以前上学时候写财务分析作业给老师看，老师评价写成这样有什么用。实习时写分析报告给经理看，经理看过之后放置一边，提出的问题自己多半答不出来。看各大平台财务大V的分析作品，自己也是可望不可及。一路心理挫败至今，反而想通了一点：写成什么样就是什么样，也不管别人爱看与否，就算是给自己一个交待。

闲言少叙，这是我第一次找出一家企业的招股说明书从头到尾进行阅读，已上市公司的资料我知道去巨潮资讯网查找，像#蜜雪冰城# 这样的拟上市公司资料查找还费了一番周折，原来是要去证监会官网里的资本市场电子化信息披露平台查找。

读到企业发展历程这节时，看到#蜜雪冰城# 从注册资本60万发展到今天准备上市，不禁对公司创始人产生了好奇。

蜜雪冰城的售卖点如今随处可见，但我从来没有主动购买过，奶茶和冰淇淋都非我的喜好，也就不曾私下查询企业信息。创始人张红超，河南务农出身，初中毕业之后外出打工，自考本科进入河南财经政法大学，同时打工创业，从刨冰做起，后开立门店“蜜雪冰城”售卖冰淇淋、柠檬水。蜜雪冰城如今给大众留下最普遍的印象就是便宜、性价比高、随处可见，为何能做到如此呢？可从招股说明书中窥视一二。

一是建立自己的供应链体系，提升与供应商议价能力，降低成本。蜜雪冰城经过多年的布局已经建立了自己的供货基地，如其在招股说明书中所言，拥有对上游供应商的议价能力，这句话若是想得到印证，应该查看其资产负债表中应付账款，应付票据 等科目的变化情况，如果逐年提升，且并非存在偿付风险，则可基本判断情况属实。

企业2019年-2021年应付票据为零，应付账款连年递增，基本印证了前文所言。

二是建立独立的物流体系，公司承担物流费用，使得加盟商能够以低价格进行零售。蜜雪冰城主要采取加盟商运营模式，也就是说公司的客户主要是下游加盟商，而非终端消费者。公司拥有独立的物流体系，收入来源主要为加盟商采购食材和包装材料的货款，不参与加盟商盈利分红，只收取定额管理费。免物流费的竞争优势使得公司能够采取先款后货的销售政策，体现在财务报表的特征就是应收账款、应收票据、合同资产占总资产比例偏低且连年递减，合同负债、预收账款连年递增。

三是形成完善的加盟商复制模式，在与对手竞争时不落下风。截至2022年一季度，公司加盟店数量为22229家，通过公司官网、公众号查询可知，单个加盟店加盟费用约37万元，公司会指派专人进行选址、装修、运营指导。按理说应该找出同类上市公司分析蜜雪冰城竞争能力优劣，但招股书也提到，在现制饮品、现制冰淇淋领域，A股目前还没有上市公司。既然无从参考，那就先从公司自身发展情况看起，2021年主营业务收入已突破100亿元，2019-2021年营业收入同比年均增速102%，仍处于业务增长阶段。公司毛利率2019年-2021年逐年递减，主要原因为原材料成本上涨。简而言之，公司仍处于高速扩张阶段，但产品降价空间已十分有限。

张红超、张红甫两兄弟从支起摊位卖刨冰，到如今坐拥百亿营收规模公司，用自己的勤劳智慧改变命运。NBA赛场历史公认第一人便是乔丹，但是如果翻出每个球员的个人履历，人人都是竭尽全力在创造属于自己的奇迹。相信自己，抓住机遇，努力耕耘，每个人都有机会成为自己故事里的乔丹。