若有人解出全部内涵及出处，其学识在我之上。

2020年2月14日，情人节，定增新规再度放松：

1）发行规模上限从总股本的20%调整为30%。

2）定增发行对象调整为不超过35名，之前主板、创业板分别为10名和5名。

3）定价基准日由发行期的首日调整为：提前确定全部发行对象且满足条件的，可以确定为董事会决议公告日、股东大会决议公告日或发行期首日。

4）定价由不低于前20个交易日均价的90%降低为80%。

5）锁定期由36/12个月缩短至18/6个月，且不适用减持规则。

6）批文有效期由6个月延长至12个月。

7）降低创业板发行条件，删去了盈利等限制条件。

2020年情人节那一天，证监会给资本市场送了一份大礼——定增新规：门槛大大放低，折价率、发行对象数量、锁定期、减持限制统统松绑。

一石激起千层浪，之前伤痕累累的定增参与者，就像被打入冷宫的嫔妃突然受到皇帝的召见，一下子心头小鹿乱撞。

资本市场的掮客们更是声称："定增迎来了历史性的黄金投资机会"。

所谓定增投资，简言之，就是特定投资者折价认购上市公司非公开发行的且有锁定期的股票。特定投资者主要是指机构投资者和高净值人群。

上市公司除了IPO首发募资以外，上市后还可以再融资。再融资的方式有很多，比如公开增发、非公开增发、配股、优先股、可转债、公司债等等。

在2019年之前，再融资中金额占比最大的就是非公开增发，俗称为"定向增发"。

对于个人投资者来说，由于参与门槛较高，专业性较强，定增投资通常被认为是有钱人的游戏。

"打折买股票"，听着很诱人，貌似包赚不赔的买卖啊。

但是，长期关注或参与过定增的投资者都明白，定增投资亏钱其实很容易。

如果您想稳定地在定增中把钱亏出去，至少有以下7个小窍门：

窍门1、选择烂公司

烂公司骨骼清奇，通常长相如下：

1）财务指标不忍直视：上市后收入或利润多年无增长，甚至经常亏损或大幅波动——与更年期情绪特征类似；现金流一直很差，负债率长期居高不下，利润比纸还薄，持续大额资本开支但资本回报率很低——说人话就是：只会花钱，不会赚钱；

2）管理层言行不一致，战略不清晰不坚定，对未来夸夸其谈，对质疑闪烁其词；

3） 信息披露不规范，迎合二级市场炒股价，甚至与交易者勾兑，游走在灰色地带；

4）行业前景惨淡，竞争激烈，行业地位与龙头隔着十万八千里，盈利模式有胎里毛病。

5）历史有过定增融资，但募投项目或收购资产的最终结果都是严重不达预期；

6）大股东的股比已经很低，各种融资工具用尽，频繁跨界投资或并购。

以上描述不能涵盖烂公司的整体面貌，但是如果沾上其中任意一条，参与该公司的定增投资，成功亏钱是大概率事件。

窍门2、牛市高位进场

由于国人赌性较盛，以散户交易为主的投资者结构，加上独特的交易制度等因素，A股市场往往是一幅牛短熊长的景象。

相比发达国家的资本市场而言，A股市场齐涨共跌的现象尤为突出。

所以在A股想要亏钱，除了选择烂公司之外，还要选择市场高位时入场参与定增，此时几乎所有股票的估值都已经处于历史最高位。

如果在2007年、2015年大牛市的高点参与定增投资，亏钱的把握还是很大的。

因为此时一旦有风吹草动，整个市场就会泥沙俱下，让亏钱的理想变为现实。

窍门3、高价竞拍抢筹

尽管定增是非公开发行，但是对特定投资者而言，其类似于参与佳士得艺术品拍卖，游戏规则是价高者得。

定增获得的股票，是要锁定6个月或18个月的。政策给予的报价基准是定价基准日前20日均价的80%作为底价，出发点就是对处于锁定期的投资者给予流动性补偿。

对于投资者来说，相比市场整体价格水平而言，获得了一定的安全垫价值。

有人做过历史项目的归因分析，定增投资收益的主要贡献是源于这个安全垫。

在市场狂热的时候，尤其是当专项定增基金获得火爆认购之际，很多资金要冲进定增市场大捞一把。为了拿到筹码，大家纷纷抬价，有些项目甚至会出现接近市价成交的情况。

此时，作为拍卖方，上市公司自然是乐观其成。

失去了较高折价的保护，定增投资就像裸奔，亏钱的概率大大提升。

窍门4、个股正在热点上

定增投资想要亏钱，除了在整体市场处于高位时参与之外，在部分板块或个股的价格处于历史高位之时，也是不错的时机。

君不见，2015年互联网金融、文化传媒等板块，估值水平貌似要脱离地心引力，股价逆天而上。

可惜，花无百日红，风水轮流转，此后的3-4年时间里，这些板块的投资者都处于"此恨绵绵无绝期"的境遇。

因此，如果个股的估值水平已经严重脱离基本面，或者所处行业周期性波动幅度极大，或者技术变革速度很快，在其估值过高时介入定增，即便有高折价的保护，也不能阻挡亏钱的梦想成真。

乐视网、全通教育是很好的榜样。

窍门5、募资投向不靠谱

公司为什么要上市？除了老板的身价飙升以及套现需求之外，上市公司的融资便利，是非上市公司无法企及的。

形象的比喻是，公司上市之后就拥有了印钞能力，像个小央行，只要不断的发行股票，就能筹得资金。

正因为融资的便利，很多上市公司就无节操的融资，有的募投项目是一看就是"放卫星"，号称项目达产后产生的经济效益，相当于再造一个或N个"XXXX"。但事实上，这些项目最终实现目标的概率极低，都是镜花水月。

有的募资投向是收购海外资产或海外投资建厂，至于这笔钱最后到哪里了，核实的难度远远大于国内投资。而且，并购整合成功的概率本来就很低，更不要说是海外并购了。

当然，也不排除确实有极少的、优秀的、诚信的公司能够成功整合海外优质资产，实现跨越式发展。

如果想要亏钱，一个靠谱的建议就是，选择那些募资投向不靠谱的公司。

不信的话，你可以看看彩虹股份、多氟多的增发历史。

窍门6、加杠杆参与

定增市场上赚钱的传说很多，尤其是通过加杠杆参与定增投资的，相对本金，成功之后确实收益非常可观。

所谓加杠杆，就是借一部分银行或别人的钱，对其承担保本保息的义务，剩余的收益或亏损归自己。

如果你羡慕那些加杠杆定增赚大钱的，那也可以去了解一下那些爆仓的。这叫"只看见贼吃肉，没看见贼挨打"。

那些英雄或烈士们，赚钱了都说自己决策英明，亏钱了都怪市场非理性。

杠杆比例不同，压力也不同。如果是3倍杠杆(即优先:劣后=2:1)，只要亏损20%，本金就亏损60%；当整体产品亏损33%时，本金全部亏完。这还不包括支付给优先级的利息成本、给产品通道的费用，以及最闹心的是中途补仓的煎熬压力。

要知道，在市场宽幅波动时，把安全垫包括在内，回调个20-30%也是比较常见的事情。

如果有志于快速亏大钱的，采用这种交易结构，是见效最快的窍门。

窍门7、非理性减持

前面都是围绕买入的视角来看，接下来看看卖出的视角。

定增一旦过了锁定期，股票就能够自由流通，就跟二级市场的股票没有区别了。

想要亏钱的话，很简单，那就是顺着人性的本能即可，非理性减持。

这要分两种情况，一种是解禁后赚钱的投资，乐观主义主导大脑，那就让子弹飞一会儿，多享受一下股价上涨的快感，这山还望那山高；

另一种情况是解禁后亏钱了，悲观主义主导大脑，不分青红皂白就立刻止损，美名其曰"要懂得及时止损"。

其实，选择卖出时机是一门艺术，没有谁能给出标准答案。

亏钱的减持窍门就是，事先不设定合理的预期收益目标，以及对公司基本面和整体市场情况不做客观的评估，完全无意识地随机漫步操作。

结语

遗憾的是，即便你熟练掌握了上面所有的小窍门，并且认真付诸实践，也不能保证亏钱。

是的，A股市场就是这么任性，所以才如此容易造成财富幻觉。

但是，如果你不是西虹市首富王多鱼，参与定增的目的不是为了亏钱，那么，绕开这7个坑，不亏钱以及赚钱的概率将可能会显著提升。

最后，有助于实现亏钱理想的一个重要功臣是——多变的监管政策。政策风险，是A股市场绕不开的一个话题。无论是IPO，还是再融资，A股之前的监管政策的调整幅度与频率，让参与者们都感叹自己心脏太小。政策多变，窗口期短，导致上市公司、承销商、投资者很难有个稳定的预期，所有容易一哄而上，或者一哄而散。

最后的最后，肯定还有其他的亏钱窍门，希望有识之士补充与提醒，多谢！