阔。

存储芯片也不能忽视。HBM需求井喷，三大原厂把先进制程产能系统性往HBM倾斜，挤压常规DRAM和NAND供给，涨价趋势预计贯穿全年。

这个方向的特点是：价值重估+国产替代双重驱动。以前被低估的环节，因为AI算力建设战略地位显著提升，迎来系统性重估

估值贵不贵？

这可能是大家最关心的问题。

中信建投数据显示，当前AI算力产业链PEG中位数仅0.96倍，远低于2015年TMT行情（3.38倍）、2021年新能源行情（2.23倍）的历史见顶阈值。

换句话说，核心资产远未进入泡沫区间，行情还在从核心龙头向全产业链扩散的过程中。

2026年Q1公募基金通信行业持仓占比升至10.90%，创历史新高，说明机构还在持续加仓，系统性估值切换风险还没出现

最后说几句

算力稀缺这个事，不是短期炒作，而是结构性趋势。

"算力-模型-应用"的循环已经转起来了：更多算力催生更好模型，更好模型解锁更多应用，应用爆发又拉动更多算力需求。这个飞轮一旦启动，短期停不下来。

三大主线里，光通信上游弹性最大，PCB/CCL业绩最确定，算力芯片和先进封装长期空间最广。具体怎么配，看你自己风险偏好。

供需紧张至少持续2-3年，2026-2028年是光互联的黄金爆发期。

消息就说到这，盘中盯紧龙头动向，咱们随时交流。