密尔克卫是A股唯一一家专业化工供应链服务商，公司提供以货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务，以及化工品交易服务。经过二十多年发展，公司已与国内外众多的化工企业有长期合作关系，客户数量逐渐增加，目前已超3000个，其中包括巴斯夫，陶氏，阿克苏集团，左敦，阿科玛等等全球前几大化工龙头企业。公司还积极扩展新能源，半导体，和消费品行业，并与特斯拉，万华化学，中芯国际，新奥，科思创等公司建立合作关系。

 

 

化工品物流行业属于大行业，小公司。据业界估计，化工品第三方物流市场规模约在三千亿以上，根据《危险化学品‘十二五’发展布局规划》，所有新建和搬迁的危化品生产、储存企业必须进入专业化工园区，且入园率均要达到100%。并且随着国内化工业不断向精向高发展而不断增加，尤其是高危特种细分类化工品的物流需求的增加。目前市场格局极其分散，并且在天津港和江苏等等几个大爆炸事故发生后，国务院安委会，应急管理部召开全国安全生产专题视频会议，部署开展全国危化品储存安全专项检查整治，监管趋严，如同地产行业，电器行业一样，市场向头部集中的趋势已经不可避免，只有行业进行整合升级，淘汰违规小企业，推动龙头企业做大，这样才能从根本上提升整体安全系数，密尔克卫作为A股唯一化工供应链公司，具备强的合规性，竞争力强，目前行业市占率仅0.5%，还有大幅的增长空间。

 

有实力，有稳定的经营情况，有有利的政策环境，密尔克卫自然也资本运作的风生水起。

2019年3月，密尔克卫收购振义发展100%股份，进击危化品气体储存领域。接着，与天津市西青区经济开发区地方国企合作建设甲，乙类危化品仓库，其中密尔克卫持股95%。2020年接连收购湖南瑞鑫化工物流，张家港大正信物流，张家港信能能源有限公司的收购，与阿格蕾雅共设西南子公司，2021年收购马龙国华，布局滇桂黔化工资源的线下分销网络，实现磷资源及其他基础化学品的全国分销，可以说:并购已经是密尔克卫的核心成长逻辑之一，除此之外，密尔克卫还有大量的自建工程，合计7778万元。通过自建与并购，公司建设的全国七大集群以上海为中心，包括北方、山东、长江、上海、浙闽、西部和两广。2019年上海地区贡献公司49%的营收，伴随着公司在全国各地的布局，其他地区的收入贡献将逐步提升。

 

从财务上看:密尔克卫从2015到2020每年保持30%以上的营收增速，净资产收益率2017年12.47%，2018年13.84%，2019年14.62%，估计2020年会突破16％。

 

其每股经营现金流也从1.25元，0.85元，到1.37元，预计2020年会突破2元。营收与净利润均健康成长，净现比长期处于1-1.5，这个净现比对于物流行业来说是健康的。

 

存货周转率也大幅升高，2017年77.63次，2018年111.53次，2019年252.45次，预计2020会达到300次以上，公司的经营效率也不断上升。

 

但资产负债率倒是不断上涨，从2018年的31.86%，到2019年42.56%，2020三季报显示已经达到46.62%，公通过定增，借款，不断跑马圈地，并购新建，步伐不可谓不大，任何事都是一把双刃剑，都有两面性，不过好的一面大，还是坏的一面大呢，每个人有每个人的看法，你是保守稳定呢，还是承担风险来积极进取呢？我认为，任何事情都需要一个度，而密尔克卫在这个度上，处于适中偏上一点。

密尔克卫存在逻辑风险吗？当然！