聚焦电子气体与工业气体赛道，本文梳理存储产线扩产周期下，细分品类的供需格局、定价逻辑及国产替代进展。

一、电子气体的两类业态与定价框架

电子气体是晶圆生产环节的核心耗材，参与刻蚀、沉积等关键工艺流程，在晶圆生产成本中占比不高，但对产品良率有关键作用。

行业通常分为两大品类：

1.电子特气通过化学合成与提纯工艺生产，纯度通常达 6N 及以上，以瓶装或槽车形式交付，定价随供需关系动态调整。

2.电子大宗气又称现场制气，通过在客户端建设空分装置、管道输送的方式供气，采用成本加成定价模式。这类业务合同周期约 15 年，通常为独家供应。合同约定覆盖成本并设置稳定毛利，价格不会固定锁死，而是按公式结算，单个项目价格受供需波动的影响较小。

电子大宗气的用量同样具备确定性。合同约定保底采购量为设计产能的 70%-75%，低于该用量按保底值结算，超出保底的用量部分另行计费。在下游客户产能稳定的前提下，单个项目每年的收入与利润规模相对稳定。

二、电子特气：六氟化钨供需结构变动

六氟化钨是晶圆沉积环节的核心气体，全球年需求约八九千吨，供应规模与之基本匹配。

需求端：存储环节产能扩张拉动六氟化钨需求，需求增速约 20%-30%。

供给端：全球产能分布于韩国、日本、中国三地，各占约三分之一的份额。日本厂商因原材料采购受限，开工率出现下降，全球供给规模收缩。

此前国内六氟化钨价格长期稳定在每吨 40 万元左右，出口均价也处于相近水平。受原材料价格上行驱动，今年一二季度价格逐步调整；进入三季度后，定价核心从成本驱动转向供需驱动。

当前出口均价约每吨两百万元，价格水平约为此前的五倍。部分企业调价周期已从季度缩短至月度，9 月或进入新一轮调价窗口。

除六氟化钨外，六氟丁二烯、超纯二氧化碳等品类同样受下游需求拉动，存在供需错配的可能。

三、电子大宗气：下游扩产确定性释放，国产替代推进

电子大宗气广泛应用于存储、面板等产线，需求直接绑定下游资本开支。展望至 2030 年，全球存储厂商扩产规划明确，国内产线持续扩张，海外三星、海力士均有扩产计划，电子大宗气的需求具备较强确定性。

电子大宗气项目通常为独家供应，供应链卡位与客户绑定程度至关重要。国内新增项目的核心参与者以三家外资厂商与广钢气体为主。杭氧股份成立合肥电子大宗气体有限公司，切入头部存储厂商供应链，国产厂商份额逐步提升。

项目节奏方面：合肥部分产线配套气体项目、武汉项目预计 9 月前后进入招投标阶段，北京部分项目预计年底进入招投标阶段。电子大宗气项目确定供应主体后，通常会成为行业重要节点。

项目定价与厂商拿单能力、市场份额预期直接相关，国产厂商的市场份额预计逐步扩大。

四、传统工业气体：氩气短期供需错配

传统工业气体涵盖液氧、液氮、液氩等品类，氧气多用于钢铁、化工领域，氮气多用于电子厂，氩气主要应用于不锈钢、光伏领域。

8 月国内氩气价格上行速度加快，月初每吨约 1400 元，部分地区升至每吨 3000 元，单月价格水平接近翻倍。

氩气是空分装置的伴生产品，空气中占比偏低，需随氧、氮生产同步分离提纯，产量与空分装置开工率直接绑定。7-8 月受高温及下游需求偏弱影响，氧气装置开工率下降，氩气供给同步收缩；而氩气需求受不锈钢、光伏领域支撑并未同步走弱，形成供需错配。

空分装置的大部分成本已在现场制气环节摊销，液态外售气体的价格增量基本转化为利润。

当前氩气价格处于近五年高位，并非单纯的季节性波动，基本面变化是主要驱动因素。

五、行业梳理

电子特气：中船特气、中巨芯、华特气体、昊华科技

电子大宗气：广钢气体、杭氧股份、金宏气体

传统工业气体：杭氧股份、侨源股份、金宏气体、和远气体

风险提示：下游扩产不及预期，供需格局存在变动。