1、行业基本概况

行业基本状况包括这个行业的前世今生，包括它的发展历程回顾、现状以及对未来的预测。行业容量也需要重点关注。有的企业规模做不上去，不是企业本身的问题，而是行业规模就那么大，就算做到了行业第一又能怎样。这样的企业可能通过收购延长产业链，因为通过自身力量很难突破行业瓶颈。

但是这样通常是规模的扩大，企业效率很难提升，因为表面看通过产业链的拓展减少了企业的中间摩擦成本，但是市场化精细分工被打破，形成负反馈，一旦过了临界点，行业整体的效率降低，为行业的再度细化发展留下空间，企业管理者实际上做了无用功。

2、行业一般特征分析

行业特征是影响企业投资价值的重要因素之一，不同行业的企业之间其特征差异比较大。如果是说企业就是一个个的树木，那么行业环境就是企业的雨露、阳光、养分等等。比较说零售行业。该行业进入门槛不高，企业竞争激烈，整个行业呈现出经营品种多、周转速度快以及行业毛利率低的特点。在比如拿制药企业来说。企业首先要取得政府颁发的生产许可证，行业进入门槛高；再加上药企资金投入大，对高级专门人才的需求大，工艺复杂等等，其利润率要高于一般行业。所以说同行间的企业更具有可比性。

行业特征包括竞争特征、需求特征、技术特征、增长特征和盈利特征五个方面。

我们对影响它们的因素做了总结。见下表。

对于技术特征，邓爷爷就说话科学技术是第一生产力。如果某个上市公司的老板是该行业协会的会长，你会不会给企业加分？如果某位科学家手里的技术关系到行业的发展走向，他被企业挖去了，你该怎么看？如果，你不知道怎样评价一家公司的技术水平，除了高管的履历可以参考，还可以去看企业的发明专利数量。

我们需要指出的虽然我们总结了影响企业一般性特征的种种因素，但是在实际的分析中，每个行业因为面临的发展矛盾是不一样的，从而决定性的因素也是不相同的，我们必须分析出影响行业发展的主要因素，才能深刻认识行业的现状，把握行业的未来。

3、行业结构分析

行业结构分析包括两个方面内容：纵向的行业周期分析和横向的行业现有竞争格局分析。

行业周期分析一定要结合产品周期。比如说汽车行业。传统燃油汽车发展已经成熟，但是新能源汽车正方兴未艾；比如说自行车行业已经饱和衰退，但是摩拜单车的出现给自行车生产商带来了大量订单。

所以说，技术变革和商业模式的创新，可能让成熟衰退期的行业“老树发新枝”，行业周期没有绝对的衰退与否，我们要结合产品周期来看。

我们讲行业现有竞争格局分析又包括连个方面：行业的集中度和行业整体的竞争程度。整体的竞争程度又包括行业内部的竞争、行业遭受上下游行业及其他行业跨维打击的风险。

这部分我们用波特五力模型来分析，即swot分析法。

影响五力的因素又可以细分，如下图所示，这些知识其实都是公开的，百度有、教材也有，并不是我独创的，我只是把分散的珍珠串起来，以投资人的视角运用，融化自自己的体系结构中。我的观点一向是：独立的知识点是没有价值的，不能运用的知识点也是没用的，没有灵魂导向的知识体系是有害的。

4、行业影响因素分析

我们做行业分析主要从过去发展历程、行业发展现状和行业未来发展趋势，发现和挖掘行业发展阶段，找出主要影响因素及行业内的行业关键成功因素等，从宏观方面来说，我们需要关注本行业与宏观经济有何关联和发展逻辑，弄清楚改行业国民经济结构的位置和地位，理解与掌握宏观经济变动对所该行业造成的影响。从微观方面来说我们同时要回归到细分行业及企业层面，深入了解行业基本单元的企业。

对于我们投资人来说，最直接的目的就是要抓住优势行业与优势企业。优势行业是指具有广阔发展前景、国家政策支持、市场成长空间巨大的行业;优势企业是在优势行业中具有核心竞争力，细分行业排名靠前的优秀企业，其核心业务或主营业务要突出，企业的核心竞争力要突出，要超越其他竞争者。

行业分析关注的问题：

①行业历史，弄清楚行业的界定分类、行业发展历史脉络、行业发展周期等

②行业现状，行业发展状况，市场供需情况，竞争状况，行业发展关键因素

③行业趋势，行业发展前景，发展大势等。

4.1、行业历史

探究行业的产生、发展、演变的历程，通过行业历史的把握更好的研究行业发展现状及趋势

1）行业界定

行业的定义是高度概括的，通过概括让人一眼就能看出这个行业是做什么的，满足哪些需求。

2）行业分类

分类有不同标准和类型，需要根据我们研究的目的与用途分类。

3）行业演变

行业是因满足社会哪一方面的需求产生，需研究个发展过程中经历了哪些阶段，行业供需发生了哪些变化，同时行业的历史演变过程研究中，有些行业我们需要从全球视角去看，对比国内外发展作对比分析。

4）行业周期

行业周期可分为经济周期与生命周期两类。我们需要判断行业处于哪个阶段。行业目前所处阶段是否产能是否过剩，已经达到天花板上限，目前所处阶段行业产能是否过剩。在关注行业的同时，我们也必须关注企业素质，如何行业达到了饱和状态，那我们需要进一步关注面对天花板企业做了什么？

经济周期：增长型行业、防守型行业、周期性行业。

增长型行业：行业的运行状态与经济活动总水平的周期及波动并不密切相关，这些行业的增长主要依靠技术进步、新产品推出及更加优质的服务生产等，从而使该行业呈现持续的增长态势。

防守型行业：行业产品需求相对稳定，需求弹性小，如医药、日常消费品行业。

周期型行业：周期型行业的运动状态与经济周期密切相关。

生命周期是指行业从出现到完全退出社会经济活动所经历的时间。

行业的生命周期包括：幼稚期、成长期、成熟期、衰退期。

幼稚期：产品设计尚未成熟，行业利润率较低，市场增长率高，需求增长较快，技术变动较大。

成长期：市场增长率很高，需求高速增长，技术趋于稳定，行业特点、行业竞争状况及用户特点已经比较明朗，企业进入壁垒提高。

成熟期：市场增长率不高，需求趋于稳定，技术上已经成熟，行业特点、竞争状况及用户特点非常清楚和稳定，行业盈利能力下降，行业进入壁垒提高。

衰退期：生产能力过剩，技术被模仿后出现的替代产品充斥市场，市场增长率严重下降，需求下降，产品品种及竞争者数目减少。

4.2、行业现状

1）行业概况

行业概况我们重点关注国内外该行业发展进展，处于什么水平，以及国内外行业基本对比分析。该行业内的产品由原材料、生产、运输、销售等活动过程最终达到消费者手中每个环节的描述。

2）政策监管

首先我们需要明确该行业的主管部门有哪些，其中对该行业最具有监管的是哪个部门？其次是名清楚影响该行业发展的主要政策/规范/标准有哪些？区分政策标准对行业有利及不利的地方、影响程度及时间长远性等。最后弄清楚企业的行业经营资质是否经过关部门审批？是否受法律政策限制或影响？

3）市场分析

首先我们需要搞清楚客户的需求点在哪里，需求量多大（市场容量），未来需求的变化状态，增加减少还是稳定等。另一方面要看市场上的供给量与需求量之间的配比，直接反应是行业的产品价格走势上。

市场容量：主要从界定区域市场、容量大小和增长速度三个方面。

市场细分：从经济发展历史规律来看，产业逐步细分是经济发展的必然，因此我们需要研究企业所在的细分市场及该细分市场在整个产业链中的比例和地位，企业规模及市场占有率状况，是否为该行业的龙头企业？。

4）竞争状况

需要了解整个行业的毛利率水平，盈利水平：行业毛利率高低，毛利率变化能间接反应该行业的竞争状况趋势。

主要竞争者：研究行业内具有代表性的竞争者，深入研究竞争者的经营模式、核心竞争力、优劣势等。是否有新的内资或者外资竞争对手进入？从而带来更好的产品或引发价格战？

5）技术发展

技术发展与进步是行业驱动的核心要素及相关行业颠覆性改变的重要导火索。研究行业技术发展有利于把握行业未来可能的发展方向及对行业企业影响状况。我们需要了解企业的的技术处于什么样子的发展水平，在行业中的位置。

产业升级创造新的需求，技术发展趋势主要分为渐进型影响和颠覆性影响，我们应重点关注颠覆性技术影响。技术变革是否可能会使整个行业不复存在？新技术、新生产力的企业将脱颖而出，其产品和服务将逐步取代甚至完全取代旧的产品，如特斯拉电动车和苹果的创新对各自行业的冲击。

6）发展模式。关注该行业的商业模式

7）资本市场。行业内公司在资本市场表现值得关注。

8）关键因素

进入壁垒：规模、技术、资金、网络效应、转化成本高、法律法规

关键成功因素：行业发展的核心关键因素，行业龙头企业核心竞争力在哪里？企业保持高速发展核心能力是什么？

4.3、行业趋势

1）驱动行业变化的关键因素

行业环境之所以发生变化是因为一些重要的力量在推动行业的参与者改变他们的行动，这些重要的力量构成了行业变革的驱动因素。

一般主要包括：行业长期增长率的变化：影响供需平衡，进而影响竞争厂商增加销售的难以程度。购买者偏好变化产品使用方式变化产品革新成本和效率变化政策、法规变化、技术创新、营销。革新技术秘密的转移扩散行业日益全球化。

短期、中期、长期趋势：短期趋势（1-3年）、中期趋势（3-10年）、长期趋势（10年以上）

最后最重要的一点，我们除了做这些现有的行业资料进行分析以外，还需要与企业的首席执行官、市场与销售主管、行业协会会员、市场调研顾问等进行交流，因为他们是走在行业前沿第一线的，也是最了解这个行业的人。

通过这样一个流程走下来，我们对具体的一个行业就有了一定的了解，这也是我们建立属于自己的能力圈第一步。

5、我关于行业和持仓股票数量的经验分享

同花顺电脑版对行业的分类，有两个标准：宏观和微观。66个宏观行业，每个宏观行业又有新的细分行业，细分行业有202个，非常庞大的数据。我是不可能全部研究到的。

那么好了，开始分类吧：

A：我认为长期有投资价值，而且我比较熟悉的行业，占我投入股票的资金量50%，比如银行、医药、消费、食品加工制造等等。

B：我认为有投资价值，也比较熟悉，但是长期价值不足的行业，比如券商、煤炭、电力、建筑材料等等，一般是周期性比较强的，占我投入股票资金量的25%。

C：我认为投资价值不足的行业，但是偶尔出现的沙漠之花。比如传媒类，我不喜欢也不看好，但是有个宋城演艺、分众传媒，酒店及餐饮行业的海底捞等等，占我投入股票资金量的10%，看运气，有就买，没有就拉倒。

D：我认为没有投资价值的行业，比如国防军工、服装家纺等等，彻底不会关注。

最后剩下的15%资金是我在模型外可以动用的资金。这部分资金可以任意配置，用于择时和超常规配置。

行业种类后面代表细分行业数量：

A类行业有九个，非常无聊的大金融、大消费、大医药：白色家电5、饮料制造6、食品加工制造4、化学制药2、中药1、生物制品1、医疗器械服务2、保险及其他2、银行1。

B类行业有十二个，周期性行业比较多：煤炭开采及加工2、建筑装饰4、医药商业1、电力5、燃气水务2、证券1、通信服务4、电子制造2、汽车整体3、汽车零部件1、房地产开发1、公路铁路运输2。

C类行业有十四个：化学制品12、有色冶炼加工5、建筑材料5、通用设备7、计算机设备1、家用轻工2、景点及旅游3、计算机应用1、传媒4、光学光电子3、交运设备服务1、港口航运2、机场航运2、园区开发1。

D类行业有三十一个：种植业与林业、养殖业、农产品加工、农业服务、石油矿业开采、采掘服务、基础化学、化工合成材料、化工新材料、钢铁、专用设备、仪器仪表、通信设备、视听器材、纺织制造、服装家纺、造纸、包装印刷、零售、贸易、酒店及餐饮、综合、新材料、国防军工、电气设备、半导体及原件、其他电子、非汽车交运、公交、物流，共计99个细分行业。

我初步估计，按照我的思考，A股约60%左右的股票是没有任何投资价值的，我认为他们应该退市，对投资者而言。当然，他们上市对社会还是有价值的。

剩下的40%，值得关注的股票也就15%左右，有投资价值的股票大概有5%左右，按照3000个股票粗略计算大概也就是150个股票，能满足我的基本需求。

这里面我再按照10%~20%计算也就是15~30只股票最后可以进入交易的伏击圈，如果机构或者我这样的组合，扩大一倍，也就是30~50只股票。

不能再多了，再多了就是瞎买，这已经是按照极限计算了。

正常的散户，我觉得在15~30的基础上应该再打折扣，5~15只股票，也就是我认为自选池保持15个股票，持仓在5~8个股票就够了。

考虑到同一个板块个股的差异性，比如银行我就选择了稳健的农行和期待反转的兴业，家电我可以同时选择格力和美的，中药我也可以选择东阿阿胶和云南白药，券商我选择老大中信和新贵东方财富，即使是这样，我认为散户的范围也就在15~30的基础上，改为8~20比较好，也就是自选池20，持仓10个左右。

如果自选池太多，考虑一下，持仓数量太多，也考虑一下。

我们在建立自己的能力圈的时候切记贪多，而要求精，一定要记住有边界的能力圈才是真正的能力圈，财务自由之路并不需要很多股票，几只足矣。

结束语

股海九年，大富翁在实践中总结出的经验教训，制作了一套今日头条专栏课程《股海沉思》课程（后台回复：股海沉思），作为股市小白的避坑指南。前人栽树，后人乘凉。愿大家在股市少走弯路，缩短稳定盈利的时间。

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