谷歌

Q2营收1197.96亿美元同比+24%，营业利润407.7亿，谷歌云248亿同比+82%、积压订单5140亿，AI转化确实在加速。

资本开支449亿、自由现金流-58.55亿，相较一季度还是+101亿现金流，全年CAPEX指引从1800-1900亿上调到1950-2050亿。

直接被用脚投票-7%，云增速爽归爽，钱花得比赚得快，的看谷歌的ROI答卷是双杀与否了。

特斯拉

Q2营收282.4亿同比+26%，交付48.01万辆电车同比+25%，但营业利润仅3.98亿同比-57%，营业利润率1.4%。

这数字似曾相识媲美迪子了，自由现金流-10.92亿，这是破纪录的两年多首次转负，市场直接给个-14%呼大嘴巴。

资本开支57.89亿同比+142%，弗里蒙特Model S/X产线已关停，改造为Optimus的一代生产线线。

球长马斯克也坦言机器人是玩过量产难度最大的，首批只用于内部数据采集，时间表依旧模糊。

两家巨头都是营收或交付都超预期，但利润和自由现金流双双承压，市场一点不认形同陌路人。

CAPEX赛跑式加码，谷歌赌云AI的ROI，特斯拉赌Optimus的远期，市场短期已转向真的能否搞到钱。

谷歌CAPEX超预期还是利好光模块、电力、液冷链，但谷歌自己都因FCF转负跌了自身难保，追光模块的得想清楚是接产业夕阳红还是接区域预期顶点。

特斯拉Optimus量产推迟，机器人链10万台年底还是不够资本塞牙缝。

故事越讲越大、现金越花越快，AI还真不是印钞机，是烧钱机，烧出来的剩者为王，得出利润才算真。

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