工业富联

重点机构：景顺长城、易方达、华夏基金、兴全基金、交银施罗德

调研摘要：

公司下一代AI服务器平台（Vera Rubin）未出现延期，正按计划推进，公司在该平台核心环节的参与深度较上一代进一步提升，覆盖交换机、计算托盘及中板等关键领域。当前主力产品出货顺畅，据TrendForce预测，2026年全球AI服务器出货量将同比增长超28%。公司持续强化垂直整合，已具备冷却、电源等关键零部件自制能力，自供比例提升将改善盈利质量，其中液冷零组件自供比例有望持续提升。

CPO全光交换机样机已启动生产并出货，明年有望进一步扩张规模。行业预测2026年为CPO规模化商用元年，市场规模预计从2024年的0.46亿美元增至2030年的81亿美元，年复合增长率达137%。公司ASIC服务器业务一季度出货量同比增长3.2倍，与多个全球主要客户深度合作。今年资本开支重点投向产线智能化改造与电力基础设施升级，并已通过战略备货应对上游资源阶段性趋紧。敬请投资者注意行业需求波动、市场竞争及技术迭代等风险。

券商研报：

联环药业

重点机构：中欧基金

调研摘要：

公司LH-1801片属于SGLT-2抑制剂，核心定位是降糖，与以减重为主的GLP-1类药物形成差异化互补。Ⅲ期头对头试验显示，LH-1801片降糖效果在数值上优于达格列净（24周糖化血红蛋白下降0.79%-0.89% vs 0.75%），且在体重、血压、血脂等代谢指标及肾脏保护方面观察到潜在获益信号。该试验为国内同类产品唯一完成的高质量对照研究，可为临床提供权威循证依据。

公司计划于2026年6-7月完成preNDA沟通并申报上市。市场策略上，将以高质量头对头数据支撑学术推广，定价坚持均衡原则，并已搭建专属推广团队。资金方面，公司通过科创债及地方贷款保障投入，整体可控，不存在重大压力。集采背景下，LH-1801片作为1类创新药具备差异化定价空间，公司已建成符合GMP标准的原料药及制剂产线。安全性方面，Ⅲ期临床显示尿路感染发生率较低，未发生药物相关酮症酸中毒事件。此外，公司已规划LH-1801片与二甲双胍的复方产品。

券商研报：暂无数据

神工股份

重点机构：易方达基金

调研摘要：

公司计划向特定对象发行A股股票，募集不超过10亿元，用于强化硅零部件第二曲线及发展碳化硅陶瓷零部件第三曲线。此举基于全球消费级存储需求转向中国供应链的趋势，以及中国本土存储芯片制造商有望通过“规模降本-技术迭代-产业链闭环”路径成长为世界级公司。公司认为，产业竞争已进入“排位赛”和“淘汰赛”，需加大资源投入。

硅零部件是刻蚀环节核心耗材，随着存储芯片向3D堆叠、线宽缩小方向发展，刻蚀用量将增长。据公司调研，2026年中国大陆硅零部件市场规模约70亿元，未来将超百亿元。碳化硅陶瓷零部件应用场景更广，覆盖刻蚀、薄膜沉积等多道工序，市场规模更大，且国产化率更低、卡脖子风险更高。预计随着本土芯片厂扩产和技术提升，其需求将持续扩大。

公司本次募投项目的投资规模在硅零部件和碳化硅陶瓷零部件领域均处于国内前列，且远高于公司历史累计投入，体现了公司坚定的战略决心。

券商研报：

（注：调研摘要为AI整理）