1、锂电材料：当前全产业链盈利处于历史的底部区域，储能需求在开发商单Wh盈利普遍高达120分以上后迎来需求爆发（对应8%的平均IRR，较多省份IRR已经实现10%以上），而制造全产业链盈利最高企业的合计单Wh盈利仅18.7分，盈利次高企业的合计单Wh盈利仅5.8分，需求超预期下行业迎来供不应求后盈利回归中枢的机会。看好储能需求周期带来的锂电新一轮上行周期，关注天赐材料、恩捷股份、海博思创等。

2、燃气轮机：方正证券研报指出，天然气是美国大部分数据中心主要电力来源，且燃气轮机系统发电的建设周期为8～10个月，能较快补充数据中心所急缺的电力供应。目前全球燃气轮机产能紧张，订单积压量持续增长。中国厂商有望受益于订单外溢，关注整机制造、核心零部件、材料、余热锅炉等产业链环节。相关公司应流股份、航宇科技、三角防务、常宝股份等。

3、智能驾驶：从马斯克的薪酬议案获得高票通过，到小鹏机器人的破圈，天风证券维持“autoX 是physical AI的coding，有望率先放量”的判断。看好汽零和整车的AGI重估时刻，明年roboX & autoX在26年订单、放量上有望共振，机会从智驾零部件到整车AGI。关注在细分领域具备优势的耐世特、伯特利和智能化进度快的赛力斯。

4、太空算力：在算力上天趋势下，太阳翼及能源系统将成为最大增量，2040年太空中有望实现总量1TW的数据中心，对于太阳能电池的需求有望超过万亿，市场空间巨大。太阳翼及能源系统：上海港湾（全系太阳翼/能源系统）、乾照光电（砷化镓外延片）、云南锗业（锗晶片衬底）。

1、锂电材料涨价走到什么阶段了？需求超预期下，行业迎来供不应求后盈利回归中枢的机会

事件:

11月7日，据SMM，本周电解液市场价格呈现明显上涨态势，主盐六氟磷酸锂及VC、FEC等关键添加剂均受下游需求持续增长影响陷入供应紧张格局。

信达证券指出，当前全产业链盈利处于历史的底部区域，储能需求在开发商单Wh盈利普遍高达120分以上后迎来需求爆发（对应8%的平均IRR，较多省份IRR已经实现10%以上），而制造全产业链盈利最高企业的合计单Wh盈利仅18.7分，盈利次高企业的合计单Wh盈利仅5.8分，需求超预期下行业迎来供不应求后盈利回归中枢的机会。

1）需求：储能驱动新一轮锂电周期，26Q1有望淡季不淡

锂电历史上大级别周期大部分由需求周期推动，2014-2016是政策驱动的商用车周期，2020-2022是电动车平价驱动的乘用车周期，受益海外能源转型&国内储能政策支持，预计进入2025-2027是全球能源转型驱动的储能周期，2026年储能需求增速有望达50%。

据CESA储能应用分会数据库统计，2025年1-9月，中国储能新增出海订单/合作总规模达214.7GWh，同比增长131.75%，预计随订单逐步落地，26Q1有望实现淡季不淡。

2）供给弹性

信达证券指出，电解液环节供给弹性最低，铜箔、隔膜、高端铁锂属于结构性需求与供给共振，负极供给有高能耗限制期权。

以六氟、铁锂、负极为例，其具有环保或高能耗特征，新建产能缓慢。六氟属于氟化工产业，氢氟酸具有污染性故环评要求高，建设周期约1-1.5年，铁锂约1年，行业对四代铁锂以上产品需求旺盛。

负极石墨化环节高耗能属性，扩产周期约1年，其他如铜箔等环节亦有较高的环保压力，预计湿法隔膜因储能需求导致市占率提升，亦有望保持紧缺。锂电铜箔与AI铜箔均对明年资本开支有诉求，或使得锂电产能增量受挤压。

3）锂电材料涨价走到什么阶段了？

此外，国泰海通电新团队梳理了锂电材料当前的涨幅情况。

磷酸铁锂：当前部分订单已涨价500-1000元，大客户C涨价重大突破，未来预期全面涨价1-2k，受益标的：湖南裕能、万润新能、龙蟠科技、德方纳米。

负极：当前部分订单已涨价1-2k/吨，未来预期全面涨价，受益标的：尚太科技、中科电气、贝特瑞

隔膜：当前已涨价5-10%，未来预期涨价10-20%，相当于0.1元/平+，受益标的：恩捷股份、星源材质

六氟磷酸锂：当前散单价已从5万元/吨涨至超12万/吨，末来预期涨至15万元/吨以上，受益标的：多氟多、天际股份、天赐材料、海博思创。

铜箔：当前账期明显缩短，末来预期涨价2-3k，受益标的：德福科技、嘉元科技

铝箔：当前谈价加工费上涨500元/ 吨，高确定性，未来预期涨价1k＋，受益标的：鼎胜新材

2、需求快速增长、订单积压严重，燃气轮机全球产能紧张

方正证券研报指出，天然气是美国大部分数据中心主要电力来源，且燃气轮机系统发电的建设周期为8～10个月，能较快补充数据中心所急缺的电力供应。目前全球燃气轮机产能紧张，订单积压量持续增长。中国厂商有望受益于订单外溢，关注整机制造、核心零部件、材料、余热锅炉等产业链环节。