2021年12月28日，全球知名光伏产品制造企业晶科能源（688223.SH）科创板IPO注册申请获证监会批准。A股即将迎来又一重磅光伏投资标的。

一、低调的巨头

虽然在国内投资者关注较少，但晶科能源却是妥妥的“隐形低调”的光伏行业巨头。

2016年-2019年晶科能源连续四年蝉联全球光伏组件出货量第一名，长期稳坐全球光伏组件龙头交椅。截至2021年上半年末，公司累计组件出货量超过80GW，得益于一直以来坚持的全球化经营战略，公司在全球前10大市场中有超过一半位列第一，更在全球27个国家保持市占率冠军。

（来源：招股书）

招股书显示，2018年-2020年，公司的营收和归母净利润分别从245.08亿和2.74亿增长至336.60亿和10.42亿，CAGR分别达17%和95%，增长态势显著。2021年上半年，公司营收和归母净利润分别达到157.26亿和5.65亿，业绩表现亮眼。

在发展清洁及可再生能源的全球大势下，光伏行业无疑是高光赛道，增长迅速，根据中国光伏行业协会数据显示，2010年-2020年全球累计光伏装机容量屡创新高。同期对比来看，晶科能源组件出货量增速甚至逐年高于全球光伏装机量增速。招股书显示，公司CAGR达到了53%，增长显著。

（来源：招股书）

目前，晶科能源拥有“硅料加工—硅片—电池片—组件”的垂直一体化产能，生产基地遍布我国江西、浙江、四川、新疆、安徽、云南（在建）等6个省份、自治区和马来西亚、美国、越南（在建）3个海外国家。

（来源：招股书）

同时，公司还坚持“全球化布局、本土化经营”策略，已在全球超过120个国家和地区组建本地专业化销售团队，并服务了全球160多个国家的3000多家客户，全球员工逾25000人。

随着“碳达峰·碳中和”战略的提出，中国已经成为世界上最大和增长最快的光伏市场。根据中国光伏行业协会数据显示，2020年中国境内生产的组件产量达到124.6GW，占全球总量比例超过70%。

凭借其显著市场地位，晶科能源组件出货量迅速攀升。根据公开信息显示，晶科能源近年来连续与中石化、中石油、中海油达成战略合作或实现项目交付，在海内外市场的竞争地位显著。

（来源：公司官网）

随着行业降本提效不断推进，光伏已迈向“平价上网”的时代，市场空间广阔，行业也将进入更加激烈的竞争阶段，拥有更强竞争优势的企业才能够脱颖而出。

晶科能源能够获得如此成绩，离不开其一直以来的高研发投入和深厚的技术积淀，这也是公司未来维持竞争优势的关键。

二、引领下一代技术

为了保持技术领先，晶科能源一直维持高研发投入，2018年至2021年上半年，公司研发费用分别为6.28亿、6.80亿、7.06亿和3.24亿，研发费用率一直维持在2%以上，高于同行业可比公司。

（来源：招股书）

目前，公司拥有完整的技术研发体系，其中研发和技术人员1000余名，科研平台已获得国家企业技术中心、国家技术创新示范企业、全国博士后科研工作站等国家级科研平台认定。

公司曾主导/参与国家重大专项5项，其他各类省部级科研项目100余项，主导/参与了包括IEC标准、国家标准在内的多项行业标准的制定，其中光伏电池行业首个太阳能电池IEC标准，为行业提供了统一的光致衰减测试方法。

近些年，公司在拉晶、硅片、电池片和组件等各方面均取得了突破性的科研成果，而且相关科研成果均紧密围绕行业技术发展趋势。

凭借对光伏产品的尺寸预判，公司于2017-2019年期间陆续开发并推出了158.75mm、163.75mm和182mm尺寸硅片，凭借良好的技术积累和行业龙头的话语权，公司助推行业进入180mm以上尺寸的发展阶段。

现阶段，公司同步进行了更大尺寸的硅片、电池及组件技术储备，其中210mm规格硅片的全流程装备及工艺技术已经完成开发，2021年4月已实现批量生产。

2020年，行业规模化生产的P型单晶电池平均转换效率为22.8%；而N型电池平均转换效率达到23.5%-23.8%，优势明显。

随着P型PERC电池的转换效率接近极限，N型电池生产成本的降低及良率的提升，N型电池的优势将会迅速扩大，是电池技术的主要发展方向之一，也被广泛的认为是下一代主流电池片技术。

而在N型TOPCon领域，晶科能源已经建立起明显的领先优势，技术研发和产业化方面均位居行业前列。

2021年10月，晶科能源N型TOPCon电池转化效率在同年内第4次刷新世界记录，这也是公司的研发团队第18次打破产品功率和效率世界纪录，转化效率达到25.4%。

（来源：招股书）

2022年1月4日，晶科能源在合肥的最新N型TOPCon电池工厂一期规划8GW投产，整个8GW项目从开工到投产，仅用时118天，领跑行业建设进度，创造了晶科速度。

晶科成功量产N型TOPCon，是PERC走向N型的一个重要技术转折，意义深远，再次领先行业，且良率已接近PERC电池，也将加速推动行业向N型商业化生产的升级步伐。

组件方面，大尺寸、半片、叠焊、多栅、双玻等多种工艺结合让组件功率在更低度电成本和更人性化安装运输的前提下进一步提升。根据中国光伏行业协会与赛迪智库集成电路研究所发布的《中国光伏产业发展线路图（2020年版）》，晶科能源在组件方面的制造技术相比于行业水平具有比较优势。2020年，晶科能源获评为国家工信部等部门认定的“制造业单项冠军示范企业”。

新技术储备方面，公司也一直走在行业的前沿，目前储备的光伏相关技术包括：直拉单晶技术、IBC电池技术、钙钛矿电池技术、叠层电池技术、密栅技术、智能化组件技术、光伏BIPV技术、光伏储能技术等。

技术领先，产品质量更是过硬，这也是公司产品出货量持续领先的基石，公司因此荣获的奖项更是数不胜数。

公司曾先后荣获“全国质量标杆”、国家级“市场质量信用AAA（用户满意标杆）级”等荣誉或奖项，更是连续7年获得第三方机构PVEL最佳表现组件Scorecards认可，是行业内仅有的两家公司之一。

（来源：招股书）

光伏行业的技术创新是行业进步、成本下降的最重要驱动力，光伏行业的进步是行业内公司集体努力的结果，而作为行业龙头的晶科能源无疑是其中最重要的贡献者之一。

三、一体化龙头

（来源：招股书）

对光伏企业来说，硅片、电池片等前端生产环节的产能协调匹配是稳定输出组件产品的重要保证，也是组件企业降低生产成本、提高毛利率、增强竞争力的必要手段。

光伏行业现阶段处于快速增长的阶段，行业集中度不断提升，2020年全球前五大硅片企业、全球前十大电池片企业、全球前十大组件企业产能分别占全球的80%、66%和60%左右，其中电池片和组件同比增长超过10个百分点。

只有凭借一体化布局的优势在产业链各个环节赢得先机，实现成本优化及产能协调，头部企业的市场份额才能继续保持在较高水平。

自2010年起，晶科能源就已实现“硅料加工—硅片—电池片—组件”垂直一体化产能，并不断提升产能及一体化程度。

根据晶科能源2021年产能预计，截至2021年底，公司一体化单晶硅片、太阳能电池片以及太阳能组件的年产能将分别达到32.5GW、24GW（包括940MW N型电池）和45GW。

值得关注的是，2019年，晶科能源前瞻性地增加了单晶硅棒的自产产能，一体化程度持续提高，使公司单晶组件毛利率较2018年提升6.07个百分点，达到25.53%。

2021年以来，多晶硅价格暴涨，光伏组件产业链价格无法实现及时有效传导，光伏组件利润空间被进一步压缩。

但受益于上饶电池片工厂的投产，2021年上半年晶科能源电池片产能产量增加，电池片自供比例提高，由2020年的49%上升至2021年上半年的67%，一体化程度进一步提高，因此公司毛利率降幅很小，仅0.29%。

可见垂直一体化产能的布局的重要性。

目前，晶科能源电池片产能仍低于硅片和组件产能，电池片供应较为紧张，产能利用率一直维持在93%以上。随着公司合肥的最新N型TOPCon电池工厂和IPO募投项目年产7.5GW高效电池和5GW高效电池组件建设项目陆续投产，公司将补齐电池产能短板、巩固一体化优势，利润率有望继续提升。

（来源：招股书）

结语

晶科能源此番登陆科创板，预示着这家全球光伏巨头将进一步走进A股市场投资者的视野中。作为光伏行业内唯一一家全球出货量蝉联首位的龙头企业，晶科能源在技术快速迭代变革的行业竞争中久耕不辍，凭借着科技创新的理念和技术突破，持续领先。

仰望星空，脚踏实地。在进一步构建起垂直一体化的过程中，展望未来，晶科能源将持续在产业链动荡和行业利润反复重新分配时，从容应对。同时，在一体化的助力下，公司有望持续、迅速地促使研发成果产业化落地，获得更优的竞争地位。