参会人员：木盒、小鑫、闲彦、紫枫

会议纪要

木盒
市场上周五表现强劲超预期，指数再创新高。观察泡泡玛特周二晚发布业绩公告，业绩挺好，但周三高开低走、周四继续大跌。泡泡玛特案例典型：股价涨太高后，即使业绩好，市场担忧未来增速放缓，导致业绩发布时反而成为抛售契机。类似案例如汤臣倍健（有一年中报增长100%后股价反而跌停），体现预期与股价、实际业绩间的博弈。

小鑫
周末关注两点：一是沐曦股份24号科创板过会，其核心人员（创始人、技术）均来自 AMD（对比摩尔线程核心人员来自英伟达）。全球GPU格局由英伟达和AMD主导，国内布局全面（英伟达系、AMD 系、华为升腾、寒武纪等），产业布局深不可测。二是光刻胶领域新消息：北大团队通过冷冻电镜解析光刻胶微观结构，有望支撑产业化；EUV 光刻胶国家标准进入立项公示；容大感光等公司获新订单，预示技术小爆发，市场或有反应。

闲彦
周五科技股反弹，市场成交量放大约3000亿（从1.6万亿+至近2万亿）。市场活跃度（成交量衡量）高时，热点板块（如半导体、PCB、光模块）易有动作。这些板块经历 20%+ 回调后，市场情绪转冷时快速杀跌至平台期盘整；情绪回暖时迅速反弹。能否突破前高存疑，分歧加大（新高位形成新平衡）。价格涨幅大（60%-100%）后，突破需更强动力，需观察。商业航天板块前期涨幅有限，部分个股可关注。当前市场炒作面变宽，资金不再集中于大科技，部分防守板块（如银行、煤炭、油气）开始建立势能（价格低、长期未炒作），利用机会上涨。传统行业后续收益幅度可能更高，细分小行业更易受关注。

紫枫
科技板块（半导体、储能、新能源等）产业链长、个股多、信息密集、研究强度高，易眼花缭乱，需持续跟踪学习。传统行业研究更简单、投入产出比或更高：行业格局固定、变化缓慢，其积极变化（如业绩好转）因市场关注度低，不会快速反映在股价上。举例：某 IT 建筑龙头，受宏观影响（回款难、增速降）股价大跌 60%-70%，但一两年后三季报利润翻倍增长、毛利率提升，股价仍在底部，估值便宜。公司深耕行业多年，应用 AI 辅助建模，客户基础稳固，难被替代，当前位置是好的击球点。类似案例：华新水泥（利润增 70%-80%，5 月起股价涨 70%-80%）、三棵树（股价涨 70%-80%）、东方雨虹（股价涨 30%-40%）、顾家家居（整合后出海，股价涨 40%-50%）。行业下行期，龙头公司市占率提升、出海成功，利润快速恢复。相比科技股，此类公司（数量少、行业稳定、研究透）对价值投资者更易把握、拿得住。价值投资应在无人关注处寻找价值，如去年中芯国际港股破净（PB 0.8），国之重器估值离谱，提供重仓机会（回归净资产即有高收益）。

木盒
认同紫枫观点，价值挖掘常在市场偏见处。投资关键点：便宜（一眼可见的便宜）、直觉（基于经验积累的快速判断）。举例：2023 年第一拖拉股份，账上现金远比市值还多，且无负债；长飞光纤港股曾低至4-6倍 PE，账上现金多，后续因 CPO、光铜缆等概念上涨。

但买入价值股后需耐心等待催化，比如天地科技账上现金接近市值、无负债，但受行业因素压制股价，不过煤炭等板块近期亦有反弹。