来！今天小弟在机场候机忒无聊。打开笔记本，搞场关于投资干货的美食娱乐SHOW。请各位看官老爷们，把准备打赏小姐姐的抖币。先别急着花出去，看小弟抡起手术刀，划开机构抱团这头烤乳猪的肚皮。2021年首场带“货”直播开始了。

 

最近A股最大的动静，便是之前大部分机构抱团的股票，出现了相互踩踏大幅出逃的市场现象，挑最典型的茅台五粮液说事，茅台从2月18日到昨天3月4日的11个交易日内，最高2670下跌到最近的2010，跌去了660。同样的五粮液从最高357下跌到265，跌去了92。茅台五粮液前期涨的时候，基民亲切的称呼：易方达的坤坤，为你打CALL爱你呦！最近因为茅台五粮液导致他管理的基金净值大跌就骂道：“菜坤去打篮球吧！蔡徐坤炒股都比你赚钱。”

 

说机构抱团其实是个老话题，干嘛我又拿出来说事呢？因为实在是笑料不断，丑态百出。你以为多专业，实际上不过是一群大腹便便，没有肌肉线条的舞男，穿着上面写着专业二字的金色内裤，学着那些性感女郎，跳着你都看不下去的钢管舞。

 

很多所谓的专业知识，其实都是些简单问题，简单到可以用看图说话来形容。只要你学会那些名词，都能答出来，都是不用动脑子的。就好像写研报一样，写费脑子吗？在我看来写研报不过是体力活，脑子用得不多。本质上研究员写研报和码农写代码一样，赚的都是搬砖辛苦钱。

 

所以你会发现码农和研究员基金经理们有一个共同特征：就是英年早秃，头发早白。即使是小白散户，也应该一眼就能看出，这都是需要出苦力干活的工作。并没有很多股民想象的那么高大上。好在我保养得好，秀发依旧飘逸，按雷军的话说：每个人脑袋上顶着一栋别墅。

 

那分析师呢？比研究员稍微多动点脑子吧，不过分析透彻的研报不过是多费点体力而已。看研报抓出有价值的逻辑链，并形成可以赚钱的逻辑DNA，这是需要交易思维的，我也在修改交易思维第一季的思维特别分享了如何提高研究效率的思维模型。

 

既然大部分专业知识都是简单问题，那脑子干嘛用呢？毕竟行业内有一大批清华北大人大复旦毕业的高智商人才呀！那些同行，大部分脑子用在哪里呢？答案是思考一些简单问题并复杂化。然后风骚打扮的卖弄出去！我们把它称之为“深度”。

 

很多同行所谓的深度，你弄懂了，对交易没什么帮助。收益率也提升不了多少，说不定还有副作用，影响你的成长。你没弄懂，对交易也没啥损失。说不定，还免受那些“深度”毒药的影响。少走很多弯路。

 

而那些真正赚钱的“干货”，大部分同行口袋里面本身就没几个，还要分享出来，岂不填饱了徒弟，饿死了师傅？

 

所以把简单的事情搞复杂，玩“深度”是从学校里面带出来的毛病。这是学者们的饭碗。就好像R&B一样，特点是不好好唱歌，明明是一个直音，非得唱得山路十八弯，弯就算了，大部分音还唱不准。即使唱得好的，也唱到琴键缝里去了。

 

基金经理因为工作秃头，我个人觉得不应该，你看徐翔冯柳那头发多茂密。可很多基金经理为啥秃头？完全是被学者坏毛病给惯的，真正赚钱的职业股民与同行，脑袋里面想着的问题是如何把复杂的事情搞简单易于操作赚钱。

 

就像一堆水果，他只想着把水果放在礼品篮子，如何摆得如何好看，去哪里能卖个好价钱。而真正赚钱的同行们，想着是如何把好吃的挑出来，如何简单高效的剥壳去皮吃掉它。

 

有一个大家都知道的数据：中国的富豪里，75%是企业主，15%是职业炒房者（俗称的房叔房姐），10%是职业股民。本质上，职业炒房炒股和企业主在商场上厮杀是一样的，由此可见，敢不上班职业炒股炒房的人，比企业主数量更少更难得。

 

 

回到正题，本质上机构抱团都是把原有的价值投资理论“逼良为娼”。好好的小姑凉学艳星搔首弄姿。把本来该有的清纯淑女形象，全丢脑后，抱团三个字说穿了：就是“来钱快”。

 

但如果只是这样，一棍子打翻一船人，那就没啥意义了。毕竟不少同行。不是为了抱团而抱团。我在十年前就开始研究机构抱团，五年前总结了不少成果。自然而然的抱团现象，其实是由同行们具有定期业绩考核机制、排名压力、产品发行运作机制，以及非常类似的价值投资理念，导致大家总是会识别发现业绩增速最高的板块，并逐渐集中持股。

 

这是最早抱团现象的1.0版本。简而言之，就是一群口味相同的资深吃货们，在新开的饭馆里，总会点到那么几种类似的菜品。而我说的来钱快，已经进入了2.0时代。

 

但是，2.0时代还像1.0时代那样是玩不下去的，2.0这个游戏最有趣的是逻辑链条是：重仓抱团之后积极申购，申购之后快速买入抱团板块，假摔之后继续跑赢，吸引更多同行加入，就像夏天稻田里的青蛙“呱呱呱”一样。之后再由此再反身性衍生一遍。这便是抱团2.0时代来钱快的底层逻辑DNA。

 

所以有且只有这个中级逻辑DNA（PS：理论部分见之前发表的交易思维第一季第五集）。这种子逻辑孙逻辑的不断衍生会总引发估值的杠杆效应并持续溢价，所以估值溢价的出现，往往也最精彩的一波上涨过程。也就是之前交易思维里提到的中级逻辑DNA，衍生成新变异体状态。

 

2.0时代的特征在于：虽然抱团的板块的业绩推动模式，各自有其背后的逻辑DNA。比如新技术和并购趋势是信息科技板块业绩大幅改善的动力。比如货币超发和信贷放量，是金融板块业绩改善并大幅回升的动力。但不管什么逻辑DNA，也不管之前估值多少，我们追求的都是一样的。那就是抱团板块估值的迅速提升。在市场还没有出现可以被替代的板块时，能估多高是多高。一旦被替代，估值就会被降下来。

 

说穿了，在2.0时代，同行们永远青睐业绩增速最快的板块，而不是某一个特定板块。及时发现最好业绩板块，并最快速参与抱团是目前2.0时代，这是所有同行摆脱卖苦力赚钱，实现财富人生的最佳方式。

 

但2.0抱团过程中也有一个严重的BUG：在初期每次抱团成功后，还未到真正逃杀之前，会有1-2次中期假摔过程，假摔超过3次的都是超级大牛股了。假摔之后评估了业绩趋势后又会重新抱团，并比上一次更加坚定持股。股价也很容易快速回升到之前的高位，甚至突破前高。这一段收益的获取是非常考验交易能力的。

 

但假摔还是真杀？这是同行抱团永恒的难题。对于先上车并重仓抱团板块而成功的同行而言，这种两难体现在，要不要去庙里上个香保佑一下，我的股票还能起来吗？会不会因此一蹶不振？减仓不减仓？减多少？还有没有机会？扔个色子试一试？

 

对于后上车而到手的鸭子飞了的同行而言，这种两难好比打一晚上麻将没有赢钱，长叹口气，熬一晚上通宵啥事也没做，更郁闷的是，累了一晚上还倒输几捆钞票。“我靠！回去怎么跟老婆解释！”

 

而对于未能及时上车重仓抱团板块的同行，这个问题永远是： 能不能追，能不能再多追一点？然后，最后总是后悔假摔赚钱的股票追少了，真杀亏损的股票堆满了账户。

 

三者之间的区别，先上车的烦恼是快乐的馍馍里夹着几片新鲜酸柠檬丝的痛苦，后上车的烦恼是痛苦的中药汤里，横尸着不知道浸润了多久的发黑鸡肋骨。没上车的烦恼是，过期发霉的吐司，难以下咽的啃到只有最后一口，为啥才有一颗米粒大小的葡萄干！

 

那能不能跳出抱团的怪圈，彻底手术治好它呢。往长远来看，这是完全可以做到的。如果想要业绩越好，就越要重仓那个抱团板块，而且必须最坚定最持久，但是越坚定就越难跨过假摔陷阱，也就越难在风格和行业发生变化时，进行适时的调整。但大部分重仓抱团的同行很容易阴沟里翻了船。公司里一档子屁事，或者同行之间的友谊小船，摇摇晃晃或是翻与不翻，都能把之前的抱团击打得面目全非。

 

 

直播到现在，抱团过程到了后期，给了很多基民和同行们灌输了“该板块永远会涨，永远会跑赢”的沙雕信念，而且会笑料百出的出现在后面，不同的简单明了上口的概念体现，什么女性茅，调味茅，光伏茅等等各种茅，每当识别度非常高的信息熵，被口口相传，有不少股民就要等着拿口袋里为数不多的铜板，塞进老虎机。再藐视的盯上我一眼：“想骗我买菜，回家带娃，不可能！”

 

呵呵，我只是笑叹着，让这样的人免费看我的文章，真是把人参当白萝卜吃，补得一身好大的火气。

 

这些信息熵特别容易制造0.2秒轰动效应。（关于0.2秒效应，作为添加内容，分享在交易思维第一季新书里，目前进度申领书号中），这其实已经超出了业绩的范畴，很容易让基民股民与同行，被整体轰炸得像傻子与白痴一样。失去了基本的市场敏感度和判断交易能力。

 

简单想一下，这些“茅”！是不是要笑掉大牙，抱团的中级逻辑DNA基本最后演变成了永远会涨的信念。这逻辑搞笑在，我也没见哪颗大树平地长出地球呀？

 

关键还有那些疑被问淹没掉了大部分博士硕士学位的同行，一个问题放倒大部分人：“躺着赚钱为什么要调仓？”变成傻子与白痴之后，自然让在抱团最后减持的同行痛苦不已，如果跑，会不会又会重新抱回来？如果不跑，其他同行都在跑怎么办？而一些识别度高的理念，是催生估值溢价的非常重要的熵系统焓增过程。

 

抱团到了这个阶段，就像逻辑DNA的十二状态由盛转衰了。每次抱团瓦解的最后阶段，一定是因为出现了业绩更好的板块，一定是出现更确定衍生更快的逻辑DNA。所以，不要躲在虚妄的泡沫里偷欢，在比你更傻更白痴的人面前，表现得稍微没那么缺钱。告诉自己，基金守住了，基民的钱还是会来翻牌子的。

 

所以此刻，必须把之前干乱七八糟事情的精力，比如参加论坛演讲，比如上节目做嘉宾，比如各种休闲活动等等，把心思全部收回来，养兵千日用兵一时，全部梭哈在找到那个最强业绩板块，并重仓它。观察板块基本的逻辑变量与市场的宏观接受程度。这一步走好了，一年里剩下的时间，晚上都可以给小姐姐刷礼物，愉快的玩耍了。

 

值得一提的是：在经典的中级逻辑DNA转衰的时候，或者说每次抱团瓦解轮动板块的时候，经常会出现一些从来没有发生过的事情和现象，可能是啼笑皆非的，也可能是深刻反省的。我的经验是，当从来没有听说过的新事物新信息熵，一旦出现，很可能成为逻辑DNA决定性的关键变量。抱团股往往会让同行在这个时候，不是抱着爱人乐开了怀，就是独自哭死在了厕所里。

 

 

不过目前的市场情况，也证实了我去年做的实验是有不错成果的，早就预料到会有这么些丑态出现，所以提前做了一些准备。虽然效果并不算太好，但是我获得了更多的研究成果。成功的避开了这一次大盘和抱团股下跌。我手上换仓的那些百亿市值股票，在1月份回暖，2月份集体大涨。相比于沪深300指数，我的这部分持仓收益跑赢它近39%。相比于那些明星抱团股，收益率跑赢更多，超过50%。

 

其中收益贡献度比较高的来自稀土有色板块，我从12月份中旬开始截止目前已经翻倍有余，参与了上涨的全过程。核心逻辑来自中下游的产业需求旺盛打开了上游供应的业绩空间。目前根据实验成果，我持有的仓位逻辑，大部分都是PEG大于1，百亿市值的股票，主要集中在稀土有色，化工，电力设备，电子通信以及非银金融等板块。它们目前最符合同行抱团的口味，率先上车被当前市场表现证明，这确实是非常有必要的。

 

如果用流行的凡尔赛风格，描绘一下目前的行业场景：就好像我辛勤的扛着一个沉甸甸的大麻布袋子，缓缓路过同行们吃大碗拉面的小店。那天中午虽然下着大雨，但是小店人满为患。因为今天小店促销，吃一碗打包送一碗。很多同行们都盘算着晚餐有着落了，他们发现步履蹒跚的我，便过来扶我一把。

 

顺带讥讽一下：“60老弟！最近咋了？写文章写书都赚不到稿费呀！打赏还没收到钱吗？下雨天还谋生干体力活，不容易呀。听你歌唱得不错，去我朋友酒吧试试，晚上两小时能挣100块呢！”

 

这番话惹得店里小白同行们，一阵阵清脆爽朗的笑声。那些老资历同行们却保持着礼貌，笑而不语。

 

“哎呦！两小时100块，好呀。一大家子等着我养活呢！“我擦擦脸上的雨水与汗泥，疲惫的拍手称赞道。

 

“不过，扛麻布袋的心酸，你们永远体会不到。”我望着那些围观看热闹的同行说道。

 

所以为了表示感谢，我从肩膀上放下麻布袋子，刚解开袋上的绳子，里面几捆百元大钞，就洒落在了地板上。我不得不弯腰捡起，那几捆满是油污的肮脏钞票。抽出里面几张干净的，把整个小店的单全买了。临走前还不忘提醒他们，最近行情大跌，晚上拉闸限电的话，大家把面条带回去吃，正好省得开灯了。低碳节能又环保。

 

好不容易把麻布袋扛回家，想想今年的购物计划有着落了。买房买车买黄金买音响买钢琴搞装修搞越野搞音乐。(´ο｀*)))唉！算了，花钱太累，破事太多就不提了。

 

 

接下来聊聊市场，大部分人很关心最近的大盘会如何发展，其实这对我来说都不是事，这么多年下来，大盘对我的影响越来越小。但是如果不提的话，似乎不近人情。那简单聊聊吧。

 

先谈谈最简单的第一层思维，也就是平面思维。目前大盘最明显的特征就是，抱团股的下杀还有最新数据显示2020年四季度资金流入到现在，后续供给不足。短期内，想再次出新高恐怕比较困难。虽然大家都知道，长期趋势还是向上的，现在不过是换挡行情而已。但是行情的剧烈波动，会导致同行业绩压力陡然飙升。

 

而市场的诡异和令人敬畏的地方在于，市场从不以第一层思维去运行，从不给只会平面思维的同行轻松赚钱的机会。话说回来，每一次调整和新高总在意料之外，情理之中。小概率的事情也可能会成为现实，那就是大跌之后转阴跌缓跌，最后变成大跳水再大反弹的剧烈震荡。这个波动过程会吓趴很大一部分同行。

 

刚刚说的是第一层思维，如果换成第二层思维，也就是交易思维第一季金融三体中的立体思维，我给大家点拨一下。目前抱团股大跌行情，是谁比大部分同行跑得更快，是谁不管不顾的跑得更狠呢？也许现在经历的只是开胃菜呢？如何识别假摔与真杀？更危险的陷阱躲在后面？

 

但是往往会有资深的同行或者小白不自量力，因为大海里淹死的基本两类人，要不完全不会游泳，要不就是游泳健将。他们会逆流而上，大笔买入抱团瓦解的板块，如果你跟很多同行说起一个板块，如果不是大家不看好，而是根本不想看，用脚投票的时候。只要这个板块满足这两个条件，90%的概率，你买入会亏得一塌糊涂。

 

我之前说过，K线图是三维空间的二维投影。跌太快的过程，价格是没有横向移动空间的。找到领跌的抱团股，分析相似的特征，并找到反差最大的百亿市值股票，对比一下，你会发现根源所在。

 

虽然4月是传统年报月，个股因为年报靓丽会有不少好表现，但大盘很难有大动作，大盘在未来一个月恐怕大概率都是上下震荡。机构业绩预计也会明显分化。可以确定的是：3月-4月可能有不少百亿市值的细分行业优质股票会逆着大盘上涨。所以那些看似无人搭理的PEG大于1的上市公司，说不定接下来会大有表现机会。

 

如果以第三层思维看，也就是交易思维第一季里，提到的四维空间思维去看（这部分复杂的内容全部省略，想了解的去看金融三体那一集）。我只是简单说一下结论：当一个板块已经不需要研究就能赚到钱的时候，恰恰要打起十二分精神。

 

因为绝大部分同行的意识力已经不能够刺激大脑皮层兴奋了。大牛市行情发展到目前已经有27个月了，之前交易思维彩蛋里提到刚刚走完上半场。如何演绎中场休息时间，再制造一波多巴胺高潮，是不是很值得期待？

 

那我对同行们还有些干货，值得他们思考。过去十年的研究，我发现抱团大牛股，往往能在大牛市中，能够持续48个月甚至更长时间，把这些大牛股提取出来，对比同行的净值曲线大数据去研究，你会发现适当拉长对基金管理人的考核期限，与净值收益呈现正相关，线性相关系数0.52<r<0.83 。

 

 

但是在2.0时代，非常残酷的是：无论研究员写上市公司研报，写多么的透彻，对于同行提升业绩都是徒劳的。对此资深的同行都已经觉悟了。特别是注册制来临之后，写研报将彻底的沦为没有附加值的苦力活。

 

可以非常明显的看到，在金融大行业里，不管是独立研究机构还是卖方研报服务，在这个细分行业，注册制的逼近。99%的卖方提供研报服务的业务都将进入夕阳产业，这个行业未来越来越不赚钱，越来越竞争激烈的内卷时期。而且注册制会催生2.0升级版本。未来会是一个全球“泛抱团”的2.5时代。

 

因为从现在已经非常明显看到基本趋势。在大数据时代，很多研究员工作已经被机器所取代。几乎所有死板的估值模型都可以交给大数据工具来解决。就好像未来银行不需要那么多柜台，不需要那么多柜员一样。更为致命的是，在2.0时代，研报服务提供的核心价值--对上市公司的估值，在抱团中，已经不是什么关键因素了。从主角彻底的沦为了配角一二三。

 

所以在2.0时代，顶尖的同行们都达成了共识。无论你如何通过高估和低估来判断拐点，你都将是徒劳无功，都会成为苦命的失败者。我劝那些散户或者小白同行们，别把时间精力过多的花在研报上。对你的收益率提升没有太多帮助。

 

因为2.0时代核心在于有“抱团-申购”机制的游戏奖励存在，抱团板块的估值就可以给到很高。相反，无论价值多么凸显的优秀公司，估值回归的频率将越来越低，以前经常发生的估值持续回归，而现在有的公司，可能永远不会发生。

 

而且这个奖励机制，目前经过金融衍生工具，越来越泛流量化。很快会进入“泛奖励”时期。那些所谓研究机构和卖方提供的参考估值，越来越没有实际价值。研报未来还没有广告值钱。写研报转行写软文写广告更挣得多。

 

好了，现在准备登机了，两个半小时的直播，到此就结束了。各位看官满意请留言，不满意请出门继续打赏小姐姐。

 

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