烘焙食品作为西方国家生活的必需品，产业历经数百年的发展，于20世纪80年代从香港台湾地区引入中国大陆，随着中国经济的增长，居民生活水平的提高，以及西方食品、原料和技术的进入，我国的烘焙行业从 20 世纪末开始呈现出快速发展的趋势。

2000年以来，受消费升级、饮食西化影响，中国的烘焙行业一直保持快速增长步伐，05年-11年行业增速在25%以上。随着消费升级的持续进行，我国面包零售规模也在随之逐年扩大。2011~2017年，我国面包行业零售规模从169亿元上升至325亿元，年复合增速超过10%。

在面包行业的快速发展趋势下，一批国产面包厂在20 世纪末诞生，桃李面包正是其中一家。1995年，年满60周岁的吴志刚老先生正式退休，正常来说，退休后的吴志刚应该像大多数人一样过着安享晚年的生活，但是他却在该安享晚年的时刻开启了自己的创业生涯。1995年，桃李面包位于东北边陲的的辽宁丹东正式成立。

到2005年，桃李迎来了第一个十年，而彼时的桃李却已经成为了东北地区最大的新鲜面包生产商，成为了名副其实的东北面包大王！但此刻已经70周岁的吴志刚老先生并没有止步东北市场不前，在东北地区取得巨大成功后，他开始布局了全国异地扩张步伐。2006年，桃李面包强势开疆扩土，以东北为基点迅速北上、南下、西行、东走，开始了全国化扩展之路。

自1995年以来，桃李一直专注于以面包为核心的优质烘焙类产品的生产及销售，经过 20 余年的努力，公司逐步发展成为一家集研发、生产和销售为一体的大型“中央工厂+批发” 式烘焙全国性企业。

桃李能够由东北向全国市场成功扩展与其经营模式息息相关。

目前为止，我国面包行业的生产经营模式主要分为两类：

一类是在销售区域设立中央工厂，对本区域产品进行统一生产和集中配送。公司将产品以批发的形式销售给商超和经销商，再由他们将产品销售给消费者。此模式下，公司可以通过标准化的产品和包装迅速地提高生产效率，并通过规模效应有效降低成本。

另一类是通过设立连锁面包店，自建销售终端，将门店开进人口密集的商业区和居民区，通过现场加工，最大限度满足顾客在质量、口感和新鲜度上的要求。自建门店模式下，公司需要承担门店选址、经营管理等具体事务，扩张速度相对较慢。

目前国内市场主要烘焙企业中，桃李、宾堡等主要采用“中央工厂+批发”模式，而85°C、好利来、克里斯汀等主要采用的是门店模式。由于公司采用“中央工厂+批发”模式进行生产和销售，在该模式下，公司能够更好地发挥规模优势，通过聚焦有限品种，不断加大单品生产销售规模，进而降低单位成本，获取更好的经济效益。

目前桃李已在全国范围内布局多个生产基地，已在17个区域设立工厂，销售范围覆盖东北、华东、华北、华南、华中、西南、西北；18年桃李营收达48.3亿元，根据数据显示，其竞争对手宾堡、曼可顿市占率仅为桃李的1/10，桃李的规模优势更显著，龙头地位稳固。

当前桃李有远高于同业的工厂数量和销售规模，使得桃李有较强的规模优势，原料采购成本较同业低，因此定价也可较低，产品性价比远高于宾堡、曼可顿、美焙辰。经过二十多年的发展，桃李构建了品质优、性价比高的品牌形象，已连续三年成为上升最快的快速消费品品牌。

桃李自东北向全国扩张，目前全国化布局已有成效，东北地区的营收占比已经从2011年的62.35%下降至2018年的48.3%。而在销售方面，2019年上半年，桃李面包一方面加大力度开拓华东、华南等新市场；另一方面，公司也在不断细化华北、东北等成熟市场的业务，进一步扩大产品的市场占有率。桃李面包在财报中也透露，武汉、沈阳、山东、江苏共计12.87万吨设计产能的新项目正按计划有序推进。

受“中央工厂+批发”模式及短保面包占比上升等因素影响，公司生产基地必然需紧贴消费市场。因此公司在2015年上市后积极谋求在南方市场中心城市设立生产中心，并以之为核心在区域内扩充产能。2015年，公司设立东莞桃李，配合已有的深圳桃李进一步开发华南市场；2016年，设立武汉桃李、江苏桃李进入长江以南市场；2017年设立银川桃李等补全分公司的全国化分布。从经营业绩看，2016年以来新设分公司尚未形成稳定盈利，未来伴随募资项目的逐步投产，公司成长性有望跟随区域扩张而逐步显现。

（文章来源：解析投资）

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