其实没有人知道市场应该花多少时间去反映公司的价值。有时很快，有时很慢。价值低估的股票股价3-5年不涨确实很少见，尤其是一轮牛市后，但这也并不意味着价值低估的股票一定会涨。还有一种可能叫价值陷阱，就是账面看起来有价值而实际上有很多水分在里面。这种不涨就容易理解。

价格合理的股票不一定非买不可。我的观点是只有价格不太合理的时候才是机会啊。有时候可能会等得很难受，尤其是大牛市的时候。Buffett说过，最难的事是什么都不做。呵呵，他都觉得难，我们觉得难也就很正常了。

顺便讲一句，我个人认为抄底是投机的概念（没有褒贬的意思），价值投资者不应该寻求抄底。抄底是在看别人，而价值投资者只管在足够便宜的时候出手(不管别人怎么看)。

对我而言，如果一只股我抄底了，往往利润反而少，因为反弹时往往下不了手，所以容易失去机会。最典型的例子就是当年买万科时我们就正好抄到底了，郁闷啊（其实没那么郁闷，总比亏钱好），买的量远远少于我们的原计划。

什么时候卖股票？这是很多人提的问题。我其实也没有答案。我也不知道啥时候卖好。反正不便宜时就可以卖了，如果你的钱有更好的去处的话。但是我有个理解，就是无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来，该卖的理由可能有很多，唯一不该用的理由就是“我已经赚钱了“。不然的话，就很容易把好不容易找到的好公司在便宜的价钱就卖了（也会在亏钱时该卖的不卖。)买的时候也一样。买的理由可以有很多，但这只股票曾经到过什么价位最好不要作为你买的理由。

我的判断标准就是价值，这也是我能拿住网易8-9年的道理。我最早买网易大概平均价在1块左右，相当于现在0.25(2009年采访谈到买入逻辑：网易的游戏产业，我本身就对这个行业非常了解，知道网易当时在做的网游业务绝对不会亏钱，并且迟早会赚钱。当时公司的财报显示，网易每股现金高达2美元，而当时的股价却不到1美元。就像一张面值100元的人民币，50块钱卖给我，这无需任何勇气)，大部分卖的价钱大约在30-35（现在价）左右。在持有的这8年到9年当中，我可能每天都会被卖价所诱惑，我就是用这个道理抵抗住诱惑的（其实中间也买卖过一些，但是很小一部分）。我卖的理由是需要换GE和Yahoo，所以为什么卖网易的问题已经回答过了。我会一直保留一些网易的股票的。