创金合信基金 首席经济学家 魏凤春

从2024年政府报告的工作安排可以明确看出，中国现代化建设进入新的阶段，以设备投资为代表的朱格拉周期在科技创新的加持下成为政府的工作重点。与之前寄予厚望不同的是，以房地产为主要载体的库兹涅兹周期宣告进入自我修复，并且以风险防范为主的阶段。可以预料从十四五规划的实施来看，新四化中的信息化和工业化排序优先于新型城镇化与农业产业化。这意味着主导产业的更新换代开始，基于高端制造和科技创新为主要内涵的新质生产力成为政府着力打造的经济增长点，也是未来风险投资的战略要地。

从政策的扶持重点看，新质生产力主要集中在新兴氢能、新材料、创新药、数字经济、人工智能、生物制造、商业航天、低空经济等战略性新兴产业以及量子、生命科学等新兴产业体系的重要领域。这些投资机会的把握需要将其纳入现代化产业体系建设的框架，同时从需求、要素、技术以及制度等多个层面进行分析。

近期，随着权益市场的反弹，投资者开始将市场下一步的趋势、结构与节奏的决定力量从监管红利向基本面转移，这个基本面既包括宏观层面，也包括产业层面。目前宏观基本面的修复是否达到投资者的预期还需要认真观察，这意味着股市的总量机会不是第一位的。从产业基本面看，新质生产力成为中周期投资布局的关键蓝海，结构机会是投资者最看重的。

广义上讲，投资者需要布局房地产后的主导产业，这些产业将贯通科技、消费、金融、周期，并不是单纯的科技。未来的新质生产力不仅仅是科技，还有大众化、稀有金属、智能化、新能源、品质消费、环保等综合的特征。建议投资者聚焦到制造业上，从软科技转向硬科技。过去软科技是从扩散到收敛，硬科技则是从积聚到吸附。投资者更希望看到的是硬科技与软科技的融合，通过这种方式布局，成功的概率应该会更高。

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