此前我讲了康波周期，在长达50-60年的时间跨度里，经济既有巅峰时期的繁荣，又有经济下滑时的绝望。今天，就讲讲经济周期形成的原因。

 

【经济周期如何形成？】

 

研究经济周期最有影响力的是约瑟夫·熊彼特，其撰写的《经济周期》一书中说道，经济周期形成的最重要因素是资金和技术。

 

在康波周期之前，人类技术没有大的改进，呈现着时间长度上的重复。古代中国呈现着周期时长200-250年的循环史，欧洲人均寿命从20岁出头增加至1750年的30岁花了数千年时间，1800年法国平均寿命刚满30岁，英国36岁。可以说，工业革命开始，人类经济和生活才发生天翻地覆的改变。

 

大家不喜欢听枯燥的理论，那我用一个故事慢慢讲解经济周期的形成。

 

开局一个农民，一个商店，农民擅长采矿，商店用食物交换矿物，农民生活得很开心。

 

过了一段时间，农民娶了媳妇，两个人一起采矿，生活依然开心。

 

又过了一段时间，生了孩子，媳妇不能采矿，农民一下子犯了愁。食物优先供养孩子，那自己肯定得饿死，不又重复历史了？

 

于是，农民决定摇人。他迅速摇来了科学家。科学家发明了采矿神器，效率得到很大改善，于是农民能够养活家庭。

 

银行家来到这里，此时孩子长大，农民向银行家贷款购买采矿神器，一家三口齐上阵，还完债务后还剩下不少余钱。银行家诱惑有偿还能力的农民抓紧生娃，于是家族人口迅速增加。

 

后来，家族采的矿太多，商店实在吃不下，加上天灾导致商店里的食物大大减少，家族再次面临生存危机。

 

农民先找到老熟人银行家，但现实是人多食物少，压根就不是钱的事。农民只能求助科学家，科学家发明了生产食物的机器，农民向银行家借钱，购买了很多这种机器，家族开始内部分工，有人去采矿，有人去操作机器，还有人开始倒买倒卖赚差价。于是家族又开始繁荣起来，而且对商店的依赖度大大降低。

 

古代历史告诉我们，王朝初期百废待兴的原因是地多人少，经济发展驱动力是人口增加，王朝中后期纷争不断的原因是人多地少，制约因素是资源不足。

 

商店其实扮演着自然资源的角色，人类想要独立，必须摆脱对自然资源的依赖，至少是在吃饭上摆脱依赖。

 

摆脱依赖，需要资金和技术的帮助。

 

人类社会永恒不变的趋势，是生产效率的提高。拿最近很火的无人驾驶举例，武汉网约车2.94万，出租车1.7万。未来无人驾驶肯定会越来越多，那这4.64万人怎么办？只能失业，然后涌入其他行业。当年被圈地的英国农场主改变不了，现在的网约车、出租车师傅依然也改变不了。

 

新技术催生新的需求，开启一个新的经济周期。资金则秉持“只肯锦上添花，不可雪中送炭”的原则，在经济预期向好的时候拼命放贷，助推供应增加，而在经济下行、供过于求的时候拼命抽贷，助推失业增加。

 

技术的发展与枯竭、资金的投入与收缩，形成经济周期。

 

 

技术发展速度放缓后，发达国家很难保持自己的先发优势，新技术伴随成本降低逐渐渗透至所有国家、所有人民，最后众生平等，等待下一个划时代技术的出现。

 

【新周期即将来临】

 

人类文明发展的最大推动力是科技，背后隐藏的是能源利用成本的变化。

 

第一次工业革命前，人类对能源的利用非常简单，多为人力、畜力、水力、木材等的简单使用，这些都存在着非常大的局限性。

 

第一、二次康波周期的核心能源是煤炭，但是煤炭体积较大，不便于运输。第三、四次康波周期的核心能源是石油，人类进入到内燃机时代。第五次康波周期的核心能源是电力，但主要的发电源头依然是煤炭。

 

煤炭、石油都是化石能源，都有储量限制，而且运输成本高，单位热量的成本居高不下。随着容易开采的矿产被开发完毕，后续开发难度会越来越大，成本自然也会水涨船高。

 

根据国外数据，1965年到2020年人类从32亿增加到78亿，增幅144%，但人均能源消耗量却只增加了47%。55年间仅增加47%，主要的制约就是化石能源自身的局限性。

 

幸运的是，我们即将进入新的周期，而这一周期，是由地球到处都有的阳光提供的。根据拉扎德数据，2009年以来，光伏发电成本从每度电35美分下降到最低4美分。目前国内光伏发电度电成本0.3元，已经低于火电成本。

 

 

国内最先进的TOPCon光电转化率是26.72%，HBC转化率是27.3%。国内光伏企业如此内卷，转化率还有很大提升空间，那么未来光伏度电成本只会越来越低。等光伏价格接近0的时候，质疑声将全部消失。

 

目前市面上已经出现多款太阳能充电的汽车，很多公司正在做太阳能充电器的小型化，可以预见，这几年我们就能实现用太阳能给手机充电。

 

引领下一康波周期的新技术究竟是什么暂时还未可知，是算力？还是元宇宙？还是其他的什么？谁都说不好。新周期的技术在萧条期都是被大家漠视的，比如上一周期的互联网，1991年开启康波回升期的时候，并没有多少人看好，直到2000年才开始出现泡沫。

 

但是，我确信的是，新的康波周期必然是建立在光伏产业基础上的全面电气化。发电成本降低，将会彻底改变人类的经济。比如氢能的推广依赖发电成本的降低；比如算力、元宇宙等新兴技术的未来发展依赖发电成本的降低；比如新能源汽车，只有度电成本继续降低，才能彻底取代燃油车。

 

就如同婚姻制度一样，驱使婚姻形成的可能是爱情、可能是各种因素，但驱使婚姻制度变化的，永远都只有利益的纷争。同样，驱使人类社会进步最根本的力量，只能是能源的进阶，是能源成本的降低。

 

 

【中国资产到顶了吗？】

 

很多人认为，中国将走日本那条老路。

 

实话说，难。

 

大家可以看下池田信夫的《失去的20年》和野口悠纪雄的《失去的30年》，日本下跌的这条路，期间夹杂着诸多确定因素和机缘巧合的因素。

 

根据美联储的经验，尤其是格林斯潘时代的经验，一般的经济危机持续时间大约是3-5年，随后开始缓慢恢复。说句难听的，要不是日本瞎操作，经济压根不可能下滑二三十年。

 

中国则不一样，有十几亿人的庞大市场，出口还在增长中，目前的经济情况跟1929-1933年和1972-1981年的美国、1991-2012年的日本好太多。这俩哪次不是倒闭几百几千家银行，1929-1933年要不是美国政府介入，全美的银行都得一窝端。日本房地产坏账直接引爆大银行，几年时间房价斩到脚跟。目前中国房价整体才下降20-30%，国家管控能力仍在，压根不是一个量级。

 

因此，2021年绝对不会是中国经济和股市的巅峰。

 

后面还有两篇文章，一篇讲解康波周期，分析经济和股市什么时候迎来反转，最后一篇则会基于美国回升期的领涨行业，说下经济回暖后，买什么行业更有机会。