【创金合信基金宏观分析师甘静芸】

市场表现解读：

本周市场震荡分化，上证指数调整，微跌0.26%，深证综指和创业板指延续上涨，分别涨2.2%和3.8%。风格上同样延续分化特征，消费风格补涨，成长延续强势，而稳定、金融风格调整。本周市场行业轮动速度加快，汽车、电力设备、房地产、美容护理和食品饮料涨幅靠前，煤炭、石油石化、银行、公用事业和钢铁表现靠后，资源板块有所调整。

本周市场的分化和轮动特征，符合短期反弹后暂无主线、迈入震荡阶段的规律。一方面，由于设备更新和消费品以旧换新的政策部署催化，汽车、机械设备等仍有上涨动力，但市场出于对业绩兑现和短期超涨的担忧，波动也在增大。另一方面，本周表现较好的电力设备、美容护理、食品饮料行业，均属于此前跌幅较多，而反弹过程又相对滞涨，拥挤度较低，即反弹后期补涨逻辑。在此阶段，市场分化波动将会增大，直至有新的政策或基本面催化的主线推动。

周度重要数据：

海外，美国2月CPI同比上涨3.2%超预期，环比创五个月来最大涨幅。而2月零售销售数据环比上涨0.6%，低于市场预期的0.8%。美国的数据延续分化，冷热兼有，使得近期在联储降息/紧缩预期交易上也存在反复波折。

中国2月商品住宅销售价格环比降幅总体继续收窄、同比继续下降。一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同；二手住宅销售价格环比下降0.8%，降幅比上月收窄0.2个百分点。70大中城市仅有8城新建商品住宅价格环比上涨，1月为11城。销售价格延续下降，显示地产基本面仍未企稳，叠加近期房地产销售的数据，我们判断年初以来传统投资端，特别是房地产投资仍承压。

周度重要事件：

本周MLF缩量续作，利率维持不变，符合此前判断的货币政策配合为主，偏向结构性，重视质效的特点。3月15日，央行开展130亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。同时开展3870亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.5%，与此前一致。当日有100亿元逆回购和4810亿元MLF到期，单日净回笼910亿元，表明短期降息节奏或暂缓，央行比较重视货币宽松政策执行过程中的节奏。

后市展望：

我们认为市场将维持一段时间的震荡分化。首先，政策端落实部署到在基本面盈利见到实效需要时间，而即将公布的3月宏观数据以及上市公司年报和一季报，可能仍偏弱。其次，交易层面在短期快速上涨后的止盈压力、筹码结构、资金节奏都需要时间消化。我们当下应以相对均衡的哑铃配置，立足长远布局，关注政策向基本面落地的反转信号，震荡期间稳住节奏，逢低配置那些交易因素调整到位，基本面盈利有支撑的板块。

$创金合信中证红利低波动指数C(005562.OF)$