参会人员： 小鑫、观韬、紫枫、木盒、闲彦

小鑫

大家早上好，我们开始周一的晨会。这周末有几件重要大事，从对股市影响角度看，我讲几个影响比较大的。第一个是上海人工智能大会，会上上海发放了新一轮无人驾驶出租车牌照。这个牌照相当于一种垄断资源，金融行业最典型。

像小马智行、萝卜快跑、上汽旗下公司等获得了牌照。这个资源会成为今后一段时间的优势，对资本市场应有明显影响。

另一个是华为周六展示了Cloud Matrix 384系统，之前是传闻，这次正式展出，说明已成熟到一定水平。这对国产算力和AI应用会有利好作用。

另外昨天美国和欧盟达成贸易协议，关税从30%降到15%，附加条件是欧盟要在美国投资6000亿美元，采购美国能源和军事装备。

这一圈谈下来，剩下没和美国签贸易协定的主要盟友不多了，如日本、欧洲这些能提供较多利益的基本都签完了。剩下的可能难给特朗普更多利益。整个贸易战不管怎么评价结果，是在慢慢走向尾声。

美股表现还可以。以前我们一直看加关税方向，如果最终欧洲和日本都走大量投资美国的方向，可以说是美国想拿回去工业化时期转移到盟友的产业。实际效果现在不太好评判，感觉像一种历史轮回。我先讲这些。

观韬

刚好接上，现在台积电在美国工厂进展如何？感觉日本和美国达成的也是15%关税加5500亿美金投资。想起之前孙正义承诺在美国投巨资建AI GPU，好像也没落地。

刚才说的华为昇腾，数据说是H200系统的1.7倍以上。通过CPU和NPU集合形式，绕开了对GPU的高度依赖。这也能解释为什么前段时间忽然向我们开放H20供应，印证他们已有更新的路线。

周末阿里发布夸克AI眼镜，中国电信发布天翼自研。现在感觉是百模大战初期，每个厂商、运营商都在发布产品，可能对产品产生贡献。比如提供新应用场景或思路，让产品更轻便等，每个厂商的产品对工具的赋能，有点像集思广益。

我觉得国内专门从事AI硬件集成的两个主力团队歌尔股份和立讯精密可以持续关注。我先分享这两个点。

紫枫

我简单说一下。周末买方观点比较乐观，基本认为只要市场成交量在，就不缺机会。江门投资者也比较乐观。比较一致的预期是看到9月3号阅兵前，他们认为这是人类史上最大阅兵，特朗普可能来（未定）。要营造积极向上氛围，股市行情不能崩，所以觉得至少9月3号前不会大跌，后面可能出现几百点下跌。

操作上，从上周市场风格能看出来，上周一说过市场风格明显从杠铃两端（银行与微盘）往中间走，即中盘股。这个特征从七月初开始。上周中盘价值股涨幅最好，平均涨4.3%，中盘成长涨3.5%。验证了观点。

消息面上，受反内卷或工程的影响，大家认为中盘股盈利见底。也可能是国家队兜底预期强烈。盘面上看，市场往最小阻力方向走。银行和微盘炒时间长，积累大量盈利盘，往上阻力强。资金会往阻力较小、之前最看空的中盘股方向走。短期应仍是趋势。这批中盘股接纳场外资金的意愿强烈。

很多跟踪资金的机构分析，这波上涨行情很多场外资金没进场，大部分是场内量化资金吸纳新客户资金，或是2022年离场股民看到机会重新进场。目前没出现2015年那种离场股民大规模进场情况。融资余额1.9万亿还没到今年3月高点。市场赚钱效应好但未达亢奋程度，没有达到场外资金纷纷进场那种喷度。

行情往上走机会还有。需关注外资、融资盘（激进杠杆资金）、公募基金流入情况。七月份ETF流入估计两三百亿，不算多，场外资金流入没那么厉害。

本周关注点：一是中美第三轮贸易谈判。主要只剩我们（中国）是美国的大头，其他是小卡拉米（加拿大较灵活）。欧盟那份协定已向美国跪下，通过欧盟和日本那种几千亿对美投资方式。

我个人觉得，几千亿投资数很大，但以美国基建能力和产业工人数量，能否落地是很大问号。加州高铁建十几年花上百亿连一条路都没通。几千亿可能修条高铁就花完。雷声大，落地难。四年后特朗普是否上台不好说，若民主党上台，贸易协议和统计会不会改也说不准。

至少第二轮谈完市场风险偏好上涨。过去一个半月（六月谈完至今）国内稀土永磁涨幅32%，英伟达22%，非常明显是芯片换稀土对价，是第二轮谈判成果。第三轮看这两天结果。

本周最关注中国政治局会议，看其对反内卷的观察。短期反内卷题材已炒完。期货端，周五夜盘碳酸锂、多晶硅等跌停，情绪影响大。最近炒最火的多晶硅、碳酸锂、工业硅都是广期所品种，成交量低，里面大量产业资本套保。这波把他们期货仓位打爆，广州国资委录得巨额亏损。周末给这三个期货品种加开仓限制导致跌停，是空头反扑。基本面未改善多少，价格炒高脱离基本面。反内卷行情接下来怎么走，要看最高层表态。如果政治局表态很明确坚决力度强，反内卷可能下半年还是主要交易主线。

周末人工智能方面，上周五尾盘科创AI已有所表现，周末比较热闹。看周一周二影响多大，毕竟科创50这波没怎么涨，涨的是创业板、中证500等。分享就到这里。

木盒

我补充一下。紫枫周五说的我印象很深，比如反内卷和AI可能有机会。果然上周五大部分股票回调，但AI个股如寒武纪等涨幅不错。紫枫市场判断能力挺强。

我补充一个资讯：上周末最热是少林寺方丈被抓。我看到报道污的金额总资产达上万亿（已经辟谣）。佛教这块之前他甚至想上市（释永信），16年很早就开始，可能后面券商内审没通过。

资本市场可能会发酵相关热点，如烧香、尼姑等，不知哪个方面，可能尼姑庵相关公司，不知资本市场从哪个方面炒热点。

我也认同紫枫说的，只要交易额在1.5万亿，就能维持很多热点不断轮动。只要在牌桌上，就不怕轮不到没涨的个股。业绩基本面好、增长、只有十几二十倍PE的个股问题都不大。我补充这么多。

观韬

补充一个：恒瑞医药昨天公布签订大额转让协议，首期5亿美金。港股开盘涨一个点。创新药这块前期波动小，不管仿制药还是独家全球专利授权，做得不错，包括减量。