会员
下载APP
满囤按:
ROE是巴菲特最看重的指标。
跟踪ROE的变化，可以分析出行业和公司业绩趋势方向，以便做出最新的仓位调整。
文章作者给大家提供了上半年大A详细的ROE数据对比，有相当的参考价值。
半年报披露完毕，又到了每季度一次的ROE盘点。这一次的数据，比过去几年都更有看点。
因为，大A的ROE终于出现见底企稳的迹象！
01
全A ROE：连跌多年，终于反转
据Choice最新数据，东方财富全A（以下简称全A），2026年上半年ROE为4.78%。
2021年至2026年，全A半年报ROE分别为：5.67%、5.36%、4.83%、4.44%、4.33%、4.78%。
连续下滑多年之后，2026年第一次出现了明显回升。更值得关注的是，这并非半年报突然冒出来的一个孤立数据。
回顾2026年一季报，全A ROE为2.206%，2025年同期为2.173%，同比提高0.033%。
本轮半年报，ROE达到4.779%，2025年同期为4.330%，同比提高0.449%。
这是自2021年以来，全A首次连续两个报告期ROE同比改善。一季度刚刚止跌，到了本次半年报，ROE改善幅度已经明显扩大。
上市公司本身就是中国企业中盈利能力、经营稳定性相对较强的一批企业。在一轮经济周期中，它们往往也会更早完成调整，更早走出盈利低谷。
从半年报看，全A ROE持续多年的下滑趋势，至少暂时被打断了。
这是61自2021年开始写文以来，第一次看到半年报ROE真正同比转正，而且幅度不小。
当然，4.78%的半年ROE绝对水平仍然不高，现在说新一轮盈利上升周期已经完全确立，为时尚早。不过连续几年的ROE下行趋势，第一次出现了真正值得重视的拐点。
对于股市而言，估值可以推动一段行情，流动性也可以推动一段行情，但一轮真正持续的牛市，最终还是要回到企业盈利和资本回报率。
春江水暖鸭先知，如果三季报、年报能够继续确认这个趋势，那么2026年上半年，很可能会成为这一轮A股盈利周期里一个值得回头看的关键点。
02
底层利好：18个宽基ROE全部改善
如果说全A ROE结束多年下滑已经是一个重要信号，那么更值得关注的是，这一次的改善并非少数板块拉动。
61统计了18个主要宽基，结果非常整齐：
2026年半年报，18个宽基指数ROE全部同比增长，无一下滑。
1、规模指数，全部为正
上证50+0.47%、深证100+1.05%、沪深300+0.43%、中证A500+0.59%、中证500+0.70%、中证1000+0.29%、中证2000+0.05%。
我们看到，从大盘到中盘，再到小盘，全部实现同比改善。结合一季度的数据，说明这一轮ROE的反转，不仅从时间，也从空间上具有相当明显的广度。
2、再看双创，整体改善幅度更加明显
2026年半年报，创业板指ROE+2.05%、创业板50+2.91%、科创50+2.29%、科创100+2.66%；代表科创板和创业板龙头的双创50增幅最大为3.12%。
结合深证100 > 上证50 、 中证A500 > 沪深300，以及双创宽基整体大幅领先，我们大致可以判断：本轮ROE反转的主要增量力量来自泛科技和成长行业，传统行业也在同步修复。
还有一个细节值得留意：中证2000、国证2000、创业200、科创200这些偏小盘指数，虽然ROE同样实现同比改善，但整体修复力度弱于各自板块的大中盘指数。
从18个宽基的半年报数据中，可以看到两个非常清晰的信号：
1、本轮ROE改善已经具有相当广度，主要宽基无一掉队；
2、修复强度并不均衡，成长型宽基明显强于传统规模宽基，泛科技和成长行业正在成为本轮ROE修复最重要的增量力量。
再次证明，科学技术是第一生产力。
03
结构分化：科技成长领跑，消费仍在寻底
宽基指数全面改善之后，大A的ROE正在整体修复，但不同策略、不同产业之间，分化非常明显。
1、红利和价值风格
红利方向整体比较平稳，红利指数+0.29%、中证红利+0.26%、深证红利+0.44%。但部分低波红利已经出现小幅回落，红利低波100、300红利低波、A500红利低波分别下降0.09%、0.18%和0.17%。
价值风格仍在改善，基本面50+0.51%、300价值+0.29%。
2、成长与质量风格
创价值+0.83%，红利质量+1.77%，500质量+0.57%；其中创成长从7.96%大幅提升至14.29%，同比增加6.34%，是所有策略指数中最突出的一个。
与此同时，300成长反而下降0.38%。
这也再次说明，现在不能简单用成长、价值、红利这种大标签来看市场，真正决定ROE变化的，是指数背后的行业和成分结构。
3、泛科技：本轮增量来源
到了行业主题指数，这种分化就更加明显了，最强的方向几乎都集中在科技。
科技龙头ROE同比提升5.16%，新兴科技100+6.32%，全指信息+3.25%，国证芯片+4.77%，半导体+3.93%，人工智能+4.02%，5G通信+3.09%。
AI、半导体、信息技术、通信等泛科技行业，正在成为本轮ROE修复最强的增量来源。
新能源内部继续分化，中证新能源+1.22%，新能源车+1.04%，盈利能力继续改善；但光伏产业仍然接近盈亏线，ROE从0.61%降至0.07%，同比大幅下降0.55%。
4、医药：比较明显的企稳迹象
全指医药+0.34%，800医药+0.96%，创新药+1.26%，生物科技+1.08%，医疗器械+0.48%。
经历几年的持续调整后，医药板块已经出现较为明显的底部修复。
5、消费：持续羸弱，还在寻底
800消费ROE同比下降3.04%，消费龙头下降2.86%，消费50下降1.68%；食品饮料、白酒、家电也全部同比回落。
曾经A股ROE最高、最稳定的一批消费资产，目前仍然处在盈利能力下行过程中。
所以看完策略指数和行业指数，本轮ROE反转背后的结构已经比较清楚了：
一边是泛科技成长快速向上，医药、新能源等部分行业开启修复；另一边是传统消费仍在下行，红利和价值则整体保持稳定。
整体上来说，本轮修复科技成长贡献了最大的增量，传统行业更多体现为企稳和修复。
如果未来ROE要继续向上，我们还需要观察两件事：传统领域能否进一步企稳回升，以及泛科技行业新增动能能否持续。
ROE系列，我们下一个季报见……
04
61全市场估值仪表盘
05
“61”指数基金估值表（0485期）
================
经济在我们看不到的地方已然复苏…….
================
数据整理不易，还望多多点赞、推荐、转发支持。
风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。请在做出投资决策前，仔细阅读并理解相关基金的法律文件，如《基金合同》、《招募说明书》等。过往业绩不代表未来表现，投资者应根据自身情况，审慎决策。
#好文分享
2026.9.6
