投资说到底就是努力做好两件事，一个是选方向和择时；一个是选具体投资标的。在我们看来，这两件事都不用同时做到优秀水平，只要做到及格程度就可以收获不错的投资结果。而且，很多时候，择时比选标的更重要，经济在衰退，超配股类资产肯定就容易亏钱，经济在复苏，超配债券资产肯定就很难赚钱。因此，宏观研判真的很重要，方向不对，努力白费！

我们在春节前1月15日发的文章中明确提示了美国通胀抬头，经济衰退风险增加，美股大概率波动会增加甚至大幅回调的风险，并且表示我们已经卖出了持有的所有能卖出的美股基金，同时满仓了国内股票，而且提示了债市的行情是不可持续的，建议降低纯债基金的配置，大幅增加股债混合和偏股型基金的配置比例。

春节回来至今，美股已经回调了接近15%，A股和港股已涨了一波，利率债价格也下跌了一波，现在问我们要不要卖出美股和债基，追涨A股和港股。这真的好为难我们！但是，作为职业投顾，不怕判断错误，怕的是没有独立的观点和态度。因此，接下来我们尝试解决一下一些投资者的纠结和很多投资者关心的问题。

通常情况下，一类资产的价格即便长期趋势向上，但是短期涨多了，都会有回调的风险；反之，即便长期价格趋势向下，短期跌多了，也会有反弹的可能。我们没有能力预测短期涨跌，只能做中长期价格趋势的预判。因此，如果你看了我们的文章后，事后发现因为卖早了，而错过了反弹，或者因为买早了，而暂且浮亏，请不要埋怨哦。

从我们掌握的最新的高频宏观数据，以及我们比较广泛的草根调研反馈来看，中国经济已经有明显的复苏迹象了，加之两会落地的具体政策数据符合去年经济工作会议的表态，我们有理由认为中国的这轮经济复苏会持续下去。而且，随着更懂经济建设的新总理在党内影响力的不断增强，还有以deepseek和manus为代表的先进生产力的不断涌现，我们甚至对中国经济的长期趋势不再那么悲观。也许未来萧条和疲软的时间会短一些，复苏的时间会稍微长一些，但是中国经济萧条和疲软的总时长一定会超过复苏和繁荣，这个观点依旧不变。

总之，如果只考虑今年的话，中国经济持续复苏是大概率事件。因此，A股和港股大概率还在这轮结构性牛市的早期阶段，自然可以追涨，如果主要指数短期有超过5%以上的回调，没什么可怕的，越跌越买就是了！

经济复苏，股市牛起，那么债市大概率要走熊的，目前十年期国债收益已上升至1.9%了，我们认为还会继续上行，最终大概率会维持在2.2%—2.5%的区间好一阵子。因此，债券基金后面应该还会继续亏钱。考虑到机会成本，即便暂且亏损，也不应患得患失，应尽快赎回债基，大幅增加股债混合型和偏股型基金的配置。

不过，个股和偏股型基金毕竟属于高波动风险类资产，对择时和选具体投资标的的能力要求较高。因此，投资认知能力较低和风险偏好较低的投资者，建议不要配置太多个股和偏股型基金。可以考虑多配置美元存款、美债、黄金、优秀的中低波动量化基金、配置型FOF基金、理财型保险（香港分红险）等。

尤其是黄金，一定要高度重视，虽然黄金未来几年很难有过去几年那样的巨大涨幅，但是仍旧在长期上涨趋势中，而且从抗极端风险的角度来讲，黄金的安全性甚至比很多中小型银行的存款高，绝对是替代一部分银行存款和理财的理想选择。对于资产量较大，尤其是房产较多的的投资者来讲，香港保险要高度重视，绝对是替代房产投资的一种理想选择。

“汤山老王”曾发布过一篇名为《一房毁三代，高层住宅，没有未来》的文章，手里有多套房产和高层住宅的投资者一定要认真看看。毫无疑问，改变中国经济长期萧条和疲软的趋势，可能存在办法，但是想改变中国房地产市场长期萧条和疲软的趋势，是没有办法的。本轮经济复苏到中后期，一二三线城市的房子可能会有一波量价齐升的反弹，但请注意，是反弹，不是反转。如果错过这次机会，以后房子会越来越难卖，真实成交价会越来越低！

有些业主可能会这样安慰自己，如果房子最后卖不出去彻底砸手里，收租金也可以呀，收益比银行存款还高呢。这是典型的“抓了芝麻，丢了西瓜”。房子砸手里，相当于本金基本就打水漂了，靠那点租金收入，还没等回本，房子就已经因为破旧而租不出去了。总之，不管你的房子是亏钱卖，还是赚着钱卖，都应该坚决出手。

最近“东升西落”的言论很是流行，如果仅仅是站在近一两年的时间周期来看，这个观点我们比较认可，但是站在长期国运的角度来看，我们觉得有点过于乐观了。美国经济衰退，美股大跌，不代表美国国运就会每况愈下。我们认为，川普制定的一些政策虽然短期来看，会让美国经济陷入衰退，甚至自己有送命的风险，但是一旦他的这些对内对外政策最终很好地实现，美国大概率会比现在更强大。正如他所说：“长痛不如短痛”！

美股虽然已经猛跌了接近百分之十几，但是大概率还得继续震荡下行。因此，考虑到机会成本，应该抓紧降低美股仓位，转而增加A股和港股仓位。当然，长期来看，美股必然还会不断去创历史新高的，每一次大幅倒车，都是上车美股的好时机！A股暂时再好，终究难改牛短熊长的毛病！

虽然近一两年可能国内投资机会多于国外，但是长期来看，国外还是多于国内，关键是确定性更强。因此，千万不要把美元换成人民币，美国降息，其基准利率大概率也会长期在3.5%以上，也就是说，去银行做美元存款的利息长期会在3.5%以上。轻松躺赢大部分国内资产和理财产品。

因为我们年前清仓了美股，并且满仓A股和港股，加之我们的第一大重仓股最近表现不错，以及最近小仓位追涨的几只人形机器人强势股回报率较高，因此，春节回来至今，股票账户的整体收益超过了20%。考虑到外资大概率会更多地买入港股，港股今年的涨幅应该会比A股更大，我们考虑增加港股的配置，但港股毕竟风险更大，因此计划把港股的配置比例从目前的不足20%逐渐增加到最多30%即可。

因为过去两年高股息类个股表现很好，导致很多人陷入了思维定势。有投资者居然还想着追加高股息类价值股。请注意，现在经济不是衰退，而是复苏，市场上的大部分资金必然风险偏好增加，开始拥抱成长类资产，减持缺乏成长性的高股息资产。一轮牛市结束后，很可能大多数高股息个股的价格下跌的损失会远超过收到的分红，得不偿失！

基金投资方面，对于资金量较小，风险承受能力强的投资者，可超配成长性和弹性更强的科技指数基金和主题投资型公募基金；对于风险承受能力较低的，重点关注优秀的偏债混合和股债混合型公募基金。对于资金量较大，风险偏好很低的投资者，可关注我们团队管理的低波FOF基金；对于风险偏好较低，可忍受5%以内波动的稳健型投资者，可重点关注我们管理的中低波FOF基金。

毫无疑问，投资就是认知的变现，你对世界、对市场、对产业、对公司的认知，决定了你最终的投资回报。祝大家2025年投资顺利！