2023-03-20 11:27 发表于广东

叉车行业是一个大众比较陌生的行业，其主要用于对于托盘货物进行装卸、堆垛和短距离运输作业，其广泛应用于制造业及物流业。不难看出，叉车行业受下游制造业景气度的影响，长久以来叉车行业上市公司不论是业绩还是股价都呈现出周期波动中上升的特点，但近两年我们观察到叉车行业出现了新的趋势，锂电化和出口竞争力加强使得行业龙头的成长性在渐强。本篇将会简要介绍下叉车行业以及近年出现的新变化。

1.  叉车行业介绍

1.1叉车的分类

叉车按照我国的标准分类，可分为内燃平衡重式叉车、电动平衡重式叉车、电动乘驾式仓储叉车和电动步行式仓储叉车四大类别，分别对应欧美标准下的4/5类车、1类车、2类车以及3类车。

其中内燃平衡重式叉车（欧美标准4/5类车）顾名思义，其动力来源是柴油，其载重吨位大，主要用于对尾气排放以及噪音没有要求的室外为主；电动平衡重式叉车（欧美标准1类车）主要动力为锂电池或者铅酸电池，主要用于制造业仓储物流等行业的室内作业，噪音小，污染小。同样是平衡重式叉车，可以看到电动叉车（1类车）价格比4/5类车价格高一倍。

除此之外，电动乘驾式仓储叉车（2类车）主要用于大型仓库，货架高，过道窄的情形下。电动步行式仓储叉车（3类车）主要用于小超市小仓库堆放货物，虽然其销量在叉车行业整体销量中占比不小，但其单车的价值量比较低，均价在1万多左右。

资料来源：中信证券，自行整理

1.2叉车行业的属性

叉车行业长期具备成长属性：拉长来看，叉车行业具备一定的成长性。过去十年全球的销量从2012年的95万台增长至21年的234万台，复合增速7%，中国销量从2007年的15万台增长至2021年的109万台，复合增速15%，基本上均是两倍于GDP的增速。

叉车行业短期具有一定的周期性：但短期来看，叉车行业受到下游制造业景气度的影响，具有一定的周期性。叉车行业销量增速基本与PMI的走势一致，略为滞后，差不多3年左右一个周期。本轮周期起步于19年下半年，20年一波景气度上行，到21年开始进入下行周期，22年整个行业低迷，随着23年PMI的走强，有望在23年开启新一轮景气度上行。

资料来源：中信证券，自行整理

1.3叉车行业竞争格局

全球竞争格局方面：销量方面，丰田21年销量28.2万台，以14.34%的份额占据全球第一，国内的安徽合力和杭叉集团销量与其差别不大，分别以13.95%，12.58%占据二三位。但从金额方面看，丰田21年叉车收入达到159亿美元，稳居世界第一，国内龙头安徽合力以及杭叉集团分列7和8位。国内龙头之所以销量与丰田差距不大，但收入差距悬殊，是由于国内企业3类车占比较高，而3类车均价仅1万元左右，价值量太小；除此之外，国外叉车售价普遍比国内要高出很多也是重要原因。

资料来源：东方证券

国内竞争格局：过去我国叉车主要为外资占据，随着国内企业实力增强并凭借着价格优势，龙头安徽合力和杭叉集团已经牢牢占据第一梯队，二者各自的市占率均超过了20%，外资企业在国内的份额已不足10%。

资料来源：东方证券

2.  叉车行业新趋势

2.1叉车行业锂电化趋势

资料来源：自行整理

电动平衡重式叉车（I类车）内锂电池正在逐步替代铅酸叉车：过去大部分的电动平衡重式叉车（1类车）主要采用铅酸电池，充电时间长，能量密度低，还需要经常补充蒸馏水。17-18年随着锂电产业链的崛起，电动平衡重叉车更多的开始采用锂电池。2017 年电动平衡重式叉车总销量5.3万台，其中锂电平衡重销量仅为3699台，占比为7%。而到了21年电动平衡重总销量11.3万台，其中锂电平衡重销量为4.8万台，占比为42.5%。

锂电平衡重叉车也正在逐步替代内燃平衡重叉车（4/5类车）:之前电动平衡重主要用于室内作业，内燃平衡重主要用于室外。但随着锂电池的发展，锂电平衡重在续航里程等性能上完全可以比肩内燃平衡重，其性能已经完全达到燃油叉车水平，而且在经济性上也更为优越。通过测算，锂电平衡重虽然初始购置成本比燃油平衡重贵一倍，但二者的购置成本+使用成本2年就能够打平，在剩余6年的生命周期内，使用锂电叉车将会为车主节约十几万的费用。

所以在国家政策没有补贴情况下，纯靠经济性，电动叉车的占比近年在快速提升，在平衡重式叉车品类下电动平衡重式叉车占比已经从2012年12.5%提升至2021年的20.4%，2022年前三季度电动平衡重式叉车占比进一步提升，达24.8%。

资料来源：东方证券

2.2叉车行业出口竞争力正在提升

中国过去在国际上出口比较多的是电动步行式仓储叉车（3类车），均价在1万左右，单车价值量低，走量不走价，国际市场上丰田凯傲在燃油叉车上占据绝对优势。但随着叉车锂电化趋势后，类似于在汽车行业一样，中国在锂电池产业链上占据绝对的优势，中国锂电叉车逐渐成为新的优势品种，出口竞争力明显提升。

可以看到，中国出口的叉车销量占海外叉车销量占比在近两三年快速提升，21年该占比已经达到26.6%。国内两大龙头公司安徽合力和杭叉集团海外营收的占比在21年均接近20%，22年大幅提升近30%。海外市场对于龙头公司来说还在份额快速增加阶段，受海外的经济周期影响较小，很大程度上能够对冲其国内业务受国内宏观经济影响而呈现的周期性特征。

资料来源：东方证券

综上，叉车这个不起眼的行业正悄然发生一些变化，如果说原来叉车行业属于周期成长性行业，其更多的偏向周期性，那么叉车行业锂电化以及出口竞争力提升后，未来几年将会大大提升龙头公司的成长性。

注：文章提及个股仅为举例所用，不作为推荐。据此操作，风险自担。