上篇：总结

首先明确的告诉各位看官，我每个月都有做小结的投资习惯，6月和12月就做半年和全年的总结。这个投资习惯从2011年养成，保持到2021年至今，正好有10个年头了。有很多同行都不喜欢总结，甚至一些重量级的同行，认为做总结是没做好才做，做好了做顺了，要做什么总结。所以总结复盘过去，其实是“失败者”一直在给自己找犯错的理由，自我安慰。

话没错，我自认为就是一个“失败者”。偶尔高光一刻，继续失败。很多优秀同行认为市场永远是对的，内心深处默认为自己是成功的。有成功者的自信。而我从来都觉得市场永远是错的，内心永远觉得自己是个失败者，我的字典里就没有自信一说。

所以我甘愿做一个失败者，做成功的妈妈，用母乳喂养成功，辅导成功做作业，看着成功长大成人，娶妻生子，再继续陪伴成功买房还房贷，贡献家底来吭我的老。待成功孤零零的时候，安慰成功，普通人的成功，每个人都一样渺小。何况再伟大的成功，也是普通人。

话扯远了，回到正题。今年上半年整体收益率34%，虽然达到了我既定年均30%的整体目标，但这个表现我并不太满意，原因主要有两点，第一：2021年同期的收益率已经超60%，以往在2011-2012年2015年下半年和2018年大熊市当中，半年收益率都超过了30%，今年上半年震荡行情，整体环境比大熊市中好很多，这个收益率确实是不够看。如果是基金产品，还不得被基民们骂进棺材里。好在全是自己的钱，所以不用挨骂。从持仓个股上看，下半年应该会比上半年收益率表现更好。

但是在基金行业，这个收益率真不咋地。第二：回撤控制不好，自己在具体操作中存在着较多的错误与实验性失败。导致进一步拉低了收益率。虽然很多实验性的交易是自己主动要求的，在牺牲部分收益率的同时，理应该承担相应后果。

那么我上半年具体做了些什么呢，第一个是继续持有$重庆啤酒(600132.SH)$，重庆啤酒是我在2016年1月开始买入的股票，当时买入价格13元左右，持有成本前复权价8.6元。持有2021年至今五年多来，分别在80元，120元，160元，180元总共卖出过四次。现在持有数量只有当初买入数量的1/3。在25元,45元 110元做了三次波段买入。这笔交易整体收益率在1400%左右。是最近五年比较典型的偏向于价值思维案例。不完全属于国内标准的抱团股范畴，这个交易案例，可以单独拿出来写一篇专题。

第二个比较出乎我意外的是$宁德时代(300750.SZ)$，看过我早期文章的，知道我持有宁德时代，当时买入价格60多，也是被同行“架”起了，去调研了宁德时代。现在回头看，我得感谢他。所以一次性消费加一次性补偿，让他非常满足。而这个人就是交易思维第一季里的人物原型XXX。

宁德时代涨120元以上时，我卖出了一半。原因也提过，可回头看，宁德时代才是这一票大老爷们最爱打赏的小姐姐。涨到150的时候，我没卖，跌回120的时候我没买。结果股价一路向西，涨过200,300，冲上了400，在今年确认宁德时代，成为全国同行最爱点单打赏的小姐姐之后，实在选不到啥好股票，我也在3月份以300元价格，又买进了一些宁德时代。到今天2021年6月25日，价格已经到了470以上。

有人会觉得你的交易很可笑，120元卖掉，300元买回。我觉得没问题，首先300元买回的市值，只有120元卖掉的一半。也就是以60元赚取的收益，去做了300元的中线投机。现在收益率同样超过50%。因为在宁德时代上，投机与投资的视角区别很大，大家都爱宁德小姐姐，觉得她的象腿是“玉”做的，觉得她的水桶腰曲线迷人。任你如何解释她年纪偏大，大家都不爱听。宁德时代从我买入的母逻辑DNA开始，已经衍生到第三代孙逻辑了。形成了一系列的产业群逻辑，这与茅台的持有逻辑有相似之处。但是下半年我并不太看好白酒与宁德时代，所以这笔300元买入的数量，最近时间段我会全部卖出。

第三个就是今年挖掘的新买入股票了，主要集中在5g，医药，医疗器械与稀土股票上。这一部分交易很明确，就是做价值投机的。本周全面退出了$北方稀土(600111.SH)$与$五矿稀土(000831.SZ)$。5g还可以继续持有一段时间，还会加仓一部分股票。

值得一提的是老东家股$东方财富(300059.SZ)$，它对我而言，战略地位非常高。它就像我特别喜欢的体育运动方式，我一直会持续的投机与投资参与。而且在东方财富上的底仓，也是从2018年开始，一直不会动。东方财富有任何风吹草动，在我眼里都是慢动作。我和东方财富从初遇相识至今已经14年了，期间老夫老妻“相爱相杀”了十一年。它给我留下难以抹去的生理反应与日常生活习惯。以至于我在对着小便池的时候，总会左顾右盼后面有没有人。截止2021年6月25日的今天，东方财富价格31元了，最近一次买入在22元。下半年估计比较大级别的行情很难出现，我会考虑这笔投机做减持处理。

接下来聊聊我特别不满意的地方了，今年上半年年，捂飞了或者没买入的牛股有好几只。最为可惜的是$物产中大(600704.SH)$，早在2月份就按1/2交易法则（关于该法则介绍，具体参照交易思维三四五集），在4元的买进了第一笔仓位，等到4月27日从4.7元跌回4.3元的时候，我的不专注与多战场精力分散。导致我在4.3元位置做第二笔加仓的时候，居然出现了犹犹豫豫，恍恍惚惚的状态。

只狼游戏里的剑圣，有句名言：犹豫就会败北。5月10日与11日连涨两天，我知道情况不妙，直到5月17日大涨，这时候大势已去。再让我去追，我已经没了加仓的勇气，于是一天天等，导致眼睁睁看着起飞，却只能呵呵一笑。最后彻底不给机会了。

现在看，其实没赶上是必然。之前我的逻辑理解为，可能存在旭日东升般的价值回归，硬是活生生整成了，暴力拉涨的抱团投机机器。6月25日也就是今天，又来断头刀直接跌停。不知道那些可怜的韭菜，有没有在跌停板上被割到。当然嘴炮键盘侠排除在外，他们口袋里只有几枚旧铜板，谁惦记都没用，嘴炮一开，所到之处寸草不生，他们永远胜利。

嘴炮登场，谁敢与之一战！

下篇：展望

首先我从全球视角提一下大环境，再逐渐聚焦到A股，在长周期下行的驱动下，美元指数自2020年4月以来走势明显下行。随着短周期与中周期进入底部拐点区域，对美元指数形成一定支撑。但是黄金不见得有强劲的向上动力。

原因是多方面的，基钦周期自2019年7月见底回升以来，已经持续上行近2年，期间虽然几经波折，但上行趋势并未扭转；尤其是2020年3月底以来，全球主要股指和商品品种都呈现出普涨格局，而主要经济体十年期国债利率则先后走强，进攻资产和防守资产之间的强弱分化凸显出金融经济体的扩张格局；但目前基钦周期已经运行至顶部拐点区域，未来进攻资产或慢慢构筑头部，防守资产或正在构筑底部。需要说明的是，虽然最明朗的趋势性行情（进攻资产强、防守资产弱）或已结束，但是趋势的转折并非一蹴而就，进攻资产和防守资产的相持大概率会持续一段时间，期间或许会反反复复夯实顶部/底部。

有人看到上面一段会头晕。其实很简单。那我直接说一下人话，直击要害吧。2018年开始的，中美产业格局调整，贸易战持续到2020年开始，新冠疫情席卷全球，中国率先走出阴影，开始一轮全球补库存式的经济复苏。去年年中展望，我预料到疫情影响是极其深远的。但错误的预判了短期行情。

好在多年积累的良好交易习惯，告诉我交易不是赌博，交易不是赌大小，不是只赚吆喝不赚钱。看错不做错是最基本交易原则。所以在仓位上做了很多的套保对冲措施。所以看对了看错了，对我而言，在收益上的差距早就测算过，只有10%左右，同样如果现在我判断错了半年的趋势，对我而言，风险与回撤最多就是10-15%左右的差距。从而保证盈利的稳定性。在交易思维第二季，我会好好谈一谈，如何保证稳定的盈利能力。做到看错少赚一点，看对多赚一点。

科普一下，基钦周期大约是40个月，3年半左右。基钦周期是基于货币利率、物价、生产和就业等统计数据研究发现，这是一个关于生产存货的周期。说白了，基钦周期反应了当时的供需波动。换句话说，大家的需求会根据收入与物价等周而复始地波动。

这一轮经济复苏预计在今年下半年进入休整期，从全球股票市场看，MSCI新兴市场自2021年2月见顶后开始震荡走弱，而MSCI发达市场目前仍然处于上行通道中，但趋势的加强也意味着风险的累积，随着基钦周期上行趋近尾声，权益市场大概率会慢慢构筑顶部。2、商品维度，铜价已创下历史新高；油价已经回升到疫情前的震荡中枢，国内黑色系代表螺纹钢和动力煤价格进入5月以来更是大幅回撤20%以上，商品资产最猛烈的上行段或已经过去。3、防守资产维度，中、美十年期国债自2020年4月以来都呈现出边际宽松走势，而美元指数自年初跌破90点后，近期再度跌破90，形成双底格局。因此判断，防守资产或已经进入筑底阶段。

这就用人话引出我对未来半年行情趋势的主要观点：随着美联储欧元日元人民币在2018年尤其是新冠肺炎之后的一系列放水动作接近尾声。同时货币政策效应越来越边缘化，暴跌过后的原油迎来价格回归，黄金牛市也接近短期尾声。大宗商品三年左右的牛市也随之进入瓶颈期，低利率时代暂时性的调整，国内利率会小幅反弹，股债双牛的局面进入牛市休整期。

未来半年，A股沪深300，上证指数里的一大批蓝筹股也慢慢短期上涨乏力，业绩不好的蓝筹可能是机构从抱团到多杀多的主要对象。相比之下，创业板指数会稍好一点，但是也很难回到2019年创业板指数牛气冲天的状态了。

所以未来，低估值的中小盘股会比大盘股走势上强很多，类似物产中大这样的股票，下半年还会有很多冒出来。如果你好好去研究背后的逻辑，做足功课。利用1/2法则分散投资，收益率可能会很惊人。我身边有很多同行就打算摩拳擦掌这么干。看看他们最后在年底基金排名榜上的表现吧。

所以，从正常的逻辑推导来看，一方面未来半年比较羸弱的资金供给只支持部分中小盘趋势向好。另一方面，机构抱团之后，往往又有一个不欢而散的过程。那些抱团比较重的股票，如果业绩兑现非常明显了，估计未来半年股价都会比较难看。这里我不太看好白酒股下半年抱团行情，截止今天基本已经退出了白酒，下半年买入白酒的可能性也不大。

换句话说，未来半年是个弱势震荡偏下走的整体环境。但是对于业绩不错的中小盘来说并不是什么坏事，去年大盘暴涨的时候，这类中小盘一样下跌。不是业绩不好，短期内没有资金吸引力罢了。我在交易思维第八集，做过一个周期大推演，2021年是牛市过渡年。2022年还会有大行情。目前看依旧与现实贴得很近。

所以在今年五月底，我开始买入了一些5G物联网股票，消费服务类股票。还有一些不错的低估值环保股。在A股市场低PE普遍失效，的今天，如今的A股市场，越来越走向奢侈品市场与拼多多市场中来回切换。读研报来买股票注定你在2020年和2021年一无所获。看新闻看媒体分析更是娱乐罢了。当然也包括我这么随意的文章，表达一些不着边际的思想。

那么2020年2021年想盈利靠什么呢？白酒不行吗？$五粮液(000858.SZ)$、$贵州茅台(600519.SH)$不香吗？还真不行，事实很残酷，绝大部分买入五粮液和茅台的同行，去年到今年赚的并不多，尤其是今年，全吐出来的不在少数。鼓吹茅台五粮液的大多数无疑只是赚了个“口嗨”而已。专业人士尚且如此，那些业余股民可以洗洗睡了。

2020年2021年想盈利，最重要的交易策略是懂得适时退出和趴着不动，赚了该赚的，就不要再奢望更多。对于长期持有的咬定趴着不动不收手，对于不理解的逻辑与行情，敢于趴着不动不出手。具体到行业上来说，科技与消费是我方主要阵地，坚决不能丢！管好配套行业逻辑就OK了，比如稀土与环保就是配套逻辑。

前面整了那么多正常逻辑，但凡事都有正常逻辑失效的一面，尤其在A股市场。你认为大盘下半年没有系统行情，也许局部就能给你整个“爆米花”出来。也就是所谓的结构性行情。如果整体弱势震荡只持续了三个月甚至更短时间，就开始走入牛市大行情，这无疑是件大好事，如果很快进入全面大牛市，那相当于美梦成真，出门被钞票砸到，送钱来了。

送钱行情真会有吗？可以乐观，但不能盲目。尤其对于普通小股民来说，精神胜利，有时候可以麻醉他们。忽略短期弱势和焦急等待的耐受。但是概率太小，不是我所愿意看到的。而明年之所以有机会出大行情，基本逻辑在于，补库存经济走弱与货币政策边际效用递减之后，国内存贷利率都有上升势头。但是绝不允许利率与通胀原材料同时上行，导致国家出现系统性经济风险。这是国务院的底线。

唯一的出路在A股，只有A股可以装下如此庞大的多余流动性，同时解决优秀企业创新企业的融资难题。他们流动性满足了，经济大局就稳定下来了。这也是所谓的精准滴灌最关键策略。何况经过短暂的经济小幅放缓之后，所有国家都会发现，抗疫还远远没有结束。

无论是疫情转好，经济正常复苏，各国抢赛道打贸易战，还是疫情恶化，全球在抓疫情最后的救命稻草，中国无疑跑在最前面。中国避风港效应，明年会上演得更疯狂。好坏与否，海外聪明钱没有理由不钻进来。本身A股周期又有价值补涨需求，三大逻辑同时发力，复制衍生，反身性共振。中短期弱势换来一大波赚钱机会，我觉得同行们短时间饿一饿，减减肥。还是可以接受的，只希望弱势震荡不要持续太久，不然很多同行还没等到大餐，直接就饿死了。在过往十年中已经发生三次类似不幸事件了。

至于小散户们，我劝各位还是买基金吧，尤其一些是科创ETF之类，你没有50万，开不了户做不了。长期看，收益率应该比你自己操作好很多。而且不用股票账户，支付宝都可以交易。连我都用支付宝交易过，何况业余股民朋友呢。它的体验确实比很多证券软件好很多。从这个角度来说，互联网的基金流量入口，还有很大的空间。这也是我一直不离不弃老东家东方财富的重要原因之一。

最后祝各位看官下半年投资愉快，好运连连。