1、建立逻辑支撑点：对一个企业的认识越是只限于细节，就越是容易受到噪音的干扰。能够做到长期持有的前提，是必须建立起一个足够的认识宽度和深度，从各种繁琐的细节中构建起一个符合投资周期的核心支撑，称为“逻辑支点”逻辑支点的建立，绝非对基本面信息的简单罗列和股评式摘抄，而是对这笔生意得以延续，对这个企业得以发展的深刻洞悉。它建立的前提是对行业和企业基本面的详尽研究，并且建立在深刻的洞察力基础上。这一点并不容易，也正因如此，所以长期持有才永远说起来简单，做起来难。

2、经营特性分析：

（1）高利润低周转，毛利率是体现一个企业的产成品的市场价值相对于原始制造过程的成本的溢价能力。高毛利往往反映了这种业务或者产品对于原材料及制造成本予以相当高的附加值。但毛利率高低并不是决定净利润率的唯一重要因素，还需要经过三项费用的扣除（管理费用、销售费用、财务费用）营业外收支影响、税收等一系列盘剥后才能拨出净利润。

（2）低利润高周转，扩大销售额、扩大规模、提高资产利用率水平以实现每一单位销售收入陈本的最低，是这类企业的经营命脉所在。

（3）杠杆经营型，这类企业经营的最核心问题其实就是风险管理。

3、警惕这些业务特征：大客户，大订单模式、地头蛇模式、渠道铺货的虚假繁荣、资金被大量占用、靠大量的复杂对外投资驱动发展、子公司连环套、业务和产品非常冷门，难以了解虚实、经营过程中设计大量变量因素、利润微博又很小众的业务、完全建立在技术层面的竞争而技术更新的周期又很快的生意、周期波动很强，业务却高度标准化。

4、成长来自哪里：一个公司业绩的成长无非来自内外两个方面：对外不断通过资本手段收购兼并或者依靠外部的资产注入；对内则主要依靠自身经营来滚动发展推进，具体可细分为开拓新产品，老产品挖掘更大份额，产品提价，降低成本。我认为需要观察公司一个关键点，在强调大力开拓新的增长点的时候，有没有同样强调哪些东西是绝对不做的？那些善于先思考“绝对不做什么”的公司，往往更容易聚焦在专业领域内且更具有坚韧不拔，耐得住寂寞的企业家品质。相反哪个市场最热闹就往哪里去，只要能带来增长什么都做的倾向，预示着盲目乐观和浮躁的心态。降低成本是一种立竿见影提升价值和改善业绩表现的途径。特别对于那些成本、费用占营收的比例很大的低利润率生意来说更是如此。而且降低成本与前几种途径相比，它所带来的收益不必收税因此能够完全转化为利润，而且也不用为了促进增长必须首先进行投入来培育市场。但它的问题也显而易见，成本的降低毕竟是非常有限度的。无数的案例和教训都指出，收购之后的业务整合是个极其艰难的任务，并且急于收购的心里往往导致支付太昂贵的价格，者进一步抵消了收购所带来的收益。这件事的悖论在于，经营很好的公司你很难收购它或者必须付出高得离谱的溢价，而陷入困境的公司你买回来也未来能够让它变得更好。主要来源于资本运作增长途径的企业，我个人持高度的警惕态度。

5、对成长的态势而言，我个人最喜欢的格局是：老产品尚具有良好的增长前景（至少3年内），提供业绩上的稳定性并能够为企业创新输送足够的现金资源。新市场解决方案已经酝酿成形，其不但对公司未来中长期（5~10年）的成长空间提供了倍数级的空间，且新业务与老业务在客户衔接和资源的互利性方面筹划周密，显示出了独特的优势和符合逻辑的成功可能。

6、如何看年报，要仔细推敲过去几年企业到底在干什么？是年复一年的撞大运，年头好就多吃几口，年头不好就坦然饿肚子？还是具有一个长期的发展规划并且始终在坚定地向着这亿目标前进？当然说到底年报也是公司的一份官样报告，通常没有哪个公司会在字里行间和你真的掏心窝子，所以仅靠一些描述性和介绍性的语言，能读出的东西往往是模糊的。

7、重点和总结:在企业整体态势向好的方向发展的时候，一城一池的得失并不那么重要，相反在企业发展的态势已经走向败局或者乱局的时候，诸多的小胜利和好消息往往也难以挽回大的局面。投资不再是价格的波动，不再是与无数对手的搏杀，不再是孤注一掷或者彷徨不定，不再是欲望编织着焦虑的浮躁。投资是关于事实和逻辑的，是关于社会趋势的，是关于商业本质的，是关于价值观和思维方式的，它充满韵律而美好的。