前不久，朋友和我说，自己投资的资金太少了，根本无法和机构，庄家抗衡，就只能在市场当一颗韭菜，我说，资金少有资金少的做法，资金少运用的好，本身就是一种优势，而机构资金大有资金大的限制。

1999年巴菲特在接受《商业周刊》（BusinessWeek）专访时，说过“资金量小是一种得天独厚的优势。要是我手里只有 100 万，每年差不多能赚 50%。不是差不多，是肯定能，我敢保证。”

我找到了这句话的英文原版：“If I was running $1 million today, or $10 million for that matter, I'd be fully invested. Anyone who says that size does not hurt investment performance is selling. The highest rates of return I've ever achieved were in the 1950s. I killed the Dow. You ought to see the numbers. But I was investing peanuts then. It's a huge structural advantage not to have a lot of money. I think I could make you 50% a year on $1 million. No, I know I could. I guarantee that.”

在2005年堪萨斯大学学生当面追问此事，巴菲特再次明确回答：“没错，我今天也还会这么说。20 世纪 50 年代是我收益率最高的十年，当时资金规模小，年化收益 50% 以上。今天给我小资金，我还是能做到。”

巴菲特没有说慌，我们翻看伯克希尔的历史收益率，可以清楚的看到，
1950–1960（小资金）：年化≈50%
1957–1968（合伙公司）：年化 31.6%
1965 至今（伯克希尔）：年化≈19.8%。

老巴说的是100万美金，我们换成100万人民币，整个A股市场有多少投资者的投入本金超过100万，答案是不超过5%，也就是说超过95%的投资者有小资金投资优势。

我们需要进一步追问，小资金如何取得持续的高收益率呢，老巴当年又是怎么样做的？答案并不复杂，只是看我们能否做到。
老巴小资金策略：重仓冷门微型低估股（烟蒂）+ 事件套利（并购 / 清算 / 分拆）+ 极高换手率 + 不分散、敢重仓 + 只看资产负债表、不赌未来成长。

他不是长期持有好公司，而是快进快出赚差价，本质是 “低风险、高确定性、中等赔率、高频重复”。

你看这跟老巴现在讲的要长期价值投资，不想持有10年就不要买入，别人恐惧我贪婪等，是不是完全不一样，老巴是伪君子吗，其实不是的，只是资金体量不一样，操作模式必然要变化。

因此，我们要学的并不是现在的巴菲特，而是那个年轻时候的巴巴菲特，这一点很多人都搞错了。

老巴100万小资金配置：
45% 低估烟蒂股（undervalued）
30% 套利 / 特殊事件（workout）
15% 控股 / 控制权类（能影响管理层）
10% 现金 / 随时待命
特点：不是越分散越好，而是集中打高确定性机会。

放在A股来看，以上有两点我们是做不到的，1，低估烟蒂个股，在A股这个流动性过剩的市场，肯定是找不到这种烟蒂股，我自己的做法是换成各类型的指数ETF。
2，控股/控制权类（能影响管理层）这一点在A股也做不到，原因还是因为在国内的市场投资渠道太窄，股市的流动性泛滥，我们的市场建立时间太短，上市数量还是太少了，因此，我自己的做法是把这一点换成投资可转债，至少A股特色的可转债是少数和管理层利益一致的品种。

最后一点是30%的资金用在套利/特殊事件上，这一点无论在美股还是A股都是可行的。
在A股的套利有：基金LOF折溢价套利，可转债八大套利模式（有机会再详细讲），期货期指的期现套利，封闭式基金折价套利，ETF申购赎回套利，邀约收购套利，期货IC吃贴水套利策略，含停牌股基金套利等。

总结下来适用A股的小资金策略是：30%的ETF+30%套利/事件+30%可转债+10%现金/随时待命，这也是我个人正在执行的投资策略，在资金体量没有达到A8之前，会一直按这个配置策略来。

以上只是小资金的配置策略，真正难的地方是执行策略，我自己是按照德隆大师三知道的原则来执行，即“知道什么时候买，知道什么时候卖，知道投资的盈亏是多少”。

当然，有些投资品种根本就不可能同时满足这“三知道原则”，我能做的，就是尽量筛选，尽量多知道，我也会在公众号持续记录所思所想，无关对错，只是单纯记录。

我们或许没有老巴这样的能力在小资金的时候长期保持50%的年化收益率，但是30%以上的年化收益率还是有这个信心的，而且众多中低风险投资爱好者都已经替我们打过样了。

风险提示：这只是我个人的投资记录，不做任何推荐，请独立思考，理性讨论，切勿盲从。