FOF基金的含义和特点

基金的英文为Foud，所谓的FOF基金就是基金中的基金（Fund of Funds，简称FOF）。通常，普通基金一般分散投资几个、几十个，甚至上百个有价证券或资产，比如股票、债券、期货、非上市公司的股权，等等；而FOF基金一般是分散投资几个甚至十几个普通基金。因此，单单从投资风险角度来看，FOF基金相当于进行了二次分散，那么其整体投资风险应该是小于与其底层资产相关性比较高的普通基金的。

我们一般把FOF基金叫做母基金，把FOF基金去投资的普通基金叫做子基金。我们可以这样理解，子基金的核心能力是筛选一些有投资或者投机价值的具体证券或资产来配置，而FOF基金的核心能力是选出好的子基金。

基金按募集方式来划分，可分为私募基金和公募基金，所以FOF基金也可分为公募FOF基金和私募FOF基金。顾名思义，公募基金是可以公开宣传，任何人都可以去了解和购买的，但是私募基金就不能公开做宣传，而且只能向特定投资者去推荐。

通常情况下，私募FOF基金的认购门槛是100万元起，只有合格投资者才可以认购，公募FOF基金的认购门槛很低，几乎所有人都可以认购。

从投资范围来看，公募FOF基金一般只能投公募基金，私募FOF基金却公募（包括ETF）和私募基金都可以投，更加灵活。

相对来讲，公募FOF基金的监管更严格，投资过程也更加公开透明，因此其整体投资风险要低于私募FOF基金。但是，私募FOF基金因为投资范围更广，更灵活，尤其是可以投资优秀的私募基金，因此，同类型的私募FOF基金大概率能比公募FOF基金取得更可观的投资收益。

我们的建议是，如果你是合格投资者，那么最好选择优秀靠谱的私募FOF基金（可要求FOF基金管理人定期报告底层子基金的投资和运行情况）；如果不是合格投资者，那么就只能投公募FOF基金，或者由基金投顾管理的公募基金组合了。目前，我们事务所既有我们管理的做全方位资产配置的私募FOF基金，也有我们做为基金投顾管理的公募基金组合。感兴趣的朋友欢迎交流咨询哈。

另，私募FOF基金按投资范围不同还可以划分成两大类，一类是私募FOF证券投资基金，此类基金一般配置证券投资基金或者有价证券；一类是私募FOF股权投资基金，此基金一般配置主投非上市公司股权的各种基金产品，比如VC、PE基金，等等。

FOF基金的优势

只要读过我们的原创文章《如何让家庭资产以平均复利年化15%收益的速度“稳健”增值》，应该就能充分理解FOF基金的存在价值，建议重视投资理财和资产配置的朋友一定要去看看这篇文章。

毋庸置疑，任何投资都是有风险的，但是风险是可以控制的，如何控制？那就是在投资策略和资产配置上下功夫。而优秀的FOF基金就是为投资者提供科学合理和便捷的资产配置而存在的。

诚然，很多投资者都知道通过分散投资来控制风险，比如有基民共有100万闲置资金，他一定不会只买一只基金产品，而是会分散买五六只，甚至十几只公募基金；比如有基民共有500万闲置资金，他一定不会只买一只私募基金，一定会分散买三四只私募基金。但是，这样简单分散投资基金产品的基民们长期下来算总账，大多数人会发现自己的基金合计收益是亏损的。为什么会这样呢？原因大概有如下几点:

一、普通业余投资者很少具有用全球视野进行全方位资产配置的意识或思维。不少投资者连常见的投资品种和投资策略具体有哪些都不知道，甚至有不少基民以为基金就是只投股票的理财产品。

二、普通业余投资者很少具有对宏观经济和各大类资产价格走势进行分析判断的能力。这导致他们无法在某类资产投资价值比最好的阶段去布局，更无法权衡不同资产之间、不同投资策略之间，以及不同基金产品之间的胜率和赔率。

三、很多投资者以为资产配置就是分散投资。不少基民虽然分散购买的是不同基金经理管理的基金产品，但这些基金几乎都是只投相关性很强的某一大类资产，比如均主要投资A股，那么一旦遇到A股走熊，大多数基金都会亏损，从而导致基民的整体资产出现较多亏损。

四、很多时候投资就是投人。但大多数业余投资者无法对基金管理人进行深入调研和评判，不具备持续从数量众多、良莠不齐的基金市场中筛选出投资能力优秀且负责人的基金管理人的能力。

以上基本上就是大多数基民投基比较失败的几点原因，而优秀的做全方位资产配置的FOF基金管理人正好具备普通投资者不具备的这几种能力。

也就是说，优秀的做全方位资产配置的FOF基金管理人通常具备对国内外宏观经济、各大类资产的中长期价格走势的分析判断能力，尤其是对股票和商品这两类资产；同时他们对市场上各种常见投资策略和理财工具均有比较深度的认知；关键是他们更懂得如何去深入调研一家基金管理人，比普通投资者有更大的概率筛选出真正优秀靠谱的管理人。

针对深入调研基金管理人这一点，我重点讲讲。

中国优秀的基金经理大多数都在做私募，一些在公募里干的好的，最后大多数也会公奔私。目前中国私募基金管理人超过2万家，其中私募证券投资基金管理人超过9000家，私募股权投资基金管理人超过14000家。我们事务所主要研究和投资私募证券投资基金，因为私募证券投资基金一般投资标准化资产，更好调研和投后监督，发生道德风险的概率相对更低。

好不夸张地讲，中国接近1万家的私募证券投资基金管理人中，真正有水平且负责任的管理人不超过20%，其他的要么投资水平不够优秀和稳定，要么玩套路忽悠投资者，要么言行不一，要么就是不太负责任，信托精神不够...

这几年我们事务所和圈子里的朋友累计调研过的私募基金管理人超过200家，接触的多了慢慢发现一些现象，比如很多基金产品过去表现蛮不错，但当投资者一买，表现就差了，关键很多时候并不是市场整体行情不好造成的。这非常令人不解！

后来我才慢慢明白，其实很多基金公司的业绩宣传都有误导性，或者是充满套路的。

常见的套路是:同时管理好几个产品，不同的产品压不同的投资组合，最后肯定有一个组合表现相对好一些，然后把表现最好的基金产品拿出来做旗舰产品宣传，表现不好的尽量隐藏，不让客户知道或看到。甚至有基金公司用管理的其他产品来给一只产品抬轿子，从而打造一只业绩亮眼的产品出来宣传。也就是说，很多管理人的业绩就是靠运气甚至造假做出来的，根本不具备优秀的投资能力。

那么怎么避免被这样的管理人忽悠，从而筛选出真正有水平且靠谱的基金管理人呢？

那就是查他们管理的所有产品的运行情况，而且最好要求看他们的过往投资记录和投资的底层资产情况，而且配置他们的产品后，要求能够随时了解他们的底层资产配置情况。

但是，因为个人投资者一般资金量不够大，调研经验也不丰富，因此即便对管理人提出以上要求，管理人一般也不会满足个人投资者的要求。但如果是FOF基金的管理者们组团向所调研的基金管理人提出以上要求，除非是管理规模比较大、比较强势的管理人，一般靠谱的中小型私募基金管理人为了募集资金，大多数都会满足FOF基金管理人的各种调研要求。

你是否还记得我上面的一句话，那句话中我特意强调是做全方位资产配置的FOF基金管理人，并不是指所有的FOF基金管理人。

某个基金公司旗下有好几个采用纯主观股票多头策略的基金经理，于是有人发行了一个分散投资这几个基金经理分别管理的基金的FOF基金，这显然不是我所说的那种FOF基金管理人。

首先，这个FOF基金的几只子基金都是同一个基金管理人旗下的；其次，几个子基金都是主投某一相关性很高的大类资产；第三，几个子基金都采用比较相似的投资策略。

某基金公司管理几十只基金产品，而且采用四五种投资策略，分别有股票多头、股票中性对冲、量化CTA、债券策略，于是有人发行了一款分散投资此基金旗下几种不同策略的基金产品的FOF基金。这显然也不是我所说的那种FOF基金管理人。

从我们的经验来看，一个采用多策略进行投资的基金管理人，最终的结果大概率会是哪一种策略的使用都不会优秀。我们事务所给母基金选择子基金时，更倾向于选择只投资一种大类资产，且只应用一两种投资策略的基金管理人。

总之，我们认为一个做全方位资产配置的FOF基金，首先其配置的子基金不能都是投资某一大类资产；其次，其配置的子基金最好都是不同管理人管理的；第三，其配置的子基金绝不能都是采用同一种或者相似的投资策略，至少应该有两种及以上底层逻辑完全不同的投资策略。

在我看来，作为普通业余投资者的你， 如果不具备做全方位资产配置的能力和精力，也不具备持续筛选优秀基金管理人的能力，那么，与其自己随便分散买一堆不知好坏的基金产品，还不如好好选一两只优秀的做全方位资产配置的FOF基金，这就相当于找一个擅长做资产配置和筛选优秀基金管理人的专业团队帮你管理你的基金总账户。

通常情况下，服务好、负责人的FOF基金管理人会向投资者披露FOF基金的资产配置思路和底层子基金的具体配置和运营情况，投资者也可随时向FOF基金管理人问任何问题，从而把道德风向降到很低，且做到明明白白赚钱！

FOF基金一个特别的优势

其实，FOF基金还有一个很多人没有意识到的巨大优势，那就是更有利于投资者，尤其是资金量不太大的投资者做资产的动态管理。

通常情况下，私募基金产品的认购门槛都是100万元起，投资者购买后，如果只想赎回一部分，那么赎回后留存资金不能低于100万元，否则必须全部赎回。这种硬性要求是非常不利于投资者做资产配置的动态管理的，尤其是对于资金量不是很大的投资者。

比如投资者A现有400万闲置资金需要配置，为了控制风险，他准备把这400万分成四份，各配置100万不同策略的私募基金产品。其中一只配置债券策略、一只配置量化CTA，一只配置股票中性对冲，一只配置纯主观股票多头（简称B基金）。

假设持有一年后，来了行情，B基金盈利40%，100万变140万，这时候投资者认为股市有点过热，接下来转入震荡市的概率越来越大，应该降低股票多头策略基金的配置。那么此投资者最多只能赎回40万，要么就必须全部赎回。但是，最合理的操作应该是先赎回市值的一半，然后追加到股票中性对冲策略基金上，留70万仓位继续持有观察。

如果投资者认购的是FOF基金，就不会有这种烦恼。因为一只FOF基金的管理规模至少是1000万起。假设投资者A把这400万元都配置到一只存续规模2000万的做全方位资产配置的FOF基金上，那么其资金仅占此FOF基金总资金的五分之一，如果此FOF基金配置那只B基金400万，那么配置比例就是FOF基金总规模的五分之一，相当于投资者A的400万元中的80万配置了B基金，其余320万资金分散配置到其他几个策略的子基金上去了。

假设B基金持有一年后盈利40%，FOF基金配置的400万变560万，这时候FOF基金管理人可以赎回的金额就是在0到460万之间，如果选择赎回230万，相当于投资者A的112万赎回了56万，还剩56万继续持有B基金。

其实，一下子能拿出400万的投资者并不多，有些投资者可能只有一两百万长期不用的闲置资金，就更无法做到全方位资产配置和动态调整的效果了，但是如果配置到合适的FOF基金里去，就不会有这样的烦恼。

还有一种情况是，市场上有些优质抢手的私募基金产品的认购门槛超过300万甚至千万，如此高的认购门槛，更加让绝大多数合格投资者望而却步，但是FOF基金因为资金总量大，很多时候就可以去配置一部分这样高门槛的优质基金产品。也就是说，投资者可以通过认购FOF基金来间接把握一些高门槛的投资机会。

FOF基金的发展情况

FOF基金诞生在美国，1985年美国的先锋基金推出了第一只FOF基金。这只FOF基金70%的资产投资于股票类基金，30%的资产投资于债券类基金。时至今日，FOF在欧美市场已经很成熟很普遍了，其中美国FOF基金的总规模在3.5万亿美元左右。

国内FOF基金大概在2010年后才进入发展阶段，到2015年时，国内做FOF基金的机构主要是一些大银行和保险公司，FOF基金的整体规模应在三四百亿水平左右。

进入2015年后，FOF基金发展速度加快，并且呈现出策略多样化和资方多样化的趋势。到2020年左右时，国内各类公募和私募FOF基金的整体规模或已超过万亿。（我们看到的公开统计数据一般都是公募FOF的，其实私募FOF基金的规模远大于公募FOF）

截止到现在，保守估计，单单是保险机构的FOF基金规模就已达万亿，银行、信托、公募、券商、私募的FOF规模应该均达到千亿或数千亿，再加上规模不明的各种基金会、企业、高净值人士、家办，中国市场上各种公募和私募FOF基金的整体规模应该已超过3万亿元。不过这些数量庞大的FOF基金中，真正优秀的做全方位资产配置的FOF基金却很少。大家购买时一定要认真了解清楚。