长江电力是A股绝对的价值股，公司属于水力发电企业，水力发电的商业模式很特殊，属于一次性投入，长期产生现金流的生意，所以，这类生意现金流非常充沛，盈利每年的可预测性强，属于那种傻瓜都能经营的生意，水电生意管理层只需要聪明一次就行了，而高速生意管理层需要持续聪明，长江电力符合三性原则，业务的确定性、持续性、稳定性，所以，这类股票就像是特殊债券，投资者很容易评估企业的内在价值。

2026年长江电力中报运营数据。

 长江电力营业收入379亿，同比增长3.36%。利润147.5亿，同比增长13%。

账面资产2161亿，中报ROE6.55%，增加0.46%，现金吞量94亿，银行计息负债2828亿，负债率59.36%。

 2026年上半年发电量1327亿千瓦时，同比增长4.81%，第二季度发电量709亿千瓦时，同比增加2.82%，二季度收入持平，利润79.9亿，同比增加1.4%。

长江电力业绩点评

 长江电力2026年中报延续了去年的3大利好势头，利润增长得益于天时地利，1、发电量稳中有增，六库发电量同比增长4.81%，2、成本降低，毛利率提升，中报毛利率57.9%，提高1.8个百分点，主要是早期机组折旧到期了，无需再计提折旧费用了。3、财务费用的减少，利率降低的大背景下，最受益的就是水电公司了，中报财务费用减少6.6亿。

虽然电价略微下降，但长江电力通过降本增效，导致利润高质量增长，roe水平保持良好。

长江电力长期股权投资749亿，中报这部分产生24.8亿收益，其中持股10.44亿股国投电力，占公司股份13%，位列第二大股东，持有川投能源4.85亿股，占公司股份9.94%，位列第二大股东，所以，长江电力长期股权投资资产非常优质。

资本配置

 长江电力回报股东方面一直非常优秀，不乱投资，赚了的钱保留一部分留存收益，把多余的全部回报股东，另外他们规划了2026—2030年每年不低于70%的净利润回报股东，你知道巴哥最喜欢这种白纸黑字写得明明白白的东西。

巴哥点评时间。

 长江电力生意简单易懂，就是发电卖电，变量很少，收入端就是6座水电站每年的发电量，成本就是折旧，而折旧对于水电行业来说是不需要流出的现金，因为大坝可以使用100年，而折旧通常50年，大大低估了其价值，所以，长江电力你会看到现金流远高于净利润的现象，企业可以拿这笔折旧费用去再投资、归还借款，完全不影响生意的正常运作，这就是水电生意的特殊性。

2025年长江电力折旧费用都有250亿，这些资金都可以用于其他投资，增加盈利，后面10年长江电力的固定资产越来越少，全部变成了现金，现在公司4000亿固定资产，一年赚360亿，roe9%，如果4000有3000亿变成现金，roe就提高至36%，股价还是保持不变，多余的3000亿可以全部分红回购，或者可以再投资，这个就是长江电力独特的商业模式，一般的企业折旧是真实存在的，甚至大大夸大账面盈利能力。

长江电力要想盈利增长主要有以下4点变量。

1、留存收益的再投资+每年250亿的折旧现金流资金高效使用。

2、折旧到期释放利润。

3、财务费用的减少。

4、长期股权投资的增加。$长江电力(600900.SH)$