第二宗· 操纵证券市场罪

一、刑法是怎么规定的

炒股的人多，但真正了解"坐庄"红线在哪的人不多。我们先把法律的底牌摊开。

我国《刑法》第一百八十二条，给"操纵证券、期货市场罪"下了明确定义：凡有下列情形之一，操纵证券、期货市场，情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处罚金——

（一）单独或者合谋，集中资金优势、持股或者持仓优势，或者利用信息优势联合、连续买卖，操纵证券、期货交易价格或者交易量的；

（二）与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行交易，影响交易价格或者交易量的；

（三）在自己实际控制的账户之间进行证券交易，或者以自己为交易对象自买自卖期货合约，影响交易价格或者交易量的；

（四）以其他方法操纵证券、期货市场的。

此外，单位犯前款罪的，对单位判处罚金，并对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，依照前款规定处罚。也就是说，公司想当"挡箭牌"，挡不住。

以上是刑法条文层面的概述。落到实际案例里，对于最常见的"连续交易型操纵"（也就是俗称的"庄家"靠资金或持股优势连续买卖），司法解释划了几条硬杠杠，达标即构成"情节严重"：

成交量标准 单独或合谋，以集中资金、持股优势连续买卖，连续10个交易日的累计成交量，达到同期该证券总成交量的20%以上——这是最核心的量化门槛。

持股比例标准 持有或实际控制的证券流通股份数量，达到该证券实际流通股份总量的10%以上。

二、庄家为什么离不开"配资"

玩股票的庄家们，往往偏爱小市值股票——要么是自有本金不足，要么是想把收益榨到最大。于是，配资（加杠杆）就成了标配。他们借助配资放大杠杆，主要奔着六个目的去：

1. 放大资金杠杆，构建"持股优势"与"资金优势"

连续交易型操纵的核心，是用资金把股价拉抬或压制到目标位，并维持成交活跃。而要触及前面说的持股比例或成交量门槛，所需资金量极其惊人，操纵者自有资金往往远远不够。民间配资通常能提供1:4、1:5甚至更高的杠杆，意味着自有100万，就能调动五六百万的买盘。对庄家而言，这是用最少本金撬动最大盘口控制力的捷径——没有足够弹药，就无法锁仓、无法对倒拉抬、无法在关键点位护盘，整套操纵逻辑根本无从成立。

2. 规避账户实名监管，制造"账户分散"的假象

这是配资对操纵者最有价值的一点。交易所和证监会的监控系统，会死死盯住"关联账户""异常协同交易"。庄家若用自己名下或明显关联的账户大量买卖，很容易触发预警，被认定为一致行动、合谋。

而民间配资公司提供的，通常是配资方自己的账户。庄家借用这些与自己表面上毫无股权、亲属、资金关系的第三方账户操作，就能：把巨额持仓拆分到大量看似独立的账户中，规避单一账户持股披露义务（比如5%举牌线）和异常交易监控；制造市场上"多方分散买入"的假象，掩盖实际由一人或一伙控制的事实；大大增加监管和司法机关事后还原资金链、认定"实际控制"的难度。换句话说，配资账户就是操纵者的"马甲"和"防火墙"。

3. 隔离自身，转移法律与资金风险

配资结构，在操纵者和资金、账户之间插入了一道中间层。一旦事发，资金来源、账户实名人、实际操作人三者分离，操纵者就可以辩称自己只是"借钱炒股""提供投资建议"，把实际控制账户的事实关系搅浑，给自己留出脱罪空间。同时，配资方拿的是优先级资金（享受固定收益、设平仓线优先受偿），庄家作为劣后级承担本金风险——这种结构本身，就是一种风险的部分外部转移。

4. 满足"短平快"的资金时效需求

操纵往往有明确的时间窗口——比如配合某个题材、利好、解禁节点拉抬出货。正规融资融券受标的、额度、保证金比例的层层限制，能融到的杠杆有限；银行信贷则流程慢、用途受限、压根不能用来炒股。民间配资胜在灵活、快速、不问用途、随借随用，恰好契合操纵行为对资金即时性和保密性的要求。

5. 配合具体操纵手法的技术需要

不同的操纵手法，对账户和资金有不同需求。对倒、对敲（在自己控制的多个账户间反复交易，制造虚假活跃量）必须有多个独立账户，而配资分仓系统天然就提供了这一条件；锁仓拉抬需要大量资金沉淀买入并持有不动，制造筹码稀缺；尾盘拉抬、虚假申报（挂大单诱导后撤单）也都需要随时可调动的资金弹药。配资，正好把这些技术动作所需的"账户+资金"打包送上门。

6. 利益分配与撬动他人资金的逐利动机

从最根本的逐利角度看，操纵的目的就是低买高卖赚价差。用配资，意味着用别人的钱来放大自己的收益——操纵一旦成功，劣后级（庄家）拿走杠杆放大后的绝大部分利润，只需支付固定的利息和管理费。这是典型的"用小本金博取超额收益"的贪婪驱动。

三、实务里，资方到底会不会出事？

配资过程中，一般来说资方只负责出钱，限定股票范围和相关规则，然后收取固定利息或管理费；盘方操盘的盈亏，原则上和资方关系不大。

但是——有些大额配资，往往集中买一两只股票，资方会有一定的风控和审票动作，资方和盘方都能实时看盘，资方时刻掌握着盘方的持仓信息。而盘方也常常从多个资方处拿账户，进行集中资金、集中持股的操作。

这里有一条关键分界线：若资方仅仅是"知道"，没有参与股票买卖，被以操纵证券市场罪入罪的可能性较小。但现实中，这类股票和账户往往会引起监管部门注意，进而被要求配合调查——到了这一步，资方其实已经"明知"盘方涉嫌操纵了。

偏偏资本逐利（资方按时间算利息）的特性决定了：这时资方往往不会立即清户，反而会让账户的开户人（通常开户人只是出借账户，并无其他行为）去接受问询、应付调查，甚至在盘方需要资金时继续追加。

就是这一念之差——资方虽然自己不直接参与股票交易，但在盘方涉嫌操纵的同时仍这样配合，就极可能被认定为操纵证券市场罪的共犯而入刑。

现实案例中，配资中介因全程参与而成为共犯被入刑、甚至成主犯的案例不少；但纯资金方目前尚无承担刑事责任的判例，更多是罚款。所以这门生意对中介来说，真应了那句话——"赚着卖白菜的钱，担着卖白粉的命"。为稳妥起见，我特地让谷歌的Gemini 搜了全网案例，结果只翻出一堆配资中介入刑的记录。下面挑四个典型案例。

案例① 纯资金掮客被判从犯 —— 刘某庭操纵市场案

这是极其典型的"明知故犯"型资金方被判从犯的案例，它证明了：即便不亲手点鼠标下单，仅提供资金协助，同样入刑。

案件背景：股市老手王某控制了160多个证券账户，两度操纵市场疯狂"坐庄"。在严打配资的大环境下，王某自有资金不足，急需大量外部杠杆。

资金方角色：同案犯刘某庭，角色并非操盘手，而是资金掮客／配资联络人。

判决结果：2020年法院宣判，刘某庭在明知王某操纵市场的情况下，仍帮其联系场外配资方筹集巨额资金。最终被认定构成操纵证券市场罪从犯，判处有期徒刑三年，并处罚金300万元。

案例② 配资老板深度绑定沦为主犯 —— 龚世威（罗山东团伙）案

此案是证监会与公安部联合督办的重案。庄家罗山东已被重罚，而纯配资起家的龚世威，因深度参与，沦为共同犯罪的"主犯之一"。

案件背景：湖南东能集团实控人罗山东作为主操盘手，控制400多个账户，操纵"迪贝电气"等8只股票，非法获利4亿余元。

资金方角色：龚世威原本是一家民间配资公司老板，2016年成立配资公司，专门找资金、做风控。但在本案中，他不仅为罗山东提供高杠杆资金，为确保资金安全并谋取更大利益，竟让渡了账户控制权，后期公司还专门设立"操盘部"配合罗山东分点位交易。

判决结果：2019年底至2020年初，金华市中级人民法院一审判决：龚世威因与罗山东合谋、筹集资金操纵股票，跨越了单纯"借钱收息"的界限，被认定为操纵证券市场罪，获刑五年三个月（罗山东获刑五年六个月）。

案例③ 提供分仓软件与账户的配资方被判从犯 —— 上海黄某团伙案

该案于2024年作为典型案例被重点披露，明确了一点：配资链条上的技术与账户提供者同样难逃法网，而且"操纵亏损一样判刑"。

案件背景：黄某团伙集中资金和持股优势操纵证券，虽然最终操纵失败、整体亏损，但因交易量巨大，仍达到"情节特别严重"的入刑标准。

资金方角色：团伙资金高度依赖场外配资。多名配资人员不仅提供巨额资金，还通过"分仓软件"为黄某团伙提供大量隐蔽的虚拟账户，以逃避监管的穿透式核查。

判决结果：上海市第一中级人民法院将配合黄某获取实名账户、提供分仓软件技术支持及配资资金的相关人员，均认定为操纵证券市场罪从犯，分别判处一年三个月至四年不等有期徒刑，并处相应罚金。

案例④ 持牌机构资金变相沦为配资被判从犯 —— 鲁某期货资管部副总案

这是2024年最高人民法院案例库公布的最新重磅案例。它警示：即便是正规的FOF基金或资管计划资金，一旦被违规用作操纵市场的"配资"，协助操作的业务人员也会被判从犯。

案件背景：鲁某期货公司资管部副总赵某甲，利用管理FOF基金的职务便利，私自对接私募基金搞"通道业务"。

资金方角色：赵某甲将募集来的数亿元FOF资金，在券商融资后，以外部配资团队名义出借给施某等人进行场外配资，赚取巨额利息；随后他甚至自己动用上亿元配资资金，直接参与操纵某股票。

判决结果：赵某甲作为主犯被判刑9年。而协助他组建配资团队、联系通道业务、转移资金的资管部员工赵某乙，以及另一名协助人员朱某，虽只是"听命行事"提供资金通道，仍被认定为挪用资金罪及操纵证券市场相关犯罪的从犯，分别被重判有期徒刑六年。

核心法律界限总结：纯资金方一旦涉及以下行为，极易从"非法经营"或"民间借贷"升级为操纵证券市场的共犯——

·利益深度绑定：突破固定利息范畴，与盘方约定操纵获利的超额分成。

·风控变异为共谋：为防穿仓，资金方利用自身资金优势，在盘方拉抬前"抢帽子"先买入，或在盘方出货前先砸盘，构成实质性共同操纵。

·规避监管的客观帮助：明知对方集中资金建仓，仍刻意提供规避实名制的出借账户、多级分仓软件，或清洗资金流的通道。

四、敲黑板：金主或中介入刑的关键

法院判定资金方入罪的核心逻辑，就两个词——"主观明知"与"客观帮助"。

如果资金方仅仅赚取固定利息，对盘方的操纵行为完全不知情，通常只是出借账户被罚款；但如果资金方、尤其是中介，明知盘方在"坐庄"，仍提供账户、资金、分仓软件，甚至参与风控和利益分成，就会被认定为操纵证券市场罪的共犯（再区分主、从犯）。

"主观明知"是怎么被认定的？

在司法实务中，配资方最常见的辩词就是："我只是借钱收利息，不知道他在坐庄。"然而，司法机关界定"主观明知"时，早已不再单纯依赖嫌疑人口供，而是确立了"综合客观事实进行推定"的原则。

在法律层面，这里的"明知"不仅包括"确切知道"（实际知道），还包括"应当知道"（基于客观事实和常理，推断你不可能不知道，即推定明知）。具体认定，主要集中在以下四个维度：

① 利益分配模式：是否超越了"固定借贷利息"？

这是区分合法借贷／单纯非法经营与操纵共犯的核心界限。

正常配资／借贷：资金方只收固定比例的资金使用费（利息），不担亏损，也不分盈利。

操纵共犯（主观明知）：资金方收益不止利息，还设置了"超额收益分成"（如三七开、二八开），或以自有资金跟投（老鼠仓）。法院会认定：既然你参与瓜分操纵利润，就必然对拉抬和出货计划高度知情，属于利益共同体。

② 风控行为的异化：是"被动平仓"还是"主动配合"？

风控人员的操作轨迹，是极其重要的电子证据。

被动平仓：纯资金方的风控通常是机械的——触及平仓线就通知补仓，不补就强平，不管股票涨跌。

主动配合（主观明知）：如果证据显示，股票暴跌触及平仓线时，配资方没有强平，反而配合盘方"锁仓"（限制卖出，防止踩踏）；或在盘方资金链断裂时，动用自有资金进场"护盘""托单"——这种超越正常风控的"救援"行为，会被法院直接推定为明知且参与操纵。

③ 对规避监管的协助：是否提供特定技术或隐蔽通道？

操纵市场必然伴随逃避交易所的穿透式监管（如规避实名制、规避举牌线）。配资方在其中提供的技术支持，是定罪的铁证。

提供分仓软件：不仅给钱，还提供类似HOMS、MACS 等具备子母账户拆分功能的软件，协助盘方把大资金打散到几百个虚拟账户中，隐藏主力身份。

物理隔离与IP掩护：协助盘方租用特定服务器、提供修改MAC 地址的软件，或协助转移交易地点。

代找"拖拉机"账户：利用自身人脉，大规模收购、借用他人身份证开立证券账户供盘方使用。法院认为，提供如此规模的隐蔽手段，资金方"应当知道"对方在违法操盘。

④ 异常的通讯与协同：交易关键节点的联系频率

这是公安经侦和证监会稽查最擅长抓取的行为轨迹证据。

在盘方建仓、拉抬，尤其是"对倒"（自买自卖）和"出货"的关键交易日（甚至关键的几分钟），如果资金方联络人与盘方出现频繁的微信语音、电话或加密软件（如Telegram）通讯；而通讯之后，配资方账户立刻出现相应的大额买卖或撤单动作——这种时间与行为上的高度重合，就构成了"明知且共谋"的完整证据链。

司法实务中的"铁证"证据链

要把上述标准定格为法律事实，办案机关通常会构建三位一体的闭环证据链：

① 言词与通讯证据（意图层）：不仅是微信聊天里的敏感词（如"洗盘""拉尾盘""对倒""封板""市值管理"），还包括团伙内部人员（业务员、风控员、财务）的证人证言。哪怕老板死不承认，只要下面执行操作的员工指证老板下达过配合指令，口供即告突破。

② 电子数据物证（行为层）：把交易所的账户交易流水，与配资方分仓软件的后台数据比对。一旦发现配资方实际控制的多个账户与盘方账户在相同IP／MAC 地址下下单，或在同一秒内反向交易（对倒），这就是证明"客观帮助"最致命的技术证据。

③ 资金穿透底账（利益层）：不看表面的合同名称（很多配资会包装成FOF、MOM、结构化信托或投资顾问协议），而是穿透底层资金流水。只要查实"盈利分成实质性到账"，或配资方在崩盘前"提前撤资或反向做空"（说明提前知晓内幕或操纵计划），主观明知即可成立。

最后，掏句心里话——

券商从业人员、资金中介、金主们，都要有自己的底线思维和安全意识。千万别为了不该拿的利益，踏出那一步！！！特别是券商从业人员和中介，要懂得SKILL保护自己！不趟浑水~~~你只是卖白菜的，那就做卖白菜的事！

这一行的人，还是抓紧转型吧。通过现有业务去寻找优质投顾，转做管理类资金，共享证券市场的成长红利——这才是一条康庄大道。

另外，大额资金方建议一定研究一下协议转让代持：这个既不涉及任何违法违规，又能拿固收、还能参与股价上涨分成。但切记——务必在熊市，或股价特别低的时候参与！

欢迎本行业的从业者，以及关注这一领域的法律界、监管界朋友，一起来交流、探讨。

（未完待续｜下期：配资的第三宗罪）