木盒

昨天美股大跌为市场已知信息，今日早盘日股处于震荡状态。此前国家队拉动科创板上涨 10%，有抄底资金跟随，因此科创板、创业板会受本次美股大跌影响。美股中国金融指数昨日上涨，我认为恒生指数没有太大问题。

三甲

美股昨夜暴跌由多重因素导致，其中一项是市场担忧民主党出台 AI 限制政策。我认为该限制仅为口头表态，民主党目的是倒逼科技公司增加相关成本投入，但不影响部分科技公司借势减少资本支出。

中期选举前，不少科技公司因资本开支过高导致现金流转负，股价承压。在此背景下，AI 硬件板块整体利空，云厂商则相对利多，前天晚间美股四大云厂商全部上涨，硬件板块全部下跌。三季度云厂商云业务增速亮眼，谷歌同比增长 100%，亚马逊同比增长 30% 以上。

后续如果云厂商能控制资本开支实现现金流转正，叠加云业务同比大幅增长，会形成基本面利好。对 A 股来说存在美股映射逻辑，和此前提到的港股逻辑一致：当前港股估值偏低、基本面正向，相对于高位的 AI 硬件是避险方向。

今日大 A 科技板块肯定承压，CPU 板块近期低点大概率会破。后续如果科技板块出现爆量下跌，就是短期抄底机会，否则当前阶段规避科技板块、配置宽基指数是更优选择。

闲彦

市场都在调侃美国的纠偏机制，没想到本次纠偏最直接影响资本市场，无论支持哪个党派，资金都先被砸盘。A 股前几天也启动了纠偏托底政策。

此前 A 股托底是因为相关板块跌幅达 50%~60%，美国本次下跌则是因为此前涨幅过高，纠偏力度更大。当前市场把数据中心建设和美国对伊政策放在一起，认为要面临清算，各方表态强硬，但最终各方都会优先考虑经济利益。对伊政策问题相对好解决，放弃激进路线即可，后续民主党大概率会回到软杀伤策略，而非直接发动战争。

当前数据中心建设的负面情绪主要来自两方面：一是数据中心会冲击当地电网，电费上涨都会被归因于数据中心建设；二是数据中心运行噪音大、扰民，CNBC 调查显示其噪音程度接近风力发电，适合建在人口稀疏区域。叠加民主党向来重视环保、审批管控，还有民众普遍的 “不要建在我家后院” 的心态 —— 大家都想享受数据中心带来的经济发展红利，包括就业、地方财政充实、教育医疗条件提升，但又不想项目建在自家附近，因此市场担忧美国国内数据中心建设进度会被拉慢。

我认为该担忧影响有限，核心逻辑是：目前数据中心是很多地区拉动经济的唯一或最大动力，地方主政者有吸引项目落地冲政绩的核心诉求，无非是先制造舆论氛围，最终还是会欢迎甚至主动吸引数据中心落地。选址、噪音扰民等问题都对于 500 亿体量1GW的项目而言，补偿成本极低。

另外，目前美国云大厂、新兴云厂商都在海外（包括东南亚、欧洲等地）布局，核心工作是申请电网入网接口，申请量每个季度几乎翻倍，当前已达几十 GW的水平。其中确实有不少储备性质的申请，最终落地率不会太高，核心限制因素是电网基建老旧：美国电网已经 10 年未更新，欧洲电网更是 20 年未更新，历史欠账极多。

对于国内电力设备厂商而言，直接出口到美国本土受政治管控限制可能性较低，但海外地区（欧洲、中东、东南亚）承接云厂商数据中心落地的过程中，会产生大量电网设备需求，对国内电网设备企业是重大利好。原本数据中心建设规划是 10GW里 9GW建在美国本土、1GW建在海外，现在可能变成 6GW建在美国本土、4GW建在海外，相当于给国内设备出海扫清了很多障碍。

炒硬件做好接受暴风雨洗礼的准备即可，不要加杠杆，高杠杆资金生存压力会比较大。