随着美联储自9月19日开启降息周期，港股流动性得到改善，上市企业纷纷迎来估值修复，叠加国内房地产“止跌企稳”的政策不断加码，物管行业的龙头万物云在内、外部环境同步转暖的背景下，快速改变了打法。

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募集资金大调整

9月30日，万物云发布公告，宣布募集资金用途的变动。

公告显示，IPO募集资金净额约为56.17亿元，已动用金额约为22.74亿元，占比约40.5%；未动用募集资金净额约为33.43亿元，占比约59.5%。

从已动用的资金用途来看，万物云上市两年以来的主要投入是在AIoT和BPaaS解决方案的开发上，共耗资9.65亿元；营运资金及一般公司用途的5.617亿元也已使用完毕。

（图源：万物云公告）

这次调整，最大的变动就是将原先用于规模扩张的资金更加聚焦到新的战略推进上。

从变动后的资金拟定分配情况看，原本用来收购增值服务提供商和上下游供应链服务提供商的资金，变成了通过基金投资等方式探寻有发展潜力的物业标的（含经营性资产投资等），用于深化蝶城战略、孵化万物云生态系统。

这种调整，颇有“广积粮，高筑墙，缓称王”的意味。

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加注社区商业

在行业收缴率普遍承压，资本市场对利润率持续提升有期待的双重压力下，万物云也需要给出自己的应对方案。

依托万物云的蝶城资源协同，万物云新构建了独特的「蝶城+社商」生态联动的社区商业投资与运营能力。

所谓“蝶城+社商”就是通过对蝶城范围内经营不善的社区商业进行改造，注入蝶城服务，并借助万科物业在管的社区居民，与社区mall之间一个紧密的消费联动，借助蝶城渠道来带动蝶城内商户和商业的增长，形成蝶城内社区商业、品牌商户与消费者的良性生态。

（图源：万物云业绩推介材料）

具体做法上，万物云拟通过出资设立基金、收购股权，或现金购买的方式购买经营性资产（包括但不限于车位、社区商业、公寓、办公楼等能在一定区域内形成「蝶城+社商」生态联动的资产），孵化聚焦经营性资产投资的生态系统，以达到提升蝶城浓度、落位蝶城战略的目的。

（图源：万物云公告）

为此，公司将原本用于推行“万物云街道”方面的7亿资金重新分配过来，使得可支配金额从11亿变成了18亿，占比达到54%。

粮草已备，商战可期。

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适用了回购新规

物股通还注意到，自10月4日起万物云的回购股份变成了库存股，不再注销。

这一变动的背后，源自今年4月份港交所修订发布《上市规则》，引入新的库存股份机制（简称“库存股新规”），且库存股新规已于6月11日正式生效。

通俗地讲，库存股是指上市公司回购并以库存方式持有的非流通股票，可供以后再出售。

库存股新规明确，上市公司可以申请豁免权，在业绩发布前的静默期内进行股票回购；且回购所得的股份无需尽快注销，以库存股形式存在。

同时，在注册地法律和上市公司章程允许的前提下，库存股可以用来稳定股价、灵活融资、股权激励、支付收购资产的对价等。

为了保障投资者利益，在时间限制方面，库存股新规要求，发行人股份购回后的30天内，不得在场内或场外再出售任何库存股份。

在物股通看来，企业选择上市的主要目的还是融资以支持实业的扩大再生产，于万物云而言，公司目前还处于快速扩张期，IPO融资的合理使用对提高公司的市场竞争力、盈利能力以及股东投资回报都大有裨益。

因此自进入港股通名单后，随着南下资金的持续买入，公司选择以回购股份作为库存股是合适的，一方面通过回购既能稳定股价，维护市值；另一方面，等行情好转后可以择机出售变现回笼资金，或用于员工的股权激励等等。

据统计，自9月10日调入沪深港股通标的后，截至10月18日，内陆资金累计买入1106.14万股，持股占比0.93%。认可公司投资价值的资金稳步进场。

此外，10月23日万物云将分派中期股息及特别股息，合计1.022元/股，中期派息率100%。

结  语

总体来看，在行业迎来新的发展周期之际，万物云在平衡好产业与资本市场的同时，因时而动，将资金进一步聚焦使用到能够提升公司未来价值的战略落位上。

叠加了社区商业的物管龙头，未来更值得期待。