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人们都知道巴菲特师从格雷厄姆，格雷厄姆将自己的投资写成了两本著作，已经成为了传世之作。
格雷厄姆的投资准则我也大致可以概括为下面几点，虽然不准确全面，但是基本无误:
①TTM市盈率低于X倍的股票；②股价低于净资产的2/3；③资产负债率＜50%；④选择至少30家以上，每家投入不超过总资本的2.5%；⑤任何一只个股上涨50%以后，卖出。
然而我们看一下最新季报伯克希尔哈撒韦的持仓:
大约70%股票持仓集中在四只股票：
苹果（1117亿美元）、美国银行（249亿美元）、可口可乐（197亿美元）、美国运通（持股152亿美元）。
其中苹果市盈率36倍，市值2万亿，同比资产只有3000多亿，总负责2500亿。仅仅在苹果上的利润超过1000亿美元，收益率超过300%。
毫无疑问的是，巴菲特几乎打破恩师几乎所有的准则，相比格雷厄姆另外一个大徒弟施洛斯，在他基金存续的47年投资生涯里，他严格遵守格雷厄姆投资原则。
是什么改变了巴菲特呢？
我认为主要是两次经历。
一、祖师爷亲自打脸的盖可保险
1948年盖可保险大股东因家庭原因考虑处置持股，找到格雷厄姆，不知道是出于什么原因或者什么经历，格雷厄姆居然答应了。
这笔投资之成功我们凡人简直无法想象，因为如果仅仅去掉这一笔投资，格雷厄姆整个投资生涯的年化回报率会从超过20%降低为只有约17%。
但是这一笔投资问题太多了:
从价值上来说，股价远超净资产的2/3以上；
从仓位比例上说，单笔投入达到管理资金额的25%左右；
从收益上来说，直到格雷厄姆退休才退出该公司，盈利超过200倍，更别提那50%的要求了；
更要命的是，根据1940年颁布的《投资公司法》，格雷厄姆-纽曼公司购买10%以上的盖可保险股权是违法的。
1951年，刚刚入职格雷厄姆纽曼公司的巴菲特就积极关注着师傅的持仓，尝试去理解模仿师傅的操作，当然就注意到了这只盖可保险。
顺带一提，格雷厄姆对徒弟们有个要求，就是不管什么股票，你都不准去接近管理层，搞内幕，你们只准用公开数据去判断。巴菲特就没听，在那个寒冷的冬天，一大早就赶高火车去实地调研了盖可保险。
当然我也认为这是他一生中最重要的调研之一。
巴菲特遇到了盖可保险的高管:戴维森。本来他是不屑于见这么一个乳臭未干的小屁孩的，但是一听说是格雷厄姆——辣个他们公司董事长的男人的徒弟，他便来了兴趣，两个人洽谈了四五个钟头，这一段洽谈让巴菲特焕发了新生，了解到保险行业，甚至明白了一个大道理:即使是垂暮的企业，只要账上有现金，可以通过购买优质资产来起死回生——日后的伯克希尔哈撒韦就是这么活过来的。
巴菲特回了家以后，就清仓了很多股票，陆陆续续加仓盖可保险，一共购买了大概一万美元的股票(格雷厄姆买入50%股份的时候只花了71万美元)，当时巴菲特全部身家也不过1.5万美元。
之后的发展，无疑就让巴菲特埋下了怀疑的种子。
由于严格遵守老师的投资原则，获利了50%，巴菲特便卖出了，而他的老师，格雷厄姆还是继续持有。而到了58年戴维森接任董事长的时候，盖可保险市值就超过6700万美元，格雷厄姆投资71万美元已经变成了三千多万美元！dollar！
二、违背师傅指令却大赚特赚
这一个故事就是大家人尽皆知的可可豆案例。大致的情节就是，公司里面有个老总想要提升自己的持股比列，提供了一个有明显差价的回购方案:每股股票可以和公司换80磅可可豆，股票34美元，可可豆45美分一磅，也就是相当于36美元，每一股可以白嫖2美元。
所以投资者该做的就是买股票，换可可豆，卖可可豆，白嫖2元，周而复始，最好办个地铁公交卡，节省交易成本。
当然，格雷厄姆都是亏过来的，他还通过在期货市场抛空单来锁定利润，反正每一单白嫖2元不会少。这种跑腿的事情还要我格雷厄姆亲自出马吗？就交给巴菲特吧。
这一次在滚雪球上写的很形象，巴菲特跑来跑去的确实很辛苦，但是他在地铁上却不停的思考:
即使把所有的股票拿来换了可可豆，公司的库存还会有可可豆剩余，所以反过来说，每股价值其实远超过36美元；每当一位股东退出，相当于价值更集中在了每一股股票上；即使排除了可可豆，厂房，设备等等也都是钱；高管是二百五，人傻钱多，喜欢做赔本买卖？
巴菲特在蹦波之余暗下决心:买股票。
在26.5元左右的价格，巴菲特买了222股，买完之后果不其然的大涨，最后巴菲特在85美元退出，获利1.2万美元，如果他按照师傅的吩咐，同步做事，只能赚444美元。这大概是这颗种子发芽的时候了。
当然，影响巴菲特的肯定不只是这两件事罢了，之后他两次烟蒂收购，登普斯特农具机械公司，和伯克希尔算是最后一击。
格雷厄姆作为烟蒂投资以及价值投资的鼻祖，也算是投资界的教父，那时候巴菲特虽然是百万富翁，但是成就还是远不及格雷厄姆的，他说的话，你会如何听呢？
我们个人投资者总是喜欢找师傅，抄作业，这是正常的。毕竟自己不是神，全知全能，总希望自己能少走弯路。但是每个人都是不一样的导致每个人的投资道路都是有些许差距的，那么每个人的投资都在走一条孤独的道路。没有人能完全复制你的心路历程和你的所有操作，没有人能给你一个完美的回答，和他人不一样的孤独会使我开始怀疑自己，投资过程中的坚持变得异常困难。最后能给你答案的只有自己。
我高中的班主任是生物老师，其实我还挺喜欢他讲课的。我最喜欢的就是他讲基因突变这一块的，因为给我的想象空间太大了，至今都记得。
他给我这样归纳的，所有生物，或多或少的都在发生突变，而90%的突变都是致命的，剩下10%也称不上有益。虽然突变对个体来说一般是毁灭，但是对整体来说突变是必须的，因为环境也会改变，当时你是最适应环境的，但是之后你可能就不是了，如果个体都不发生改变，那么整个族群可能就要被环境淘汰了。而当初那些有损的突变，甚至致命的突变反而可能给你带来意想不到的收获。
可能投资也就是这样一条道，没有谁对谁错，只有最适应环境的人活下来，仅此而已。现在的市场也就是优胜劣汰。可能不是我们的投资方法正确，仅仅只是我们恰巧处于这样一个环境。当初买白马的“异类突变”，现在也赚的锅满瓢满。当然能预测环境的改变主动求变，那就是身为“人”的能力了！ 我们投资者应该做的就是不断求变。
就像市值风云的吾股一样，确实非常非常优秀，研报好不好？我认为也是非常优秀的，但是对于我们来说，最多也只能是借鉴的程度。否则就会陷入盲从的怪圈。
就像巴菲特师兄施洛斯，从自立门户开始，他47年如一日的遵严格遵守格雷厄姆投资原则，寻找被市场先生报错价的公司股票，获得了47年5456倍，年化20.09%的惊人收益。看起来很伟大，但是由于烟蒂投资快进快出的特征，使得施罗斯的基金始终只有1亿美元左右，而巴菲特就已经拥有了万亿帝国。(当然我也不是批评他，至少我还没那么厉害)
最后说一句吹牛的话，我向来都是认为我的持仓股吾股评分高是因为这股是我选的，而不是因为它评分高我才选。
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