由于前一段时间卖了1/3的茅台，为了找承接的股票关注了很多沪市的股票，其中最喜欢的果然还是上海机场，既然看都看了，不写就白给了啊。

由于疫情的问题，我认为只有19年以及之前的财报有看的价值，今年和未来一两年都不具有代表性。

财报里有个0，我特别喜欢。有息负债=0，公司没有加载经营杠杆，没有任何需要支付利息的负债，所有负债均为经营性预收和应付。

公司主营业务突出，营收利润均来源于机场以及其附属的工作，这是一家专注主业且主业经营相当不错的企业，我喜欢。 

作为飞机场，让其轻资产运营明显是不现实的，光是买飞机场的地估计一般企业就顶不住了，然后还要有奢华的装修等等。

营业收入：

上海机场的营收主要分为两部分

①航空性业务。

②非航空性业务。

先来说航空性收入吧

上海机场，主要运营上海浦东机场。其定位国际航空枢纽，航班侧重国际航班为主。

航空性业务收入分为起降费、停场费、客桥费、旅客服务费和安检费。从收费标准看，高级别机场收费标准较低，低级别机场收费标准较高；大飞机（宽体机）收费标准高于小飞机（窄体机）；国际航班收费标准比国内航班收费标准更高。

一般来说，中短程航线会根据售票情况选择执飞机型，这与之前提到的航司"维持客座率"的策略相呼应；远程航线一般都是国际航线，必须采用宽体机执飞，这对机场的收入贡献远高于窄体机执飞较多的国内航线，所以机场的国际航线占比越高，航空性收入的质量就越高。

民航总局对航空性业务的收费标准进行了严格规范，在2007年颁发《民用机场收费改革实施方案》后，在2013年、2017年上调了国内航司的航空性业务收费标准。2019年5月民航总局出台《关于统筹推进民航降成本工作的实施意见》明确提出要降低和规范民用机场收费标准。预计短期内航空性业务收费标准难以再次提升。 

而且还有一点，就是现在高铁与高速的修建速度很快，我老家这种二十三线城市都有高铁了，短途出行也不会选择飞机。

综上所述，航空性业务上海机场本身就比其他公司更有优势，因为上海机场以大飞机远途国际航班为主，受高铁高速影响小。

顺带一提，我从小到大只做过两次飞机，分别是03年去北京旅游和03年从北京回来，小学二年级，刚好非典那会，给我放了一个月假，隔离观察。从我的例子其实可以看出来，航空性业务的提升空间也是非常大的。

我认为航空性业务的提升在于我国综合国力的增强，出国大部分都是走飞机，我是没有钱，所以没出过国，没做过飞机，等我赚了千把万的时候，我肯定去日本秋叶原。变相的也是赌国运的行业。

还有就是一个疫情问题，我的观点也很明确：我对国内有信心，对国外真没有信心。国内已经算是恢复的了，但是国外疫苗感觉都没有人敢打，他们自己又防不住，可能到23年国外都有，当然美国那时候可能也已经群体免疫了。如果真的是这样，上海机场未来两年可能是至暗的，因为今年流量跌了一半就处于爆亏的状态了。

然后再来说非航空收入

这是我认为他挂羊头卖狗肉的地方了，因为这一块不仅包赚而且成本非常低。

因为你机场就是要让人休息等飞机的，而且封闭空间能做的事情很有限，狼入户口真的是合适，能坐飞机的都是有钱人啊，花钱大手大脚的，嘿嘿嘿，还是肥羊。

2018年公司与日上免税行（上海）有限公司签订了《上海浦东国际机场免税店项目经营权转让合同》，合同的顺利实施预计将对公司 2019 年至 2025 年营业收入产生积极影响，机场几乎可以算是一个封闭空间，人们在里面能做的事情很有限，然后飞机经常晚点，吃喝消费就变得自然而然了，那么唯一需要关注的就是流量了。

注意这只是保底，也就是说拿低保，如果你卖的多，收入更高。

和日上签的有保底，更有提成，只拿保底的金额从今年的业绩情况来说肯定是不够的，因为今年亏钱了。

其实还请牵扯到另外一个问题：卫星厅已经投入了使用。

为什么要建三期和投入卫星厅呢？因为之前7000万人次已经饱和了，得扩建能支持8000万人才可以，而且这还是政府要求的，这下建设好了，总要人维护吧？营业总成本中，较大支出的是人工成本和运行维护成本。

除此之外，还要折旧吧？

也就是说只要疫情不恢复就是四面楚歌，而且三期修建还不能停，还得持续输血。

再来说估值，本来是很好预测的，因为航空业务国家定价，非航空业务与流量线性相关，目前1500以市值对应去年的50利润，30PE不算非常贵，但是我认为还是过于乐观了。今年亏钱，明年我认为还得亏，后年八成还要小亏一点才能恢复正常，但是这个正常也不可能马上就追赶到去年的水平。我觉得恢复后，也就是23年利润才能回到50亿，25倍PE也是1250亿市值。

所以，他跌了有观察价值，他如果涨了，大概只有观察价值吧~

文章再不更我都怕掉粉了，本来就没多少人...