转自微信公众号谈天说债，经授权转载。

2016年上半年，以煤炭、钢铁为代表的过剩产能行业遭遇了有史以来最严重的融资难问题。

以3月8日宏达矿业债券违约开始，3月28日东特钢债券违约，4月6日央企子公司中煤华昱债券违约。

4月底过剩产能企业陆续公布15年报，大型国企的巨额亏损，让还未经受信用违约洗礼的年轻交易员们目瞪口呆。

如果查一下当初那些巨额亏损，比如中煤能源亏损25亿、陕西煤业亏损30亿、包钢亏损33亿、本钢亏损80亿，再看下他们2018年的盈利情况，感觉当初像做梦一样不真实。

5月开始债券市场风声鹤唳，而6月5日川煤集团债券违约，更是把这一情绪演绎到极端。

当时煤炭行业信用利差从4月到7月初，短短两个月上行了160BP。

债券市场过剩产能债券一片抛售，一级发行更是难上加难，甚至连续有两周，没有一只煤炭行业债券发行。

很多重仓过剩产能行业债券的老司机，觉得自己的职业生涯完蛋了，再有不到两个月，一大片煤炭钢铁化工企业债券将会相继违约。

悲观情绪迷茫，老司机一夜白头。

直至山西省长站台，同时地产去库存效果显现，供给侧改革助推煤价回升，在疯牛扫平一切价值洼地刺激下，行业融资环境才明显改善，并且最终成了穿越16年7月-17年底债券牛熊的传奇品种。

可是从2016年5月开始的很长很长很长一段时间，很多资金交易员的QQ签名是“不接受过剩产能行业债券质押”，不少机构风控对过剩行业一刀切。

那么如今同业的情况是否跟当初过剩产能行业面临的问题类似呢？

突发事件冲击背景之下（虽然是有预兆的，但又有几个人能抵得过信仰的力量），市场的情绪被短期利空冲击的七零八碎，各种流言满天飞。

机构忙着自查，风控提高标准，CD发行断崖式下滑，所有机构风控标准同时提高的后果，必然是同业市场信用传递快速收缩。就跟当初过剩产能债券一片抛售、发债冻结一样，历史在不断重演。

不过换个角度，就跟当初我们承受不起关乎千万人就业的煤炭钢铁大片破产倒闭一样，自BS之后，我们短期也承受不起同业接二连三的出问题，如果短期再出现哪怕只有一单，金融市场的后果真的不可想象，那是中国经济不可承受之重。

领导们一定懂得这个后果，快速走高的R007-DR007在下半周已经出现倒挂，监管在极力维护当下脆弱的市场，虽然我们知道有些机构短期确实遭遇信任危机。

债券圈今日文章提到6月同业市场有1.5万亿以上CD到期，按照这几天发行规模，市场压力极大。相信监管领导必然也关注到此信息，必然也在采取措施应对。

要相信我们监管的智慧，毕竟紧急时刻，我们有枪口指导、报警抓人等充足的货币政策工具可以使用。

以前打牌斗地主，二毛激动的时候总喜欢说一句话“人有多大胆，地有多大产”，有时候这家伙运气还真不错。

如果相信我们监管的智慧和能力，见到性价比高的CD，请闭眼买吧。

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