一、概述

接前篇文章，估值数据显示，历史顶底分布有较为明显的分布区间（底部区间更明显）。如果我们能参照估值，而不是指数点位来判断市场风险和机会，应该能避免很多错误。

个人观点是，市场整体以及各类指数估值，既可以直接用于指导相应的指数投资，也可以用于指示各类个股的风险等级，所以是十分值得重视的。

历史数据确实不能保证你绝对安全，终究我们投资要面对的是充满不确定的未来，然而历史数据也总能给你很多有价值的提示。就像气象资料不能告诉你今年一定会下多少雨，最冷会到几度，但是实际情况大概率会分布在统计区间内。

二、当前所处位置

上篇文章中提到概率定仓，其实时空基本呈现相同的概率分布，因为如果市场真有便宜货的话，资金自然会发现，从而较快的填平低估区，加上时间统计是为了更具说服力。

下图以能获取的历史数据和2018年最底部做个具体化的对比：

汇总一下

1、上证50、全指消费、养老产业 时间概率值较高，其对应估值也较高。

2、中证500、全指医药、全指信息、深证红利、中证红利、沪深300，时间概率值已经极低，在十年左右的时间内，只有几周 或 二十几周的 时间 低于当前估值，但是需要注意估值极值位置离当前大概有 10% -20% 跌幅。

3、历史极值大部分是在2008年创出的，其他几次大熊市，大部分指数估值都没有到那么低的位置。

所以图中增加了 2018年底部数据参照。

和2018年对比，会发现 中证 500、中证红利、深证红利 已经低于2018年，而且深证红利相差 将近 20%。（中证红利和深证红利成份股数量较少（100和50），成分变动较大，参考价值会有影响，但是即使按照最低值看，也是底部区域）

结论

数据显示，当前已经处于底部，而且大部分指数已经处于很低的位置。

但是当前有个问题，按照历史信息显示，每次最低点时，各指数都会同时进入极值区间，而当前还有个别指数位置稍高，这几个可能还会在跌一段。这只是一种较大的可能性，并不是一定会这样。而且如果你不是投资这几个指数相关的，并不需要太在意。

三、指数估值复盘

（一）、宽基指数：

1、呈现明显的同涨同跌，且不同指数几乎保持明显的估值差异和涨跌弹性。

2、2009和2019年快速下跌形成的底部，各指数估值差距变小，图上线条紧密。

2012和当前下跌相对平缓，各指数估值差距偏大，图上线条稀疏。

3、2014年，创业板是十分明显的独立行情。（中证1000数据缺少，应该也是独立行情）

2020年，创业板再次呈现涨幅明显的独立行情（和新能源及占比最高达到17%宁德时代关系很大）。

4、2017年沪深300和上证50呈现一波和小盘股不同的缓慢上升走势。

5、图中四次底部，依次是 尖底、双底、双底，以及这次新进入底部，形态未知。

（二）、 行业指数:

1、估值和弹性差异也是比较清晰。

2、2020年这波涨幅明显的依次是信息、医药、材料、消费，能源在后半场启动。

（三）、 风格指数:

1、2017年前后大盘成长呈现逆势上涨。（前面宽基有类似走势）

2、2021年大盘成长再次呈现抗跌和逆势上涨。

（四）、 综合指数：

各类指数放到一起对比，其规律性比较直观一点，仍然支持上面的几点观察结果。

补充：

1、大盘股在长熊后半场呈现抗跌或逆势的表现，应该是场内资金避险需求的体现。

2、指数投资并不能只参照PE进行操作，同样需要考虑历史涨跌的根本原因，以及判断哪个指数未来会有更确定的盈利质量和更好的成长性，考察个股的角度同样适用于考察指数。

个人能收集到的数据完整性有限，但是都覆盖了完整牛熊周期，还是一定的参考意义。