前言

八月份一系列的重磅刺激政策出来之后，包括降低印花税、暂缓IPO、减持新规等等都是实质性的利好，在股市也只是溅出了一点点水花，并没有让股市大幅反转，稍微涨了一点点又掉头向下。

看到这一切，大家对市场又开始绝望了，怕的不是股市持续下跌，而是看不到转好的希望，这是为什么九月份悲观情绪变得越来越明显的原因。

可是大家回过头去看过去的每一次熊市转牛市貌似都是这样：在刺激政策出来之后一般都需要一段时间去磨底才能彻底反转，只有在底部积蓄了一定的力量之后才能推动股市持续向上。

今日思考

当下行情怎么看？

当前这个位置再次大幅度下跌的空间非常有限了，如果你采用分散投资的组合方式，我认为在当前这个位置再亏损10%是非常困难的。

但是整个位置向上的空间却是巨大的，当前大部分公司都处于历史最低估值，指数的估值也非常低。

用目前很小的浮亏去博取未来很大的预期收益率，这样的生意我认为是值得去做。当前就是黎明前的黑暗，大家一定要坚持下去。

今日讨论

话题：基本面好，但市场不认，股价涨不起来怎么办？

本周一拿和而泰举例写了一篇文章，收到了一个经典的留言：我主要说的是和而泰的基本面的优秀，但基本面再好，如果市场不认，股价涨不起来有什么用？

所谓的市场认不认就是到底有没有资金推动，如果没有资金推动，你基本面再好也没有意义。今天跟大家探讨一下这个问题，说一说我的看法。

首先说结论：在我看来，只有当市场不认的时候，我们才有机会获得廉价的筹码，如果你发现市场可能认可它，整个时候也许才是陷阱。

炒股不仅要考虑利润，还要考虑风险。决定股票走向的因素有两个：

①内在价值

②资金推动

这两个因素相比较起来，资金推动似乎更重要，如果说没有资金推动，股价确实不会涨，所以它是一个充分必要条件。

然而内在价值似乎也很重要，但是好像市场上也有一些内在价值不高的股票也在涨，而内在价值高的在某些时候未必会涨，那么内在价值看起来既不是充分条件，也不是必要条件，所以股价上涨是资金推动，这一点毫无争议，没有资金推动，股价不会涨。

但是资金为什么会主动推升一支股票，它的内在动力是什么？

举个例子，比如说我们看人工智能，资金为什么会推动人工智能。终极逻辑是大家判断人工智能在未来很有可能会给公司带来巨额利润，所以归根结底资金追捧的还是内在价值，只不过大家更喜欢追捧预期，股市是炒预期的，预期未来利润会大增，股价肯定会涨，这个是正常现象。

那么现有利润高就没有人关注了吗？现有利润高但是股价没反应，有两个重要原因：

①正是因为股市是炒预期的，所以这个现有的高利润可能已经在利润兑现前炒完了，股价的估值水平可能已经覆盖当前的盈利了。比如比亚迪就是最好的例子，利润暴增，但是股价就是不涨，这是因为股价在利润暴增之前已经把这个预期提前兑现了。

但是这里插一句，比亚迪现在有一个特殊情况，就是之前大家预判的净利润已经兑现了，但是当下国家进一步刺激新能源汽车消费以及比亚迪的技术不断进步，销量不断提高，未来前景其实仍然很广阔，而这种新条件刺激下的广阔是之前没有预料到的，所以比亚迪的问题又开始变得复杂了，一个是眼下业绩已经兑现，一个是未来又有新的预期。感兴趣的朋友，不管你买不买比亚迪，建议你持续关注。观察比亚迪未来一到两年之内业绩和股价的关系，我们会学到很多有价值的东西。

②当期的利润虽然高，但是未来预期不乐观，比如中国中免。

以上这两个原因是不是说明当期利润高的无论估值高低都没有意义呢？

答：不是。

市场是疯狂的，疯狂就会矫枉过正，这种情况恰恰给价值投资者带来宝贵的机会。这种机会对应上面两个原因，大概分两种：

①对未来过度悲观，造成股价过度低迷，这恰恰是给了我们长期投资者一个绝佳的抄底机会

②业绩长期稳定增长的股票，市场主力是不敢过度炒作的，因为这种股票背后隐藏着众多的深度加速者，这些人追求的是长期稳定收益，一旦股价偏离业绩增长曲线，出现超预期上升股价透支未来业绩的时候，这些人就会选择落袋为安。

我给大家举一个反例：贵州茅台为什么会出现超预期上涨，因为机构抱团。没有抱团，茅台的股价根本就没有机会涨那么高，那么这个现象恰恰可以说明潜伏着很多深度价投的股票很难快速上涨。

这些人是市场中最理智、最冷静的一群人，大多数不会被股价的快速拉升改变信仰，他们对股价透支的标的根本就不感兴趣。所以如果你是一个大资金，想炒作这类股票，很难获得超额利润，因为一旦股价上涨，就会有人砸盘，所以业绩稳定的股票没有人愿意炒作。

这也就是很多人眼中所谓的市场不认。但是市场不认，我们就有机会用合理的甚至低估的价格买到一支好股票。同时没有资金介入，股价波动就会更平滑，没有高估价值，投资者就没有理由卖出，没有卖出理由就会继续持有，这难道不就是伴随上市公司共同成长的最佳机会吗？

这个市场无论多疯狂，永远不缺深度价投者。其实懂股票价值的人并不少，尤其是那些掌握大资金的人，几乎没有人不懂价投。之所以他们不愿意去抢低估的股票，主要原因是很多懂价投的人同样心态浮躁，正常情况下，他们也会把更多的时间放在寻找暴利的机会上。

业绩驱动逻辑确实不过瘾，但是当一只股票既有业绩又处于明显低估，有利可图的时候，这些人就会开始进行资产配置。如果股价继续下跌到无风险套利空间越来越大的时候，介入的人就会越来越多，股价自然也跌不下去了。（当下老王卖茅台买医药腾讯就是这个道理）绩优股股价底部区域一般都是这么走出来的。

资金推动的判断实在太难，什么是资金推动？是放量吗？是快速拉升吗？所谓的资金并不会标注持有者的姓名。在市场中，你无法通过看股票名称来分辨资金主人，资金掌握在不同的人手中，操盘也会有不同的手法，千人千面，根本就无从判断。

我们跟主力资金是博弈关系，A股市场的增量利润并不多，基本上是零和博弈，主力资金赚钱必然要收割散户。

你想预判他们的动向，他们想预判你的预判，胜负优劣一目了然。但股票内在价值的判断逻辑却是普世的价值，大家判断的依据区别并不大，当价格远低于内在价值的时候也许不涨，但市场对于严重低估的认可还是趋同的。同样，高估的逻辑也是趋同的。

投资界有一句俗语：股价围绕内在价值上下波动，如果你按照内在价值去判断股价高低，只会有价位的偏差，绝不会有方向的错误。

我再从市场博弈的角度简单的说一下这个问题：市场不认，股价就不会涨，但是你有没有想过，如果市场认了，你还能买到合理的价格吗？无论你是出于什么原因分析股票不要太感性。

感性的逻辑就是：一只股票如果没涨，就很难认定这是一只好股票，逻辑是既然好，股票为啥没涨？要么有猫腻，要么主流资金不认可。再好的股。好资金不认，股价不涨我买它有何用？反过来股价上涨说明资金认可了，不管是不是好股票，反正它能给我带来利润，那它就是好股票。

但是股价越涨风险越高，无论它是不是好股票，或者说是不是市场认可的股票，风险的本质其实是一样的，市场整体处于高位向下的时候，抄底需要高度警惕，但是像现在这种低位波动如果你埋伏的话风险反而小，追高的代价可比这个大太多，因为这就是传说中的高位抄底，尤其是高位接盘带止损。

大家好好想一想：3400追进去，3100止损，一年下来会是什么样的结局？大盘尚且这样，个股的波动就更大了。目前这个市场，当你发现一只股票可能被市场认可追进去，你买到的筹码也许就是别人故意派发给你。

一句话总结：如果你按照市场认可还是不认可来做买卖决策，你一定会被别人牵着鼻子走，高位抄底是长线投资者的大忌，低位追高却是短线投资者的坟场。

结语

我个人认为当下虽然没办法精准抄底，但是只要大方向是底部区域就可以了，当下坚持按自己的实际情况来买入。没有新低就正常分批买入，有新低，跌幅大了，就买笔大点的。我十分肯定的是国家还有招没出，市场的情绪也不是最糟糕时。

注：以上都为老王个人生活记录，不作为任何投资建议

投资有风险，入市需谨慎！

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