中国际旭创布局2.4T硅光及NPO产品，可插拔、NPO、CPO路线长期并存。 

2027年1.6T订单翻数倍，2028年2.4T放量。 

公司拥有硅光、薄膜铌酸锂等核心技术，供应链有优势，看好行业景气至2029年。 

一、最关键的三判断 

✅需求： 

• 2027年1.6T订单较2026年翻数倍、800G至少翻倍； 

• 2028年看2.4T放量 + 非头部CSP释放 + CPO增量； 

• 2027–2029行业持续繁荣。 

✅技术路线： 

•可插拔生命周期远未结束（1.6T → 3.2T → 6.4T → 12.8T持续迭代）； 

• NPO不是过渡产品； 

• CPO因可靠性/维护/成本/供应链短板，规模化扩大要到2030年以后。 

✅ 壁垒： 

• 光模块非聚合行业，高端产品毛利率44%+； 

•AI时代客户最多进口4–5家供应商，格局固化，新进入者极难。 

二、产品与技术进展

🔹 NPO（核心增量）： 

•已布局3.2T、6.4T产品； 

• 2027年下半年可部署，适配下一代ASIC/TPU/GPU（英伟达CPO与NPO核心推进）；

• 内置CW激光源（100mW+），免偏保供应光纤； 

• 与中石合作石墨烯/金刚石散热； 

•封装自研、代工生产，二代（2.5D）、三代（3D垂直）开发中，技术可复用至CPO； 

• 插座设计 + 开放链路，应用可从柜互联拓展至内存/晶体管互联（替代铜缆），生命周期长。 

🔹 2.4T： 

•硅光 +薄膜铌酸锂复合方案，支持PAM4和相干双调制； 

• 对OCS覆盖scale-out/scale-up，下一代延伸至3.2T。

🔹 OCS： 

• 连续两个OFC整机演示（2025MEMS，2026 MEMS+第二路线）； 

• 更高端口数、外部插损产品在研。 

🔹薄膜铌酸锂： 

•键合技术成熟，支撑2027年交付； 

•用于2.4T及1.6T相干DCI； 

• 晶圆自购材料、薄膜化处理。 

• 非布局存算一体，聚焦光连接。 

三、路线图时间表 

📅 2026： 

•新供应商产能逐步释放（2026H2–2027）； 

• 800G维持高增。 

📅 2027： 

•1.6T/800G订单翻倍至数倍； 

• NPO H2部署； 

•TFLN量产交付。 

📅 2028： 

• 2.4T放量； 

• CPO样品/库存出现； 

• 800G开始向1.6T切换。 

📅 2028–2029：

• 3.2T可插拔推出； 

• 单波400G成熟；

• 在研6.4T/12.8T形态。 

📅2030+： 

• CPO全面考核，规模缩减； 

•公司朝CPO整机方向发展。 

四、供应链

🔹 1.6T DFB（2026–2027年紧张）： 

•公司具优先供应地位； 

• 通过预付款 + 加急费+ 2–3年长协锁产能（2026Q2暂时转负即源于锁料）； 

• 参股上游导入+ 新供应商，2026H2起改善，但仍整体偏紧。 

五、贸易政策与争议

🌍 自动化政策： 

• 中国厂商占美国客户贡献总额超50%，若政策激进将引发供应链恐慌震荡； 

• 有缓冲期则交付不受明显影响； 

•美国建厂尚未落地，搬迁将牺牲效率。 

🤖 自动化：

• 单项均已自动化（贴片/连接/老化/测试等）； 

• 仅上下料与精细操作需人工，机械臂替代预计2–3年实现； 

• 全自动化不会实现——中国制造优势仍在。

评：

对中际旭创后续发展建议盯这五个指标：

① 1.6T月度出货量

② 1.6T ASP/毛利率

③ 2.4T/NPO客户认证数量

④ 光芯片/DSP/激光器供应是否缓解

⑤ 2027—2028年客户Capex是否继续上修

其中最重要的是：

1.6T量 → 2.4T/NPO量 → 毛利率

这三个变量如果同时向上，中际旭创的业绩弹性会非常大。

另外，Lumentum目前仍然判断激光供给缺口至少延续到未来几年，而其公开资料显示AI驱动的InP光学lane需求仍处于非常高的增长阶段，这与中际旭创所说的核心物料紧张形成了很好的交叉验证。