受制于产能瓶颈，即便在发布了亮眼的YU7订单数据和半年报数据后，小米的股价，一直被压制在53元的月线以下反复横盘。直到今天下午，汽车之家爆出小米8月最后一周交付破万的消息后，小米股价旱地拔葱，在恒生科技跌幅-1.22%的情况下，以3.34%涨幅收盘，成交143亿，一举突破双月线。

回溯往昔，2019年特斯拉上海超级工厂启动前，即便手握大量订单，却受限于产能，市值不过在几百亿美元区间挣扎。直至上海超级工厂产能爆发，特斯拉才开启万亿美元市值的传奇篇章。如今，小米汽车正站在极为相似的关键节点—— 产品力备受市场认可，订单源源不断，产能瓶颈也即将突破。小米的 “特斯拉上海时刻”，已近在咫尺。

特斯拉上海时刻复盘

在特斯拉上海超级工厂建设之前，特斯拉在全球市场已经积累了大量的订单。以Model 3为例，这款车在发布后就受到了广泛的关注，订单量持续增长。然而，当时特斯拉位于美国加州的弗里蒙特工厂产能一直受限，无法满足市场需求。2018年，马斯克甚至把睡袋搬到工厂车间亲自督战，才艰难实现Model 3周生产5000辆的目标。

2017-2018年期间，特斯拉虽然在技术和品牌上已经有了一定的影响力，但由于产能问题，其销量增长缓慢，市值也一直在几百亿美元徘徊。例如，2017年特斯拉全球销量约10万辆，市值在500-600亿美元左右。当时市场对特斯拉的未来充满疑虑，质疑其能否实现规模化生产并盈利。

2019年，特斯拉上海超级工厂建成并迅速实现量产。从一片荒地到首辆新车交付，仅用了357天，创造了惊人的 “上海速度”。上海超级工厂的产能快速提升，2020年其产能达到15万辆，2021年提升至45万辆，2022年进一步提高到75万辆，成为特斯拉全球最大的生产基地。

随着产能的释放，特斯拉的销量开始大幅增长。2020年特斯拉全球销量达到49.95万辆，2021年为93.62万辆，2022年达到131万辆。销量的增长直接带动了营收和利润的提升，特斯拉的市值也随之飙升。2020年特斯拉市值突破1000亿美元，2021年超过6000亿美元，2022年更是突破万亿美元大关。可以说，上海超级工厂的产能释放是特斯拉市值起飞的关键因素，它让特斯拉从一个小众的高端电动汽车制造商转变为全球主流的汽车巨头。

小米成长性和盈利质量远高于特斯拉

步入2025年上半年，小米与特斯拉的发展轨迹呈现出鲜明对照。小米集团交出了一份亮眼的成绩单，营收高达2272.49亿元，经调整净利润为215.06亿元，净利润率近10%。而特斯拉总营收约450亿美元，净利润约25亿美元，净利润率徘徊在5.6%，相比之下，小米在整体盈利能力上更胜一筹。

聚焦汽车业务板块，小米智能电动汽车及AI 等创新业务营收达398.43亿元，虽仍处于经营亏损状态，但亏损额已缩窄至约8亿元，且二季度汽车业务毛利率更是飙升至26.4%，远超特斯拉。反观特斯拉，汽车业务营收约333亿美元，交付量约76.8万辆。尽管特斯拉在汽车业务规模上占据优势，可小米汽车业务的迅猛增速与出色成本把控能力，已然崭露头角。

从市盈率来看，特斯拉在市场的高预期下，市盈率曾长期维持在高位，即便如今也在200倍；小米 PE目前只有35倍左右。这一方面反映出市场对特斯拉作为电动汽车行业开拓者的技术和未来增长潜力的高度认可，另一方面也显示出小米被市场低估的可能性，随着小米汽车业务的发展，其市盈率有较大的提升空间。

小米市值展望：复制特斯拉奇迹

9月2日，国内20家主流新能源汽车品牌8月份最后一周（8月25日-8月31日）周销量出炉，小米汽车作为目前最不缺订单的新势力车企，周交付破万，达到1.12万台，排名首次跃居中国新势力销量榜第二。这一数据不仅印证了其产品的市场认可度，更显然预示了小米工厂产能的显著提升。

不过，订单积压的问题仍未完全缓解。根据小米汽车官网显示，目前预订 YU7 标准版的交付周期大约在53-56周，较长的等待时间侧面反映出市场需求仍远高于当前产能供给。回顾SU7上市初期，用户等待周期曾长达5个月，雷军多次视察工厂研究提产方案，2024年小米汽车产能仅能满足部分订单需求，而如今周交付破万的成绩，标志着其产能爬坡已进入关键突破期。

按照规划，2025年，小米汽车全年目标锁定35万辆。但结合当前产能提升速度及市场需求热度，据行业分析推测，随着一期工厂以及二期工厂产能加速释放，小米汽车全年交付量有望达到40万辆左右，远超既定年目标。

多家机构也纷纷给出乐观预测，国信证券研报表示，预计小米汽车2025年销量40万辆到50万辆（具体看产能爬坡情况）。彭博分析预测，小米电动汽车销量2026年有望实现三位数百分比的强劲增长，全年出货量或达78.2万辆。国信证券更是大胆预计，2026年小米汽车销量有望突破80万辆。

以2025年预计交付40万辆计算，若平均单车售价维持在25万元，汽车业务营收将达到1000亿元。按照Q226.4%的毛利率水平，且随着规模效应摊薄成本、亏损持续收窄，预计2025年汽车业务有望实现全年盈利，贡献净利润约50-80亿元。到2026年产能突破80万辆后，营收规模有望冲击2000亿元，净利润或将达到150-200亿元，成为小米集团的核心增长引擎。

参照特斯拉上海工厂产能释放后的发展路径，一旦小米汽车完成双工厂产能布局，其产能瓶颈将彻底打破。预计到2026年，小米汽车年产能有望突破80万辆，为销量持续增长提供坚实支撑。随着销量目标的逐步达成，规模效应将进一步显现，成本得以有效控制，盈利空间也将随之拓宽。

从特斯拉的发展历程来看，产能释放后的规模效应不仅体现在销量和利润上，还体现在品牌影响力和市场认可度的提升上。小米汽车如果能够成功解决产能问题，随着销量的增长，其品牌知名度将进一步提高，用户群体将不断扩大。

目前小米集团的市值已经反映了其在智能手机、AIoT等领域的价值，但汽车业务的潜力尚未完全被市场挖掘。一旦小米汽车实现规模盈利，市场对小米集团的估值逻辑将发生重大变化。

小米集团的股价，目前正处于特斯拉上海工厂产能释放前的时刻。虽然小米汽车现在的规模与特斯拉相比还有差距，但就像当年特斯拉在上海超级工厂产能释放前一样，小米汽车已经展现出了强大的产品力和市场潜力。随着小米汽车产能的逐步提升，其销量、营收和利润有望实现爆发式增长，进而推动小米集团市值大幅提升。对于投资者来说，此时关注小米集团，或许就像在2019年关注特斯拉一样，蕴含着巨大的投资机会。