随着科技行情愈演愈烈，投降的人越来越多。

民工老师说：

“我现在就是后悔，后悔昨天老登卖少了。 

群友说，上车科技只有第一天是痛苦的，上车老登每天都是痛苦的。 ”

豆瓜老师说：

“投降了，老登和微盘绿的发光，操作上虽然没投降，心里已经缴械...”

今年这行情，专刀苦命人。

第一刀，在地缘。原油100的时候吹的油价高中枢，三个月过去，已经高点回调30%；

进攻的时候大家都去冲科技，防御的时候大家都拿现金。AI毫发无伤，甚至抱得更紧了。

第二刀，在拥挤度。五月底的TMT拥挤度高峰，现在看来只是科技内部的高低切，业绩线切涨价链，核心票切弹性票，海外链切国产区。

科技交易拥挤度的历史分位数创新高，恰恰是因为科技历史成交占比太低了，追不上这个硅基的时代。

第三刀，在港股。恒生指数今年跌了6.5%，恒生科技今年跌了16.8%，外资在流出，南向在减配，ETF在流出；韩国综指今年涨了112%，KOSPI 200指数今年涨了136%，外资在流入，本地资金在流入，ETF在流入（Kospi 200ETF 3121.HK）。

韩国女孩说，这是她最好的夏天，走在大街上都有人突然拥抱欢呼。

恒科股东说，这是谁一生的潮湿，每次看到账户都忍不住悲从中来。

不仅是恒科，买红利的，买微盘的，买消费的，买医药的，都被科技吸干了。

“618促销，互联网大厂自己打折...”

政策几乎把科技主线写满了陆家嘴论坛。

1、主动拥抱新一轮科技革命和产业变革，持续增强资本市场制度包容性，适应性。

2、目前A股科技板块的市值占比超过三成。市值超千亿的上市公司中，科技企业占比已达45%。

3、扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能领域。第五套标准，主要是支持暂未盈利、研发周期长、硬科技前沿企业。

趋势一旦形成，趋势的结束就不由踏空的人决定，而由持有的人决定。乐观的人不会离场，悲观的人没有持仓，骑墙的人左右摇摆：

我应该加入哪一边？

对于那些站在时代风口上的人，每天都是3500家待涨，但账户毫无感觉。

涨，涨科技

跌，跌老登

调，强者恒强

但对于那些持有低位资产的人，要做出追涨杀跌的决策，也并不容易。

追，做不到

剁，做不到

看，坐不住

不止散户纠结，很多绝对收益&逆向风格的基金经理今年都有些逆风。

某逆向策略管理人，从2023年4月就开始错过AI行情，一步错过，步步错过。

2023年4月，太阳似乎一瞬间就升到了正午

2024年7月，没有场景的支撑，算力的逻辑也难以为继

2025年3月，AI吸走了市场上几乎所有的增量资金

2026年5月，少数高景气的股票被市场持续抱团并愈演愈烈，最终演绎成巨大的泡沫应该也属必然。

泡沫最大的风险在于，有泡沫，你不在。

某深度价值管理人，在路演中直言“没有追光，但并不焦虑”“不要轻易动摇估值框架，动摇估值框架就等于放弃投资理念”

但投资者并不满意，在提问中挑战“AI被普遍认为是百年一遇的技术革命，在这种极端分化的行业中，如果坚持您传统的低估值标准，是否必然会错过唯一的上等马？”

首席说极致行情走不远，老登自己走远了。

客户对于这类逆风产品，好一点的就是善意的劝解：

“您说的很有道理。但是时代和趋势是需要投入的，需要试错成本的。”

差一点的就是直接开骂：

“AI没起步就说泡沫，踏空科技大行情了”

但说实在的，逆向投资或深度价值遇到产业趋势行情，一点办法都没有。

火车开过来，你在铁轨上；动量碾过来，你在对着干。

等火车驶向云外，动量潮汐褪去，世界恢复宁静与平常，回头看，也许满地都是价值的黄金。

但前提是，你得拿得到那一天，你的投资人要陪你等得到那一天，时代的车轮要走得到那一天。

到那一天，早有人事了拂衣去。

假期愉快~粽子熟了，香喷喷的……