此前，风云君曾在《重磅 | 券商研报正确率的大数据统计：5年，负面报告199篇，看多报告85700篇》一文里提到，我们统计2013年至2017年区间内（完整的一轮牛熊周期）的85902份个股券商研报，得出券商研报准确率仅有21%的尴尬结论。

从那以后，风云君给每一位股民朋友的建议都是：买股票的话，扔硬币就可以了，你有50%概率会赚到。

今天如果风云君跟各位老铁说，2008-2017年十年时间，机构盈利远不及散户，你会觉得奇怪吗？

这个结论，是否改变大家作为韭菜的不自信的心态，从今往后挺起胸膛，成为整条gai最靓的仔呢？

一、这里是江湖：投资者分类及构成

自猪年首日开市起，A股指数节节攀升，上证指数以13.8%的喜人涨幅，领跑全球市场。

2月25日，沪深两市成交破万亿，为近3年之最，而截至3月13日的13个交易日，竟有8天成交金额超万亿。

如此火热的交投场面，令投资者欢欣雀跃，也不禁引人深思：4年间历经1-N次“股灾”的中国A股市场投资者生态到底如何？

中国A股市场开市至今近30载，沪深两市共计有3608家上市公司，截至3月13日总市值为54.87万亿，流通市值44.27万亿，为仅次于美国的全球第二大证券市场。

依据投资主体，A股市场投资者可分为：个人投资者、一般法人、境内专业机构投资者、和境外机构四大类。

其中，境内专业机构投资者根据投资管理机构类型，可分为:公募基金、私募基金、证券机构、保险机构、社保基金、信托机构、期货公司资管、财务公司、银行等；

境外机构则包括以获得QFII、RQFII额度的合格机构投资者和通过陆股通投资的境外投资者。

二、投资者持股主体概览

红红绿绿，涨涨跌跌，参与或被裹挟，数以亿计的个人投资者在无情的资本风浪中跌宕浮沉。

为进一步探究投资者结构以及各类投资者市值占比，基于财报信息的完整之考虑，选取2018年3季度末为时间节点。

2018年9月28日（三季度最后交易日）沪深总市值485739.31亿，流通市值395827.1亿。

1、沪深两市投资者账户概览

从账户个数来看，中国证券市场的个人投资者具有“绝对的优势”。作为总人口近14亿的泱泱大国，国民直接参与证券市场的比例不足两成。

2、沪市投资者持股市值概览（总市值口径）

而从持仓市值规模而言，专业机构投资者和一般法人则占据主导。

3、沪市投资者持股市值概览（流通市值口径）

在沪市流通股口径下，自然人投资者、一般法人、沪股通、、专业机构（含QFII）所持流通市值占比分为21.17%、61.53%、1.18%、16.13%。

在总市值和流通市值的两种口径下，自然人投资者的持股市值占比均在21%上下。而一般法人投资者的持股市值占比差距大，主要是因为限售股中以法人股居多。

三、A股个人投资者分类及构成

自古成败论英雄，而个人投资者的分类则依据资金多寡。

（一）、个人投资者构成一览：沪市

1、沪市个人投资者持股市值概览（流通市值口径-各类个人投资者对比）

其中，按照持股市值将个人投资者进行分类比较。

2017年末在沪市中，个人投资者所持总流通市值59445亿其中，持股市值超过1000万以上的账户持有的个人投资者总持仓市值的34.09%，其中不乏十大股东中的自然人股东。

而持仓市值10万元以下的账户所持有的总市值仅占个人投资者总市值的5.8%。

2、沪市各类个人投资者市值占比（沪市总市值口径）

上交所统计年鉴2018卷数据显示，2017年末个人投资者持股总市值71905.23亿，占沪市总市值的21.64%。

在剔除掉个人投资者所持有的限售股部分，上述比例则低至17.9%。

由此观之，持仓市值低于50万的帐户所持有市值总和占沪市总市值的4.041%，持仓市值低于10万的帐户所持有的总市值占比更是低至1.038%。

（二）、个人投资者构成一览：深市

由于深交所并未在统计年鉴中披露投资者持股的具体数据，因而只能参考其它官方资料、数据。

在深交所2018年3月发布的《2017年个人投资者状况调查报告》中，证券账户资产量低于50万元的投资者（中小投资者）占比75.1%，较2016年下降约2个百分点。

在2019年3月15日发布的2018年个人投资者状况调查中，受访者证券账户平均资产量为44.5万元，较上年减少9.4万元；从账户资产量分布看，50万元以下的投资者（中小投资者）占比80.0%，10万元以下的投资者占比40.9%；

相比2017年的调查结果，自然人投资者中的中小投资者的占比上升了5%，2018年市场之惨烈可见一斑。

四、散户知多少：多乎哉,不多矣

1、A股散户

上交所统计年鉴2018卷显示，沪市中小投资者持股市值占个人持股总市值的22.58%，10万元以下的投资者占比5.8%。

就账户数而言，沪市中小投资者（资产量低于50万元）的比重是85.39%，深市为75.1%；沪市10万元以下的投资者占比55.28%。

然而近5年来，深交所的中小科创型公司备受投资者青睐，小盘股、新股以及科技股的交投活跃程度远超沪市。

为何沪市的中小投资者比例反而高过深市呢？

这一结果似乎相背离与大众的普遍认知，其原因可能与深交所调查的样本采集相关，又或者“炒新”“炒小”的锅不应唯独散户们去背。

由于沪市数据披露更为完整，并且沪市总市值占A股总市值的近6成，其数据具普遍的代表意义。进而推断，沪深两市总体市值中，中小个人投资者（深交所定义“证券账户资产量低于50万元”）的持股总市值应在4%上下。

即便将持股市值50万-300万的中等规模个人投资者统计在内，在总市值的占比也仅大约在9%左右。

2、美国散户

作为他山之石，目前公认的最发达、机制最完善的美国资本市场个人及散户持股情况又是如何呢？

华泰证券研报显示，美国在1950年散户持股比例高达90%以上，随着美国股票市场的发展，呈现出“去散户化”的趋势。

到2005年，美国散户持股比例不到30%，至今美国散户持股比例为20%左右。

海通证券研报显示，2018年年中，美国机构投资者持有市值占比高达 93.2％，个人投资者持有市值占比不到6％。

尽管个人投资者和散户不能等同，但仅论中国个人投资者持股市值占比，与德国、日本、法国以及香港等一众发达国家、地区相差不大。

五、个人投资者交易行为分析

个人投资者没有专业机构的条条框框限制，法律之外也没有其它制度约束，因而其交易行为特点鲜明。

1、交易频率高

上交所统计数据显示，2017年全年自然人投资者的交易占比高达82.01%，专业机构交易占比14.76%，二者持股市值分别为59445亿和45294亿。

个人投资者以专业机构的1.31倍持股市值，创造了5.55倍于专业机构的成交量，简单换算成换手率的倍数是4.24倍。

2015年和2016年，全年自然人投资者的交易占比分别为86.91%和85.62%，专业机构交易占比10.47%和12.21%。

需要说明的是，上述自然人投资者中包含了各个市值规模类别的个人投资者，即叱咤风云的各路游资、龙虎榜常客等高净值投资人亦囊括其中。

从另一角度来说，自然人投资者是A股市场重要的流动性提供者。

2、盈利波动大，10年间却比专业机构多赚3.2万亿

仅就2017年沪市数据来说，个人投资者的持股市值是专业机构的1.31倍，盈利金额却仅有后者的28%，看似盈利能力要落后于专业机构。

然而，将统计周期拉长到近10年，神奇的大反转出现了！

2008-2017年十年间，个人投资者盈利金额总和30663.3亿，尽管2008年亏掉2.19万亿，却分别在2009年盈利超过1.5万亿，并在2014年和2015年连续盈利超2.2万亿。

同时期，专业机构总盈利金额总和8383.85亿，2008年亏损近1.7万亿，盈利峰值则是2014年的1.31万亿。

一言蔽之，2008-2017年仅上海市场，个人投资者群体以30663.3亿的绝对盈利以及32279.45亿的相对收益，大幅度跑赢专业机构投资者。

这可就有点尴尬了……

六、结语

长期以来，A股的个人投资者持股市值的全市场占比一直在11%-13%区间上下波动；

中小投资者（资产量低于50万元）在个人投资者总持股市值中的所占比重则在20%，且逐年有所下降。

对于他们而言，虽从未主导过这个市场的走向，却不曾缺席每一个交易日。