2021年初，核心资产的热潮达到了历史高点，在全民买基的热潮下，三年期持有基金乘势大力发行。

通俗来讲，持有期基金是指在最短持有期到期之前，投资者不能进行赎回或转换转出的一类基金。

以市面上最常见的三年持有期基金为例，其申购时点不受限制，投资者在任一时间买入基金份额并确认之后，持有该基金满三年后才能进行赎回操作。

理论上，这种设定有助于引导投资者进行长期投资，从而避免短期内的频繁交易而造成的经济损失。

但是，以上理论基础是建立在长期牛市上的。

如今2024年已过去三分之二，而当时成立在2021年市场相对高点的三年持有期主动权益基金也逐渐到了解禁期，整体来看，无一生还。

一、已解禁三年期基金业绩全军覆没

（一）“管住手”但是“没赚钱”

抛开纯债产品，2020—2021年成立的以股票策略为核心的三年持有期基金已解禁75只基金（包含A、C份额），近三年平均收益为-30%。

业绩难看的原因当然逃不开发发近三年来，A股市场经历了一段较为艰难的时期。

Choice数据显示，近三年六大股指均有10%以上的跌幅。具体来看， 2021年8-12月各大指数表现最好，除了创业板指，各大指数都有一定程度的上涨。

但到了2022年、2023年以及2024年1-7月，指数总体呈现普跌状态。

尽管在过去三年，A股不是没有反弹性行情出现，比如小市值风格、AI+新能源和红利周期风格。但每当投资者准备大干一场的时候总会被大干一场，市场复杂多变，行情轮动极其迅速，大部分基金经理都跟不上这剧烈的变化。

因此，“难看”的业绩或许也反映出多数三年持有期基金的管理人错失了上述行情，导致基金业绩表现不佳。

（二）邹唯跳槽后难再展雄风

在2020年以来已解禁三年期基金中，近三年跌幅最高的是汇安泓阳三年持有期混合基金（009566.OF），跌幅高达53.1%。

基金经理邹唯近三年以来业绩不甚理想，Choice数据显示，该基金经理近三年、近两年、近一年业绩跌幅高达56.9%、48.4%和22.7%，均弱于同期沪深300指数表现。

这里就以汇安行业龙头混合（005634.OF）为例子来分析，该基金今年到目前巨亏-23.7%。从基金名称的字面意思来理解，基金重仓的似乎是各条赛道的龙头，但从实际情况看邹唯的重仓集中于科技股上。

整体看他的投资，敢于上重仓持有是他在构建组合中的一大特色。

截至2024年二季报，他的组合中前八大重仓股的占比均超过了7%，而且偏半导体和人工智能这类高弹性的板块。

作为当年成名于嘉实基金的名将，在跳槽到汇安基金后被宣传称是一个克制的基金经理。宣传资料称，为了将基金收益最大化，为了让投资人获得实实在在的投资回报，他宁愿放弃基金规模，放弃高额的管理收益。

然而事实显然大相径庭，从目前的职务来看，邹唯是汇安基金的首席投资官和董事总经理，公司内位高权重，但是长时间的糟糕业绩也导致了他不被投资者认可，最新的管理规模仅为18.7亿元。

整体看公司的绝大部分规模还是靠以债券基金为首的固定收益类产品来贡献，同期公司的规模合计约为400亿元，债券型基金的规模达到320亿元。

如此悬殊的规模差异和糟糕的业绩表现，邹唯逐渐被汇安基金边缘化的迹象也越来越明显，而随着他旗下三年期基金陆续被投资者赎回，这更加让他的地位雪上加霜。

二、待解禁三年期基金一览

（一）东方红系列全面崩塌

而在即将解封的三年期持有混合基金中，东方红资管发行的部分三年期产品也赫然在列。

其中东方红启兴三年持有混合A（910005.OF）跌得最惨，跌幅高达50%，东方红智选（013294.OF），东方红睿和（012439.OF）跌幅也高达40%。

遥想当初东方红资管在自媒体平台上宣传的封闭型基金被标榜为“低风险+高回报”的产品，实在是让人哭笑不得，市场总是爱搞“恶作剧”。

（二）部分三年期基金展开自救

基金经理不是没有努力，部分基金经理积极调整投资策略，让基金今年业绩表现有所好转。

截至8月，景顺长城价值稳进三年定期（008850.OF），东方红启恒三年持有A（910004.OF），浙商智选领航（010552.OF），东方红启华富竞争优势三年持有A（910021.OF）今年以来的回报率均超过6%。

其中，前两只基金年内的回报率达到10%以上。

以年内涨幅超过8%的浙商智选领航三年持有为例，该基金原基金经理向伟上任后即开始重仓兆易创新、联创电子等科技股以及爱美客，随即遭到重创。

受到惨淡业绩影响，2022年末，浙商智选领航三年聘请刘新正为新任基金经理，刘正新在年报中表示，他们过去过于看重公司的竞争力与产能增长，忽视了产业链（尤其是客户）的盈利困境及下游需求的不确定性。

刘正心随即将研究的注意力往低估值且具备护城河的公司倾斜，该基金在随后两个季度内经历了大换血式的调仓，将主攻消费赛道转向了低估值龙头股。

截至今年二季度末，浙商智选领航三年持有前十大重仓股中出现了腾讯控股、万华化学、中国重汽、美的集团以及嘉友国际等，这部分权重股在上半年贡献了不菲收益，在震荡行情更显弥足珍贵。

三、如何防范三年期基金批量到期带来的风险？

（一）警惕赎回潮

最近一句话很流行：过去三年，稍微勤奋的人都负债累累。

在市场普遍低迷的时候，很多2020年至2021年投资了三年期基金的投资者经过三年煎熬，需要拿回部分流动资金去解决房贷、车贷等其他资金压力。

因此，当三年期基金开始解禁的时候，为了应对大量散户基民赎回的资金需求，基金经理会进行一定程度的减仓或者清仓。

Choice数据显示，今年上半年首次打开赎回的15只三年期产品，均有不同程度的赎回。上述产品去年底的合计份额为296.5亿份，二季度末减少42.6亿份至253.8亿份，平均赎回比例为11.4%。

但也有今年业绩表现良好的基金被基民选择继续观望。如年内涨幅超10%的东方红启恒三年持有在二季度被净赎回比例仅有1.1%。

（二）如何规避解禁风险

从基金发行的日期来看，今年7-9月是封闭期基金打开的高峰。Choice数据显示，8月-9月到期的定期主动权益基金产品合计规模为131.47亿元。10月-12月到期的定期主动权益基金产品规模进一步缩小，为34.56亿元。

而对于目前A股市场仅有5000亿左右成交量来说，虽然能够承接住这种抛压，但很难说会不会成为“最后一根稻草”。

历经此役，在没有重新建立起对基金行业的信任之前，基民估计再也不会考虑买入三年封闭期的产品，看着持续下跌的净值，太煎熬，太漫长。

作为股票投资者，需要关注自己手上持有的票是否公募基金重仓股，是否有三年期基金买入，谨防基金经理卖掉股票去应付基民赎回的行为。最近赛力斯的股价表现就是明证。

因此，风云君帮大家总结好近期开放三年期基金的重仓股名单，已经持有下列个股的投资者可以根其市值的大小，考虑是否规避相关风险。

像8亿元的持有市值对腾讯来说就是洒洒水，但5亿市值对于晶科能源（220亿流通市值）来说可能压力稍大。

从个人投资者的角度来说，用三年来衡量一只基金的优劣已然足够。不得不承认，在损失一定流动性的基础上基金经理们非但没有给投资者带来更多期待，反而进一步丧失了作为机构投资者的专业价值。

在这样的业绩表现下，基金经理们在挽回投资者信任的路上道阻且长。