前言：抢权配售不划算。

对于此次齐鲁银行发行的转债，很多可转债自媒体关注的点是抢权配售。

此次可转债发行规模占比公司市值约40%，也就是说可转债首日上市涨幅有20%，则正股有8%（40%*20%）下跌空间保护值。但是，齐鲁银行可转债转股价值只有72块钱.

根据对比目前已上市的重银转债、青农转债来看，齐鲁银行上市后的价格或将介于102-105元区间，这意味着买股或配售权的保护空间最大仅有2%（40%*5%），抢权配售相当于买入正股。

 

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1、正股名称：（山东）齐鲁银行股份有限公司/601665.sh。

2、主营业务：利息差占比80%（对公业务为主，个人业务为辅）。

3、可转债发行规模：80亿元，约占公司11月11日收盘市值192亿元的42%，约占11月28日收盘市值195亿元的41%。

4、可转债募资用途：用于行各项资本业务（只有当可转债转股后，才会将资金纳入公司的一级资本金）。

ps（postscript/附言）：关于核心一级资本

“根据《商业银行资本管理办法（试行）》（下称“资本管理办法”），申请人核心一级资本由实收资本、资本公积可计入部分、盈余公积、一般风险准备、未分配利润、少数股东资本可计入部分和其他综合收益组成。截至2021年12月31日、2020年12月31日、2019年12月31日，申请人核心一级资本分别为269.92亿元、221.96亿元、205.61亿元，占总资本净额比重分别为63.10%、63.73%、69.21%，是申请人最主要的资本来源。”

 

5、可转债中签率：一般。

 

6、正股募资、分红情况：

募资：2021年6月，通过ipo募资24.55亿元。

ps：万得数据显示，在股票之外，齐鲁银行从ipo至今，发行了626亿元的债券（尚未找到齐鲁银行发行债券的网站信息。

分红：2021年，公司分红8.43亿元，占当年净利润30.36亿元的28%。

7、正股控股形式：股权分散，无实际控制人，山东、济南国资+澳洲某银行持股较多。

 

8、风险提示：

（1）转债本身风险：转股价值低；转股价格不能下调（目前的转股价为5.87元/股，就是最新一期的每股净资产价格，后续不能低于此价格）。

（2）表外业务风险：保证函、信用涵开证的风险。

（3）可转债破发风险。

 

9、优势窥视：

（1）地区耕耘优势。

 

10、债券评分：1/5，若转债破发我会持有至不破发的那一天。

 

 

参考资料：

1、（图）个人不良贷款率近三年逐步升高。

 

2、个人住房贷款对齐鲁银行很重要。

“截至2021年12月31日，申请人房地产贷款余额（包括个人住房贷款等）为507.08亿元，房地产贷款占比为23.51%，较上年末降低1.92个百分点，仍高于银保监会要求1.01个百分点；个人住房贷款余额为339.72亿元，个人住房贷款占比为15.75%，占比持续符合要求。申请人将通过稳健开展房地产贷款相关业务，稳妥有序推进调整工作，确保在业务调整过渡期内达到监管标准。”