2020年是极为不寻常的一年，是黑天鹅事件频发的一年。至年度收关，上证综指涨13.87%，上证50指数涨18.85%，深圳成指涨38.73%。创业板指数涨64.96%，科创板指数涨39.3%。

与上年度不同的是，2019年是在上一年度跌幅最大的深圳成指涨幅领先，2020年则是在2019年涨幅领先的创业板指涨幅领先，完美演绎了强者恒强。根据市场的统计，收益的中位数涨幅为5.79%，还有很多的投资者处于亏损的状态，可见投资之难。

2020年对于自己来说，是继续成长、继续收获的一年。这一年收获更多的是自己对市场的理解更进一步，相对于取得的收益率相比，更看重于自己投资理念的提升。现结合自己的投资历程总结反思。

一、个人操作情况

这一年中，一共操作过36只股票，其中31只均获利出局，5只止损出局。其中收益还比较满意的有：华大基因、柏楚电子、心脉医疗、龙软科技、宇信科技、赛升药业、浦东建设、基蛋生物、浙江美大等。

由于自己认知的不足，韭菜的特质在有赢利的时候会凸显出来，一个大的震荡就很容易交出自己的筹码，更多的股票只是捕捉到了升势中的一小段而已，需要反思的地方还很多很多。

二、个人反思及感悟

（一）趋势

趋势一般指技术图形的趋势，其实趋势还包括公司基本面的趋势。

从技术面上分析，顺应趋势就是顺势而为。股票价格倾向于呈趋势运动，交易量同趋势并行；趋势一旦建立，往往有它的持续力。反映在盘面上，上升趋势就是所有均线发散向上；下降趋势就是所有均线发散向下。

从基本面上分析，顺应趋势就是，买入经营业绩持续增长的公司。经营业绩持续不增长的公司一律不碰。这里的关键词是持续增长。

在实际的投资中，存在投资者无法判断公司的真实情况，就出现了向上趋势形成买入，向下趋势形成卖出的定式。在长期震荡的市场中会反复打脸，如今年的下半年，这样的例子很多很多。

如果正好选中了技术图形趋势向上，基本面持续增长的好公司，那是非常地幸运。然而现实普遍的情况是，基本面和技术面两者不一致的情况经常出现。在认定就要投资这家公司的时候，需要的就是信仰。

（二）信仰

信仰是指导人们生活做事的准则，投资亦同理。唯有信仰，方能真正做到坚持二字，而这是投资获胜的法宝。如那些众所周知的牛股传说，最后得出的结论不就是投资要有信仰吗？

假如一只股票预期在一年具备翻倍的收益，而你还会在意短期的趋势吗？还会耗时费力、经常出错地进行折腾吗?答案一定是坚定地持有。

对一只股票树立起信仰总是源于公司的基本面。当有了信仰，买了一只心仪的股票后，关注点就转移到公司的基本面上。有时候公司基本面微弱的变化是导致信仰坍塌的重要因素。

以我曾经投资的一只股票为例说明，该公司属于锂电池材料制造行业，该公司2019年12月31日的主营业务中，锂电池正极材料业务毛利率为21.1%，见下图：

时间到了2020年6月30日，该公司的主营业务中，锂电池正级材料业务毛利率为10.83%，见下图：

新能源行业是投资的热门板块呀，在国家政策支持，行业持续向好的热浪声中，该公司的毛利率从21.1%下降到了10.83%，不应该呀，可这就是事实。毛利率的大幅下降，必然引起净利润的降低。这意味着公司的基本面发生了一定的、清晰可见的、数据证明了的变化。不论趋势走的有多好并不重要，选择出局是稳妥的方式。

由于未来是不可预测的，所以在实际的投资决策中，能挑战信仰的还有决策体系的条条框框。一只完全看好的股票在买入后跌破了均线，随着继续的下跌，随着亏损额的增加或盈利额的减少，从坚定到茫然再到怀疑，甚至于止损出局，一切信仰就会失去力量。那么回撤到底应不应该先出局呢？回撤多少出局更合适呢？

如果在信仰上有什么感悟，罗素说的最好：“我永远不会为信仰而死，因为我的信仰可能是错的”。时刻保持开放的心态，尊重客观事实，因为一切皆有可能。

（三）回撤

先回答自己提出的问题：“回撤到底应不应该先出局呢？回撤多少出局更合适呢？”根据自己的经验来看，没有统一的答案，还是取决于自己的信仰和宽容度。

以自己曾经买过的一只股票为例（见下图），2014年10月底到12月5日，就是持续阴跌，还跌破了长期均线，累计跌幅向30%靠近，止损随时都能出局。但是随后的走势却一路上涨，和30%的跌幅相比，如不能忍受这样的跌幅，随后的涨幅会在目瞪口呆中感受更大的痛苦。当一只股票出局后，以更高的价格再买入是一项极其艰难的决定，也有可能是一项极其正确的决定，但是从怀疑到茫然再到坚定信仰，这个过程的转变远不及股票的上涨迅速。

我的理解是，当对市场有一定的认识后，结合制定的投资方案，要认真分析回撤的原因。

一是要分清回撤是基本面的原因，还是技术面的原因。如是基本面的原因，那么必须毫不犹豫地止损出局。如是技术面的要结合对股票的估值进行分析。

二是要结合大盘所处的位置和趋势判断。如是熊市则应出局，如大盘脱离了下降趋势线，处于震荡过程中或上升趋势中，要有宽容度。

最基本的要求就是分清是技术面的暂时回撤还是基本面的永久回撤。技术面原因的暂时回撤能够回归，资金的损失只是暂时的；基本面原因的永久回撤意味着资金的永久丧失。

那么等到看好的股票跌下来再买不更好吗？这涉及到择时的问题。在市场中择时的难度有多高，相信每一位投资者都深切的体会。

回撤的时候往往分不清是暂时的调整，还是长期的下跌，但是市场上广为流传的常识就是回撤一定会影响投资的复利。

说到回撤，经典书籍中有很多著名的论述强调止损的重要性。如截短亏损，让利润奔跑；再如你以为亏损的时候，其实亏损才刚刚开始；不要亏钱！客观评估你的机会和风险。

（四）复利

复利行为，基于一种良好习惯的长久坚持，日积月累之后，定会有自己意想不到的收获（如下图）。

在投资中那个关于复利思维的公式，我就不再重复了。在未来是不可预测的前提下，基于复利思维的确定性因素就不存在了，复利的持续性自然很难实现。如我国在欧洲发行的负利率债券都还抢着买。除非用“复利”行为去偶遇那个更好的自己。

但是在投资中控制亏损、控制回撤是非常非常重要的事。是保住本金、保存实力的唯一方式。控制回撤是复利的核心原则。

三、新年的期望

无数次我在思考着趋势、信仰、回撤和复利之间的关系，更多的时候是理不清、理还乱、还想理。得到的却是更多的迷茫……

在黑天鹅频发的2020年，看书成为了自己生活中最主要的部分，而美·苏世民先生《我的经验和教训》带来了更有价值的经验。

这个世界是不可预测的，在人的一生中，会难以避免地出现诸多困难和艰辛。面临挫折时，你必须想方设法继续前进。能够定义你个人品质的，永远是你在逆境中展现的百折不回的精神和永不放弃的态度，而不是逆境本身。

把时间和精力投入到自己热爱的事物上。热情所至，卓越必成，单纯为了他人的敬仰和尊重而做事，则很少能带来成功。如果你追求梦想充满热情，如果你能勇往直前，如果你以帮助他人为己任，你的人生就会充实而有意义。你为他人付出的善意和努力，最终会给你自己、你所爱的人以及整个社会带来福报。

任何投资的成功与否在很大程度上取决于所处的经济周期的节点。周期会对企业的成长轨迹、估值及潜在回报率造成重大影响。周期最终是由各种各样的供需因素决定的。理解这些供需因素，对其进行量化分析，就可以很好地确定你与市场离顶部或底部的距离。

在时间面前，希望其实不过如此，2021年，新的计划，新的景致，新的诗篇。

新的一年，愿收获预期的自己，愿付出的每一次努力都变得更有价值。

元旦快乐！新年快乐！