一、刘格菘的基民成本次暴跌的最大受害者

2020年12月末，市值风云发布重磅文章，旗帜鲜明地指出健帆生物涉嫌长期、系统性误导投资者。

市值风云APP的“吾股F10”也提醒各位投资者，健帆生物的基本面风险极大，在全球范围内没有任何证据表明，该公司的主力产品灌流器能够为尿毒症患者提供有临床意义的额外好处。

而在文章发布后，健帆生物的股价仅仅强撑很短一段时间，随后一路向下，阴跌不止。最近10月28-31日连续两日每天都是20cm大长腿跌停，放量暴跌36%，股价已经从最高时的101元下跌至32.26元/股，市值大幅缩水至261亿元。

最近2日暴跌的导火索是公司第三季度的业绩相当难看，营业收入和扣非净利润分别同比下跌20.6%和47.9%。

但是，面对业绩下滑，投资者们选择纷纷出逃而不是坚守，反映了在我司研报发表后，市场对健帆生物的信心已经摇摇欲坠，利空一旦出现就会引起股价崩盘。

值得一提的是，除了控股股东董凡，在这轮暴跌中受伤最重的是购买了刘格菘基金的基民。

根据2022年三季度的前十大流通股东显示，刘格菘管理的$广发双擎升级混合A(005911.OF)$、$广发科技先锋混合(008903.OF)$、$广发创新升级混合(002939.OF)$和$广发小盘成长混合(LOF)A(162703.OF)$成为第三至第六大流通股东。另外，他管理的$广发多元新兴股票(003745.OF)$也持有健帆生物0.77%的股权。

因此，5只基金合计持股达5.99%。

10月28日-31日，刘格菘上述基金的净值基本下跌超5%，同期沪深300指数约下跌3.4%。

截止三季度末，5只基金合计持有健帆生物的市值达22.42亿元，假如在此期间持股不动，据估算，这两日合计亏损了8.22亿元。

进一步研究发现，健帆生物一直是刘格菘的爱股。他重仓健帆生物最早是在2019年四季度，旗下有3只基金同时进入前十大流通股东列表。

市值风云在2020年4季度末质疑健帆生物后，前十大流通股东中唯一的外资机构UBS AG（瑞银集团）连续五个季度逐步减仓至退出名单，但广发科技大幅加仓460多万股，并成为前十大流通股东，2021年Q1继续加仓214万股，以示对健帆生物的支持和对我司文章的不屑。

面对市值风云对健帆生物的质疑，刘格菘可能会想：我重仓了这家公司这么多年，跟上市公司董监高打了不知多少交道，对公司的理解和信心哪是你们这些坐在办公室拿起笔就敢大放厥词的风云君能比的，你们这篇文章肯定是错的，狗屁不通，居心叵测。

正是这种忽视基本面研究的心态，刘格菘目前已经把在健帆生物身上侥幸赚到的钱全部亏回去。

3只基金在2019年Q4建仓时，成本大概是36元/股（前复权价）附近，随后广发科技在2020年四季度的股价高位附近大幅加仓，成本约为66元/股（前复权价）。

股价自2021年5月份起凶猛杀跌，今日（11月2日）已下跌至32.26元/股，下跌幅度高达67%，5只基金在2019年Q4以后的持仓全部亏损，广发科技跌幅超50%。

当然，投资者要求基金经理长期不犯错误是不可能的，但是在市值风云已经指出健帆生物存在的致命问题时，刘格菘还敢继续加仓。

对此，风云君内心毫无波澜，甚至还有点想笑——毕竟先哲教导过我们，放下助人情节，尊重他人命运。

二、重仓新能源板块

说起刘格菘，许多基民即使没买过他的基金，至少也听说过他的名字。

截止三季度末，刘格菘管理6只基金，总规模为589亿元，位列权益类基金经理第6名，仅次于葛兰、张坤、刘彦春等人。

相比二季度684.7亿元的管理规模，三季度缩水了95.7亿元，变动幅度同样位列第6名。

他之所以能成为顶流，是因为2019年取得非常亮眼的收益率排名，一时间成为全市场最受瞩目的基金经理。

2019年，广发双擎和广发小盘分别取得121.7%和93.2%的收益率，位列偏股混合型基金第2和第7。广发多元是普通股票型基金的收益率冠军。

基民向来喜欢追涨杀跌，持有人户数和管理规模在2019年H2以后迎来井喷。

以广发双擎、广发创新和广发小盘为例，3只基金持有人户数和期末净资产的爆发期均在2019年H2至2020年H1，从默默无闻到炙手可热只花了一年时间。

然而，刘格菘只闪耀了1年。

2020年，刘格菘虽然也取得不错的收益率，4只基金的收益率全部达到60%以上，但相比于同行并不出彩，持有人户数在2020年H2不涨反跌。

随后，2021年4只基金仅取得个位数收益，广发科技甚至亏损2%，排名位于全市场靠后的位置，持有人流失的速度更快了。

2022年至今，市场出现大幅波动，沪深300指数下跌了近30%。刘格菘6只基金全部出现大幅亏损，其中4只基金的亏损超20%，虽然能跑赢指数，但收益率排名位于全市场的中等水平，彻底泯然众人矣。

综上所述，在2018-2022年，除了2019年，刘格菘在其他4年的投资成绩基本处于公募基金的中等偏上水平，能被广发基金捧成“顶流”全靠2019年运气爆棚，机缘巧合下收益率翻倍。

此外，刘格菘的基金回撤幅度均不低。

根据市值风云APP“吾股”基金评级显示，广发双擎、广发科技和广发创新3只基金的历史最大回撤均超过40%，在主动混合型的排名中分别为2551名、3221名和2003名，处于同类型基金的中下游。

研究过刘格菘的持仓后，风云君发现他的投资风格主要是景气度投资：基本是哪个行业景气度高且基金扎堆就会跟着配置，主要仓位基本都是公募基金重仓股。

不过，值得注意的是，刘格菘的基金前十大持仓股市值占基金净值的比例正快速提高。例如广发创新目前前十大持仓股的占比为81.5%，2020年初这个数字仅为51.5%，同期广发科技的比例也从36.8%提升至如今的77.7%。

目前6只基金的前十大持仓股高度雷同，以广发科技今年Q3前十大持仓股为例，新能源相关股票至少有6只，且占比很高，晶澳科技、阳光电源和隆基绿能的持股占比均超9%，说明新能源板块的走势对基金净值影响较大。

因此，风云君认为，刘格菘的真实投资能力在公募基金经理中最多属于中上水平。

而这次踩雷健帆生物可能反映了刘格菘及其背后的广发基金投研体系存在一定的问题，即使面对市值风云研报反映的事实和健帆生物股价的跌跌不休，仍死不认错，造成如今全部仓位亏损的局面。