闽东电力全称叫做福建闽东电力集团股份有限公司，注册地在福建省宁德市，股票2000年在深交所上市，公司的控股股东是宁德市国有资产投资经营集团，实际控制人是宁德市国资委，组织形式属于地方国有企业，审计机构是华兴会计师事务所。

主要概念

闽东电力主要涉及到的概念有光伏概念,啤酒概念,碳交易,绿色电力,风能

2026年半年度业绩

闽东电力2026上半年实现营业收入2.4亿元，同比下降18%。归母净利润不到3000万元，同比下降59%；经营活动产生的现金流量净额也在3000万元左右，同比下降50%。

业绩下滑主要与水电主业来水偏枯有关。报告期内，宁德区域降雨量较上年同期减少，公司水力发电量约3.7亿千瓦时，同比下降15.8%，售电量随之收缩。风电方面，受风速下降和场站限电影响，发电量同比下降5.1%。光伏发电量虽然增长26.6%，但规模尚小，不足以弥补水电的缺口。

核心业务逻辑

闽东电力的主营业务是建电站、发电、卖电。它的电站分三种，在有河流的地方修大坝建水电站，在海边风大的地方立风机建风电场，在厂房屋顶铺光伏板发电。截至2025年末，公司按持股比例折算的权益总装机容量是58.8万千瓦，其中水电占63.2%，风电占33.1%，光伏占3.7%。在宁德，公司拥有的电站规模是：22个水电站、4个控股风电场和14个屋顶分布式光伏电站。

从收入结构看，这是一家几乎完全依赖卖电的公司。2025年电力销售收入5.5亿元，占总营收的93%，同比下降1.8%，毛利率48.6%。房地产销售贡献2487万元，占比4%，其余是酒店、商贸等零散业务。

电力这门生意的逻辑很简单，发电企业把电发出来之后，卖给电网公司，电价的定价权不在自己手里。收入等于卖了多少度电乘以每度电卖多少钱。成本端的大头是公司自己改变不了的，电站建好后，水、风、阳光这些原料都是免费的，真正花钱的是设备折旧和人工。2025年电力销售成本里，折旧占43.4%，人工占27.9%，这两项每年基本固定，和当年发多少电关系不大。这种成本结构决定了行业的基本特征，重资产、低变动成本，利润对发电量的变化极其敏感。

公司本质上是靠天吃饭叠加电价制度赚钱。固定成本几乎不变，利润的关键变量就剩下两个，能发多少电，以及每度电卖多少钱。发电量看天气，水电看来水量，风电看风速。

2025年，公司水电全年发电9.7亿千瓦时，同比下降5.2%，降雨量比上一年偏少，水电利用小时数从2823小时掉到2603小时。风电情况相反，风况不错，发电4.4亿千瓦时，同比增长6.6%，但风电上网电价从每度约0.59元降到约0.57元，量增价减，增量被对冲掉了。

2026年起，福建所有风电、太阳能项目上网电量全部进入电力市场交易，电价随行就市，不再是一口价的计划电价，这会加大盈利的波动性。公司的应对方向是往下游走，子公司闽电新能源已取得售电资质，正在布局绿电交易、虚拟电厂，同时参股参与宁德深水B-1区海上风电项目的开发，还在2025年收购了寿宁牛头山水电10%股权，水电权益装机增加10兆瓦。

房地产这块业务需要单独说明，收入占比4%，公司层面已经明确了剥离方向，控股股东承诺2028年12月31日前促成东晟地产剥离出上市公司。

在产业链中的位置

闽东电力往上是设备制造商，往下是垄断电网，再往下是终端用户。它在这个链条里的真实处境，两头都缺乏议价能力，唯一能依靠的是手里的站址资源。

先看下游，也就是卖电这一头，这是议价能力最弱的环节。公司91.7%以上的电卖给国家电网一家，买方是绝对垄断者。在传统计划电价体系下，公司连价格都谈不了，水电每度约0.37元，风电约0.57元，光伏约0.49元，这些数字是核定的，公司能左右的只有发电量。

唯一正在变化的部分是电力市场化改革，2026年起，福建所有风电和光伏电量全部进入电力市场交易，电价随行就市。表面上这给了发电企业定价空间，实际上是把全省的风电、光伏电量放进同一个市场竞价出清，供给多了价格就往下跌，电价从固定的变成波动的，议价环境从稳定的弱变成了波动的弱。2025年公司风电量增价减的现象，已经预示了这个趋势。

再看上游。电站的核心设备，水轮发电机组、风机、光伏组件，属于高度标准化的大宗商品，供应商都是成规模的制造商，公司作为单一买家采购量有限，压价空间不大。不过这一块对闽东电力的影响相对有限，原因出在它的资产结构上。水电占权益装机的63.2%，水电站的设备寿命长、技术迭代慢，投入集中在建站初期，建成之后几十年面对的主要是维护性支出，上游约束自动消退，往后每年的大头是折旧和人工这两项内部成本。

真正受上游牵制的是风电和光伏业务，风机和光伏组件价格这些年持续下行，对新项目意味着建站成本降低，对存量电站则意味着减值风险，航天闽箭风电和闽电新能源计提的资产减值，对应的就是设备买贵了、技术进步了、账上资产往下调的逻辑。

产业链里还有一层更上游，就是资源获取。水电的资源是河流和库容，风电的资源是风场点位，光伏的资源是屋顶。这一层恰恰是闽东电力最有优势的地方，同时也是最稀缺的。公司在年报里点出，区域内可供开发的水电资源基本枯竭，海上风电开发权获取难，陆上集中式风电受政策制约暂时无法开发，分布式光伏的优质屋顶储量不高。这意味着产业链里最值钱的资源已经几乎被瓜分完毕，剩下的别人要么拿不到，要么质量差。

竞争格局

竞争格局方面，中国新能源发电行业是一个典型的国家队主导、地方队补充的竞争格局。

行业第一梯队是五大六小央企集团及其上市平台。所谓"五大"指的是国家能源集团、中国华能、中国华电、中国大唐、国家电投这五家传统发电央企。"六小"则包括三峡集团、中广核、华润电力、国投电力、中核集团、中节能这六家后起之秀。根据国家能源局和中电联的数据，这十一大央企合计占全国风光装机的约一半、占全国新能源新增装机的约三分之一，是最主要的力量。

再往下就是地方能源集团。它们规模远小于央企，但在本省往往有重要地位。地方能源集团在本省通常是仅次于能源央企的第二大发电力量，有地方政府支持，在本地市场有一定话语权，但出了省就没有影响力。

闽东电力在这个格局里属于最底层的地方小型发电公司。它的权益装机容量只有58.8万千瓦。跟头部公司2亿千瓦门槛相比，差了大约340倍，这个体量相当于一个县的供电规模。

财务情况

这10年的数据看下来，公司就像一个守着几座老水电站的包租公，收入规模十年没怎么长大。

先看营收，10年间基本在3.7亿到9亿之间打转，2023年突然蹦到15亿，随后迅速回落到2024年的6亿。那次15亿的高峰主要是因为房地产项目集中交付，剥离地产之后，公司的主业规模就卡在6亿左右。说明这10年公司在发电主业上没有实质性扩张，装机容量和售电量变化不大，成长性基本处于停滞状态。

再看净利润，波动非常剧烈，10年里有两年亏损，2018年亏了3.9亿，2020年亏了0.8亿。赚钱的年份里，利润也大多在0.2亿到2.3亿之间摆动。2018年的大亏和2025年的利润骤降，背后都有资产减值的影响。这说明公司的利润受天气和会计减值的影响很大，主业抗风险能力不强，盈利稳定性比较差。

经营现金流是这张表里最漂亮的一项。过去10年，经营现金流每年都是正的，最低的2018年也有0.9亿，最高的2021年达到6.4亿，2025年是2.4亿。即便在净利润亏损3.9亿的2018年，经营现金流依然是正的。这和水电、风电的商业模式有关，前期建电站花钱多，但折旧不直接付现金，只要电卖出去，电费就是实打实的现金流入。这就解释了为什么公司的净利润不高，但现金流一直比较充裕。

盈利能力方面，公司2025年毛利率48.9%，净利率9.1%，加权净资产收益率2.3%。闽东电力的毛利率跟同行差距不算大，但净利率和净资产收益率被减值和非经常损益拉得很低，盈利能力并不强。

最后看偿债能力，公司资产负债率只有28%，流动比率4.38倍，速动比率3.71倍，账上资金充裕，偿债压力基本没有。

不得不了解的公司发展史

闽东电力这家公司是1998年成立的，组建方式带有明显的时代烙印，当时以闽东老区水电开发总公司为主发起人，把宁德全市除古田县以外各县市分散的国有小水电站整合到一起，打包改制成为一家股份制公司，2000年在深交所挂牌交易，募得资金11.5亿元。可以说它天生就是一家水电企业，资产主要就是宁德山区各县的河流、水库和电站。

上市之后公司走过一段弯路。手里有了募集资金，它做起了多元化，房地产、造船、自来水、贸易什么都投，投资战线过长、管理跟不上，2004年出现成立以来的最大亏损，一年亏掉约2亿元。2005年起公司被迫变卖资产、收缩战线，重新确立以电力为主业的方向。这段经历决定了此后公司所有重大决策的基调，就是回归发电本行。

回归主业后遇到的问题是，宁德本地能开发的水电资源基本开发完了，增量做不大，公司必须找新的出路。2009年，公司正式提出依托宁德沿海的风能资源，从水电向风电转型。这个转型分几步走，先是在陆上建风电场，霞浦闾峡风电场于2016年投产。同年公司花约1.2亿元收购福成水电七成股权，补充水电存量。2017年通过定向增发，募集资金7亿元，投向霞浦浮鹰岛和宁德虎贝两个风电项目，风电装机规模从此上了一个台阶，逐步形成水电风电六四开的结构。

近几年公司的重点又转向海上风电和分布式光伏。2024年，霞浦海上风电B区项目开工，它还参股了宁德深水B区等海上风电项目，并在全市各县的工商业屋顶建设小型光伏电站。

2026年2月，公司更名为福建闽东电力集团股份有限公司，推进集团化运作。截至2026年上半年，公司权益装机容量约59万千瓦，其中水电占63%、风电占33%、光伏占4%。

总的来看，闽东电力就是宁德市整合本地小水电组建、上市后交过多元化学费、如今专注水电风电光伏的市属清洁能源平台。