尚扬

11月11日的A股市场，上午还是“指数分家”（沪综指跌，深成指、创业板指涨）的模样，下午即迅速变脸，主要股指悉数收红。全天成交量也较前一交易日放大约1719亿元，达1.69万亿元。

今日资金主要围绕算力、人形机器人、AI内容三条主线展开。CPO、光芯片、光通信、PCB霸住涨幅榜，丝杠、电子布等紧随其后。午后，算力硬件板块明显走强，东山精密、沪电股份、深南电路等公司批量封板。

热闹归热闹，更值得关注的信息藏在上市公司的公告里。11月10日华正新材披露最新大股东名单，牛散章建平的一致行动人方文艳在公司股价回调三成期间一股未减；三季度完成减持的高盛国际，四季度再度增持。今日，华正新材股价大涨8.7%，全天最高价距离涨停只差两分钱。

三条主线扛起今日行情

今日早盘盘面偏弱，主要股指集体低开，沪综指一度下探至3650点附近，午盘收盘下跌0.24%。但CPO、光通信、PCB、丝杠、游戏传媒等概念已经排在了涨幅榜前列（见:图1）。

午后主线延续走强，算力硬件板块加速上行，人形机器人、AI内容概念也持续活跃，沪综指成功翻红。

算力概念的催化来自海外产业消息，海外科技巨头正游说美国政府放弃禁止从中国进口新型光模块的计划，理由是中国厂商占据全球光模块约三分之二份额，若实施禁令，美国本土AI数据中心或将面临供货缺口。该消息缓解了压制板块数月的地缘层面担忧。

产业端同步迎来多重利好，剑桥科技披露月产能约100万支，计划2027年底前将年产能再扩至少1000万支，管理层同时对市场“砍单”传闻予以澄清；Lumentum单季营收同比大增136.5%，拿到超50亿美元的CPO采购承诺；英伟达联合矽品精密，计划将光引擎产能提升至现有水平的15倍；OpenAI单季营收首次突破100亿美元。

新易盛也在互动平台“剧透”利好，原材料与产能储备充足，订单交付正常，毛利率有望维持相对稳定。

机器人的催化来自英伟达等，11月9日英伟达发布新一代机器人模型GR00T 2和Isaac Lab 3.0，Anthropic的Fable 5.2在双臂仿真机器人基准测试中取得64.9%的成功率；蚂蚁灵波科技开源触觉基础模型LingBot-Touch，接入后机器人拧瓶盖这类任务成功率可提升14个百分点至26个百分点。有意思的是，资金偏好集中在关节模组、轴承、传动等机械结构件，市场博弈的逻辑是机器人产业放量阶段，传动零部件将优先受益。

AI的热闹则在内容端，京东被媒体曝出内测独立短剧产品“京东追剧福利社”，腾讯首款AI游戏陪伴Agent“鹅次元”开启内测，深圳新一轮微短剧产业扶持计划启动申报。券商认为，AI短剧正从降本增效阶段，向内容扩张、IP变现和出海方向延伸。

资深市场人彭祖表示，端侧AI当前仍处于“产品定义先于业绩兑现”的0一1阶段，短期出货和利润贡献有限，但长期趋势已经明确。

大摩背书 各方资金纷纷增持

11月10日晚，华正新材披露回购进展，同步公示截至11月5日登记在册的前十大股东持股情况。

章建平的一致行动人方文艳持股777.47万股，位列公司第二大股东。方文艳于三季报新进入驻公司前十大股东，10月以来公司股价回调约三成，其持仓却未发生变动。

更为戏剧性的，高盛国际三季度减持后，四季度又增持了75.96万股，最新持股141.29万股，重回前十大股东第五位。

同一份名单中，北向资金（香港中央结算有限公司）增持112.25万股，牛散邓克维加仓9.17万股，杜双华、瑞银集团新进上榜，社保601组合则悄悄退出了前十大股东名单（见图2）。

摩根士丹利半导体团队发布观点称，板块近期抛售过度，“我们最大的恐惧，是恐惧本身”，市场恐慌情绪是比基本面更突出的风险来源。该行认为，AI基础设施需求明确，下游订单维持饱满，新增订单持续涌入产能排期；土地、电力、厂房等约束，反而让行业增长节奏更平稳，即便放开配套资源，半导体供给端仍存在瓶颈。该行覆盖标的的中位数股价较高点已跌去53%，当前位置接近区间底部，短期或维持震荡，方向上优先看好算力，存储紧随其后。大摩提到，华尔街的恐慌情绪与硅谷产业端的乐观预期之间，出现了其表述中“从未见过”的巨大背离。今天算力硬件这波涨停潮，或许就是市场对这份报告的即时回应。

华正新材主业为覆铜板和粘结片，产品应用于服务器、数据中心、5G通讯及半导体封装领域，属于PCB上游、算力产业链材料环节，和电子布、电感类似，是算力赛道上游材料供应商。

覆铜板涨价已经反映到公司盈利中，前三季度，公司实现归母净利润8亿元，同比增长1177.71%，华正新材业绩高增长或正是部分资金在股价大幅回调阶段选择持仓不动或继续加仓的重要逻辑。

高盛“先减持、后增持”，体现外资在兑现收益与看好产业景气之间的权衡，四季度增持动作，也释放出算力上游材料获得资金关注、行情由整机向材料端扩散的信号。股东名单内部也存在分歧，社保组合退出，北向及部分外资选择加仓，不同资金对估值与位置的判断存在明显差异。

今日华正新材股价跟随覆铜板板块午后拉升，最高触及160.80元，距离涨停价160.82元仅差两分钱，收盘上涨8.7%，全天成交31.8亿元。公告里那些"不动"和"买回"，市场用一根大阳线投了赞成票。

（文中个股仅为举例分析，不做买卖建议。）