笔者在工作中经常接触从事股权投资、定增投资、证券投资的从业者，发现三者之间的思维方式与投资行为有很大的差异。

这三者各自面向的市场，分别简称为：一级市场、一级半市场、二级市场。 

最令我着迷的一个问题是——为什么一个在一级市场极为理性的专业投资者，在自己个人进入二级市场投资时，就好像魔鬼附身，理性全无？

普通散户做不到理性决策，情有可原。但一个受过专业训练的股权投资者，在面对股市时也做不到心态平和，着实令人寻味。 

同一个人，同样是从事权益类的投资，但在不同的市场，其决策与行为居然发生如此巨大的变化。

到底是什么原因？ 

结合自身体验，笔者觉得根本原因可能是由于交易环境发生了变化。

相对于一级市场而言，二级市场的不同之处主要如下：

1、价格波动显性化

一级市场是相对封闭的，除了极少数明星项目之外，一般情况下，一个项目的价格只有少数人知道或者关心。

另外，交易频次也很低，一次交易后，通常要半年、一年甚至更长的时间才会有新的报价出现。所以投资者收到的干扰信号较少，心也就更容易安定下来。

而二级市场是公开报价、电子化交易，交易频次很高，价格始终在行情显示屏上不断变化。 

打个比方，价值投资者就像一个年轻力壮的和尚正在持戒修行，但一直有妖娆的美女在面前不停走来走去，要命的是，她还使劲地向和尚抛媚眼。此时，和尚的定力受到了严峻的考验。真正能够克制人性弱点的人，永远是少数。 

简言之，一级市场投资者更关注公司的价值创造，而二级市场投资者更关注股票价格的波动。

2、交易便捷的诱惑

一级市场的交易，尤其是买入时，需要经过一系列繁琐的流程，短则2-3个月，长则半年甚至更长时间。这一套流程下来，大大减少了许多不必要的情绪冲动决策。 

其实，股权投资之后，被投企业的发展也不是一帆风顺的，中间甚至不乏濒临倒闭的绝境，但是由于没法马上出售该股权，只能被动持有，而有些项目后来峰回路转，涅槃重生，成功IPO或被高价收购。 

当然，也有很多问题项目，被深深套住，毫无流动性。正是由于无法便捷卖出，反而促使投资者在新项目决策时更加谨慎，仔细权衡潜在的风险与收益的概率分布情况。 

二级市场的魔咒就在于证券化的魔力——交易太方便了，容易手贱。在某个时刻，当大脑被某种强烈的情绪主导时，即使是具备专业背景的个人投资者，也很容易做出冲动的决策——由于恐慌或贪婪，然后鼠标一点，秒杀成交。 

待情绪消退后，才追悔莫及。而且，这样的剧情在全球各个证券市场不断重复上演。

3、决策程序不同

前述股权投资冗长的业务流程主要包括——初次访谈、正式立项、业务尽调、财务尽调、法律尽调、投委会审议、托管银行付款、工商变更等，这是投资机构的制度与流程。

而作为投资机构决策成员的个人，在进入二级市场时，就没有谁来约束或监督他的投资行为了——完全个人做主，因此就容易"信马由缰、奔放自如"了。

把权力放进笼子，是减少腐败的有效方法之一。就是指要在制度方面降低官员犯错的概率，而不能仅靠官员的个人道德自觉。

试想一下，如果没有法律、警察和监狱，这个世界的罪犯可能要呈现几何级数的增长，因为仅靠圣经、牧师和教堂，根本无法有效约束人类的动物本能。

4、市场主要受情绪驱动

相对于一级市场，二级市场还有一个显著特点，就是公司的股票价格在主要是受到市场情绪的影响，也就是其他交易者对该公司价值的认知和定价。此所谓"人心比事实更重要"。

拥有一级市场专业背景的个人投资者，在二级市场往往会过度相信自己的基本面分析——认为市场是错的，敢于逆向投资。

这么做的结果往往有两种：一种是事后证明市场是对的，自己是错的，因为当初自己决策时百密一疏，遗漏了一两个关键影响因素。

另一种结果是，自己的判断确实是对的，但是市场的非理性持续时间太长了，远远超过了自己所能忍受的时间，不得已作出认输的决策。

有人说，股票价格都是情绪驱动的，只是导致情绪变化的因素不同而已——政策、事件、企业盈亏等。 

由于情绪是人类与生俱来且无法彻底摆脱的，所以这种说法也不无道理。而相反的是，    一级市场的投资决策，基本不需要考虑所谓的市场情绪。                 

因此，要做好股票，除了锻炼提升对基本面的研究功力、自身心态的控制水平之外，更高的段位就是要有认知市场情绪的能力，与市场博弈。

但是，这个能力可能是个隐性知识，能真正掌握的人极少，也很难靠书本习得，唯有在实践中不断积累与反思。 

结语：

所以总体来说，一级市场投资决策的平均理性水平，要远高于二级市场。但这并不是因为从业者专业能力的差异，而主要是因为交易环境的不同。

一级市场像一个方形鱼缸，处在其中的投资者，能够看到相对真实的世界；

二级市场更一个球形鱼缸，处在其中的投资者，通过凸镜，看到的往往是一个已经变形、充满幻觉的世界。

那么，如何尽量避免二级市场的癫狂魔咒呢？

笔者认为拥有两种思维可能有所助益：

1、清单思维——在冷静理性的状态下，制作一个买入和卖出的决策因素检查清单，每次交易前仔细检查是否符合条件。清单，作为一种强制性的固定模式，可以使思考过程抵御情绪化或非理性因素的干扰，就像医生、宇航员的操作清单一样。

2、长期思维——人在大部分时候是短视的，这是人性的弱点。所以人们做事总以眼前利益为主导，短视也是贪婪、恐惧的主要原因。因此，交易决策时，多从长期思维角度看看，有利于减少冲动的行为。 

不过，要泼冷水的是，人性的弱点，更多是人类这种动物的本能，要想彻底根除，做到完全理性，是不可能的。 

这也许就是二级市场拥有如此魔幻魅力的根本原因。