$爱旭股份(600732.SH)$ $迈为股份(300751.SZ)$

近期市场上TOPCon、HJT、IBC市场的热度非常高，作为光伏技术未来的几个方向，目前处于一个什么阶段做一个分析，把分析的内容做一个分享。

    对光伏产业链不清晰的看这篇文章：光伏产业链分析和投资机会。这次讲讲电池片新技术路线带来的投资机会。

 

第一部分：各路线的企业布局

备注：上市公司的数据来源于公告与互动易，非上市公司来源网络，可能存在数据不全的问题

  从数据来看有几点结论：

   1、从22年产能增速来看，TOPCon6倍增长、HJT3倍增长，但是22年投产少，会在23年体现收入。这次市场炒作价值锚参考这个增速。另一方面，这个增速表明各企业投入巨大，未来趋势可能是不可逆的。

   2、三条路线当中，远期规划HJT的产能明显更多，且新入局的公司较多；TOPCon以老公司扩产为主，IBC入局的公司较少，这个和各路线的技术优势、成本等有关，在第二部分讲。

   3、虽然有很多公司规划了产能，也完成了工程建设但是不投产，因为技术迭代快，当时的规划已经不适应了，所以这块的数据要持续跟踪，投资相关公司需要持续关注数据。

   4、从进程看，topcon关注晶科能源、天合光能、中来股份、聆达股份；HJT关注金刚玻璃、东方日升、爱康科技、海源复材；IBC关注爱旭和隆基。（非买卖建议）

 

第二部分：各路线的差异化与机会点

备注：数据整理于网络，有错误请指正

 

   1、TOPCon与PERC兼容性高，老牌光伏改造一下原有产线就可以把成本相对降到和PERC差不多（今年可能就是实现），所以产能扩张的量和增速都非常的高，是三条路线中最早产业化的。

   2、IBC技术路线成本太高，且龙头爱旭、隆基早早入局，爱旭今年扩产落地，处于领先位置，一般企业竞争力弱不太敢入局。

   3、HJT路线，目前技术角度没有绝对龙头，各家成本差不多，所以入局的企业较多，所以这条线在未来变数最多的一家，所以技术领先的迈为股份在市场上最吃香。

    以上是对三条路线的趋势判断，接下来具体讲讲每条路线设备和辅材的机会，主材见第一部分：

 

【TOPCON】

    这条路线增速明确，投资关注新增工艺环节、技术替代、新增材料部分。工艺环节主要增加硼扩散设备、薄膜沉积设备两个环节。

    【1】硼扩散需要扩散炉，这个PERC现有扩散炉改造下即可。

    【2】薄膜沉积有5条技术路线；（1）LPCVD是主流，但是存在过度绕镀问句，主要企业有拉普拉斯（未上市，连城数控是大股东，商业化领先）、捷佳伟创、北京科锐；（2）第二个方向是PECVD，沉积速率高，可实现明显降本，问题是爆膜问题，需要进一步优化，主要企业有捷佳伟创，金辰股份也入局了，主要是管式 PECVD；（3）PVD：杰太光电、普乐新能源、冯·阿登纳等；（4）PEALD：江苏微导等；（5）APCVD：Schmid——后三种目前没有上市公司

    辅材环节银浆、POE胶膜、石英舟的单位用量相对PERC明显增加。

    【1】银浆：TOPCon单w耗银明显高于PERC，大概增加25%，目前主要是帝科股份、苏州固锝、常州聚合、匡宇科技；由于银占非晶成本40%，会采用银包铜、电镀铜、激光转印刷等技术降低银耗，电金属规模化应用需要2、3年

    【2】POE胶膜：TOPCon组件封装主要是POE胶膜，国内是福斯特（70%市占率）、赛伍技术（17%市占率）；但是上游材料POE目前没有国内企业生产

    【3】石英舟：累积的电荷进行清理，这种清理会对石英舟产生损耗

 

【HJT】

   HJT的工艺和PERC不兼容，但是他只有4个主要工序：制绒、非晶硅沉积、导电膜沉积、和印刷。目前该技术方向主要关注技术领先的设备商、新增耗材

    【1】制绒：环节成本占总成本的15%左右，主要设备制绒机，龙头是捷佳伟创、迈为股份；新入局有宝馨科技

    【2】非晶硅沉积：环节成本占总成本的50%左右，占比最高，主要设备是PECVD，企业是迈为股份、捷佳伟创、钧石能源、理想万里辉、金辰股份（迈为更成熟）

    【3】导电膜沉积：环节成本占总成本的25%左右，主要有PVD和RPD两条路线，PVD是主流，设备上是迈为股份，RPD设备上是捷佳伟创。

材料方面新增靶材，属于完全新的增量，靶材类型主要有：氧化铟锡（ITO）、氧化铟掺钨（IWO）和氧化铟掺镉（ICO），工艺不同靶材类型不同，靶材企业主要有隆华科技、阿石创、有研新材（暂未进入光伏）；铟材料主要企业有株冶集团、锌业股份、锡业股份

    【4】印刷：环节成本占总成本的10%左右，迈为一直是龙头，捷佳伟创和金辰股份在入局

 

【IBC】

   IBC作为一种电池结构上的创新，属于平台型技术，可以和其他技术融合。目前隆基和爱旭主导，其他厂商关注的较少，投资维度关注增量或替代设备。

    【1】激光设备：该技术会增加激光设备的需求，主要企业有帝尔激光、海目星

    【2】串焊机：组件环节的串焊机和现有串焊机不一样，存在替代需求，主要关注奥特维

 

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