每每和做投资的朋友提及阿胶，他们粗略研究历年财报和网络新闻后，普遍认为：阿胶的市场空间很小，或者阿胶营收已近天花板，今后只能看恢复性地增长。成熟期企业不配有高估值。

这些分析，基于历史数据，而现实世界已然大变。

根据历史财报推断未来营收，可能是刻舟求剑。

阿胶是补血圣药，功效非当归、地黄、丹参、西医铁剂所能及。

血虚患者，也就是阿胶潜在的客户人数，在公众罹患新冠前后，出现了很大的变化。

新冠之前（2022年12月前），阿胶市场的潜在增长点，一是人群自然衰老时气血两虚增多，二是青中年人熬夜、久视伤血、冷饮伤脾等造成的血虚失眠、脱发、月经崩漏增多。

感染新冠期间，人体与新冠病毒战斗，大耗气血。

战斗平息后，代谢废物堵塞三焦脏腑经络，人体气血生成和循环的根基受损。乏力、心悸胸闷、头晕、失眠的青中年患者比例大大增加，原因即在于此。

人体感染新冠后的免疫力，只能维持半年。这意味着每半年，群体就要经历一次气血大耗。

因此，阿胶的潜在市场空间是加速增长的。

但是，阿胶开拓新患者，阻力也重重。

阿胶虽为本经上品，但药性粘腻。

身体痰湿瘀堵，三焦不通者，服后大都上火。此类人群需先祛痰除湿化瘀，方能顺利进补。

这就意味着，阿胶的潜在客户群，有些尝试阿胶后因上火对其敬而远之，有些得先耗时耗资经中医系统调理涤清脏腑后，才能使用。

价格门槛有点高，顺利使用难度有点大。社会大众整体收入又停滞不前。

因此，要把潜在空间变成现实营收及利润，需要管理智慧。

如果东阿阿胶内部治理混乱，这些潜在空间就会被别的阿胶公司瓜分殆尽。

2019年前，东阿阿胶财务粉饰，利润虚高，管理层贪婪急功近利，渠道混乱。

2019-2022年，东阿阿胶出现库存危机后，降价抛售库存商品时，竞争对手也不得不跟随降价。

最终东阿阿胶以高出福牌和同仁堂阿胶一倍的价格，花费两年半时间，就把渠道库存清理干净。

危机中，经营活动产生的现金流量暴增，与阿胶单品相关的坏账极少，彰显出行业龙头的定价权和品牌力。

危机后，新班子换成了营销领域的强将，组织对管理层的考核标准及激励依据都是ROE。

作为一家零有息负债，自由现金流充沛，利润高比例分红的企业，未来尚可期。