70 年代的时候美国也经历过今天这样的滞胀，但是像巴菲特和彼得林奇这些人依然取得了非常不错的业绩。

70 年代初布雷顿森林体系刚刚崩溃，美国经历了两次石油危机，“漂亮 50”破灭，也就是高成长股杀估值，跟我们当前状况比较相似。

最开始 1969 年的时候美国也是通胀高企，经济有些过热，美联储开始加息，那时巴菲特奉行格雷厄姆策略，他发现几乎没有 10PE 内的股票了，于是他决定休息一段时间。

后来 1973 年，布雷顿森林体系崩溃，美元快速贬值，之后又爆发第四次中东战争，油价飙升，同时伴随货币快速收紧，经济滞胀衰退，巴菲特开始抄底华尔街邮报。

当然他抄底也不是一帆风顺的，他买入时的股价是 10-15PE，已经很便宜了，但最终股市大跌，华盛顿邮报跌到了 5PE，这比大 A 股狠多了。

后来走出困境后，华盛顿邮报进一步提升了垄断地位，华盛顿地区仅剩两家，到 1985 年，公司每股收益增长了 10 倍。

1976 年，第二次石油危机又爆发了，巴菲特危机期间买入了濒临破产的政府雇员保险，经过一系列扭亏为盈的操作，公司业绩爆发式增长。

彼得林奇比较幸运，1977 年升任基金经理，那时股票市场非常低迷，低估值的好股票遍地都是，直接带着资金大幅抄底。

到了 1981 年，彼得林奇又遇到了美联储加息，股市大跌之下他买入了银行股和汽车股，等到美联储转为放水时，他大赚了一笔。

巴菲特和彼得林奇也投资周期股，因为经济滞胀的时候大宗商品高位，巴菲特趁机抄底凯撒铝业，盈利超过 600%。

彼得林奇则在上任初就买入了美国铝业，这些周期股一开始因为成本上涨导致短期停工，但随后铝价大涨带动业绩反弹，股价也跟着大幅反弹。

彼得林奇还买入了石油股，大家预测石油价格高位难以持续，一旦政治因素消散或者经济衰退，都会导致油价大跌，所以估值很低。但后来海湾战争爆发，油价和石油公司业绩不断超预期，股价也随之上涨。

巴菲特比较重视公司的盈利质量、低风险、低估值和高财务杠杆，如果有一定的成长性，则可以以稍微高一点的估值买入，而且持股少而精，一旦买入就长期持有，几乎不换仓，以公司经营增长获益。

彼得林奇重视趋势成长，小市值，也就是我们常说的热门赛道股，他认为这样的公司才具备十倍牛股的潜质，国内的基金经理也这样。而且他持有的股票众多，换手率在两到三倍以上。

尽管投资风格差异巨大，但在 70 年代的滞胀期，他们表现出很多相似之处。

比如经济滞胀时股市低迷，他们都敢于抄底那些短期受影响的优质股，而不是像普通散户那样底部割肉，尽管这些投资大师也未必能抄在最底部，但此时肯定不是应该卖，还要择机继续买。

无论外界看空声音再怎么大，也要相信自己买入的价位是便宜的，尽管不是最便宜的。

他们也不拘泥于单一一种投资风格，既买周期股也买银行股，银行股都是在加息周期买入的。

大宗商品高位有时候能持续一两年，如果能判断出短期不会降价，可以适当买入一些周期股，周期股的需求尽管是波动的，但拉长来看下游总需求还是有增长的。

巴菲特和彼得林奇还都喜欢买困境反转股。

有些公司基础实力雄厚，尽管遭遇困境但又不可能倒闭，等到利空出尽时困境反转，股价和业绩会迎来戴维斯双击。