随着人们生活水平的不断提高，消费结构发生明显变化和升级，人们对汽车消费需求日益旺盛，中国也是汽车产销量大国。

近两年以来，新能源汽车作为新型汽车，凭借政策和业绩驱动不断冲击着传统汽车行业。

一、行业概述

自2009年至今，中国已连续十年雄踞全球汽车产销量榜首，汽车工业是我国制造工业中发展最快的行业，目前汽车行业已成为国民经济新兴的重要基础产业之一。

汽车工业的迅速发展同时也推动着汽车产业链及配套模式的完善，主要以汽车整车制造业为核心，向上延伸至汽车零部件，及零部件相关的基础工业，向下延伸至汽车服务、贸易、金融等。

关于汽车，近两年最多的话题就是新能源汽车，它已成为资本圈的热词，是国家推动力度最大，配套政策最全的新兴产业。目前，很多传统汽车公司，互联网公司，甚至是地产公司纷纷加入“造车”的行列。比如，百度，联想投资的蔚来汽车；阿里，腾讯投资的小鹏汽车；还有最近超火的特斯拉。

汽车按照类型可分为：乘用车，商用车，新能源汽车。乘用车基本可分为轿车，SUV，MPV，微客；商用车是主要用于运送人员和货物的汽车；新能源汽车是指采用非常规的车用燃料作为动力来源，采用新技术，新结构的一种环保型汽车。

二、汽车行业宏观情况

2019年受中美贸易摩擦，环保标准切换，系能源补贴等因素影响，汽车行业承受了较大的压力，汽车企业主动调整，积极应对，下半年表现出较强的自我恢复能力，行业总体保持在合理区间。

根据中国汽车工业协会发布的《2019年汽车工业经济运行情况》数据表明：2019年汽车产销分别完成2672.1万辆和2576.9万辆，同比下降7.5%和8.2%，产销量继续蝉联全球第一。

通过2018-2019年汽车月度产销量情况可以看出，虽然2019年销量较2018年同比减少8.2%，在2月产销量达到一年最低值，但在2019年下半年产量与销量有明显回升，销量环比呈增长趋势。

根据乘联会公布的2015-2019年狭义乘用车综合销量走势图来看，2016,2017年受政策影响，乘用车销量处于5年较高水平；每年12月乘用车销量达到一年峰值，12月购车热情明显；2019年12月乘用车销量处于历史低位水平。

2019年乘用车全年销量同比下滑8%，展开2019年季度表现看，主要集中在2019年上半年，消费、税收成为近期车市的至暗时刻。

虽然近期车市销量仍是负增长，但2019年下半年乘用车市场的增速表现看，消费市场已经筑底，稍显回升态势。这其中的厂家生产增速、批发销量增速、零售增速都是企稳回暖。

根据乘联会公布的乘用车车型销量占比情况来看，轿车占乘用车主导地位，但占比呈减少趋势，SUV车型占比不断增长，由2015年的31.2%增长至2019的44.4%。SUV车型逐渐受到大家的喜爱。

三、汽车行业微观情况

（一）纯度

沪深上市公司中涉及汽车整车行业的公司有23家，其中主要生产乘用车的公司有13家，主要生产商用车的公司有10家。纯度表示汽车销售收入占比总营收的比例。             

其中比亚迪（002594.SZ）纯度为59%，其余营收来自手机零部件及组件；力帆股份（601777.SH）纯度为56%，其余营收来自摩托车销售及汽车配件；江淮汽车（600418.SH）乘用车业务纯度为42%，商用车业务纯度为45%；曙光股份（600303.SH）商用车纯度为53%，其余营收来自车桥（车轴）收入。

（二）营收

根据2019年公司发布的三季报显示，在乘用车行业中上汽集团（600104.SH）的三季度营收总额遥遥领先其他乘用车公司，营收为5853.45亿元。一汽夏利（000927.SZ）的营收相对较低，仅有3.53亿元。

在商用车行业中福田汽车（600166.SH）的主营收入相对最高，为354.31亿元，三季度商用车营收相对较低的为亚星客车（600213.SH），营收为19.73亿元。

（三）净利润

从公布的2019年三季报中，乘用车行业的龙头上汽集团净利润也遥遥领先，净利润为278.45亿元。长安汽车（000625.SZ）和力帆股份（601777.SH）的净利润为负，分别亏损-26.67亿元、-26.39亿元。

在商用车公司中，宇通客车（600066.SH）的三季度净利润相对较高，为13.44亿元。其次为中国重汽（000951.SZ），净利润为11.06亿元；曙光股份（600303.SH）的三季度净利润为-0.89亿元。

（四）市净率

市净率（Price-to-Book Ratio，简称P/B PBR）指的是每股股价与每股净资产的比率。 市净率可用于股票投资分析，一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低；当然还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。

根据2019年三季报计算出的乘用车公司市净率来看，比亚迪的市净率相对较高，为2.54，一汽夏利等市净率为负数；乘用车行业的市净率均值为1.34（剔除负数）。

从三季报商用车公司的市净率来看，亚星客车的市净率相对最高，为10.3，福田汽车的市净率相对最低，为0.86；商用车行业的市净率均值为2.57。

（五）市盈率

市盈率（Price Earnings Ratio，简称P/E或PER），指股票价格除以每股收益(每股收益,EPS)的比率。或以公司市值除以年度股东应占溢利。

通常用来作为比较同行业上市公司的股票是否被高估或者低估的指标。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。

根据2019年三季报的市盈率来看，乘用车公司中，北汽蓝谷（600733.SH）的市盈率相对较高，为135.4，小康股份（601127.SH）等市盈率为负数；乘用车行业的市盈率均值为50.01（剔除市盈率负值）。

商用车上市公司中，亚星客车（600213.SH）的市盈率相对最高，为336.07；商用车行业的市盈率均值为84.30（剔除市盈率负值）。

（六）评分

评分是指吾股评级系统对上市公司盈利能力，风险，公司治理等一系列因素作为因子，根据吾股模型计算出的0-100分之间的分值；分值越高，代表公司综合能力越好。

根据2018年吾股评级系统计算的商用车公司评分中，中国重汽（000951.SZ）的评分相对较高，为85分，*ST安凯（000868.SZ）的评分现对最低，为50.6。商用车行业的评分均值为68.55。

在2018年乘用车公司评分中，长城汽车（601633.SH）的评分相对较高，为87.7；一汽夏利（000927.SZ）的评分相对较低，为47。乘用车行业的评分均值为67.58。

四、总结

2019年产销量同比呈现负增长，从月度产销情况来看，2019上半年各月降幅更为明显，下半年逐步好转，其中12月销量略降0.11%，与同期持平。

上市公司中，上汽集团占据乘用车行业龙头地位，营收遥遥领先，虽然在商用车行业中福田汽车处于行业领先位置，营收相对最高，但宇通客车的净利润相对最高。

吾股评级中，乘用车行业中长城汽车的评分相对最高；商用车行业中中国重汽的评分相对较高。

免责声明：

本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。